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国泰君安证券：需求逐步回暖 消费行情迎来配置起点 2022年3月以来，消费板块的韧性凸显，对于利空明显钝化，尤其是在盈利预期大幅下修的3~4月，相对其他指数仍有超额优势。从行情的演绎上来看： 1)经济结构转型叠加需求放缓，增长对传统经济部门的依赖度上升，而非下降，消费行业基本面尾部风险的定价收敛。 2)稳增长逐步发力，随着对于房地产、疫情等政策预期逐步走向清晰，对经济前景的预期逐步扭转，消费作为受益于经济回暖的后周期品种，已经展现出边际的配置价值。 3)价格传导层面来看，下游消费竞争格局逐步改善，叠加PPI向CPI的传导，消费行业尤其是具有议价能力的龙头企业将充分享受盈利份额与估值弹性优势。 中信证券：下半年急起直追 慢牛重现 今年以来A股被突如其来的内外“黑天鹅”事件冲击，市场出现了极度悲观情绪的集中宣泄并严重超跌。随着国内疫情有效防控，政策合力支撑经济快速修复，外部风险压力缓解，A股慢牛重现，中信证券认为年内行情可分为情绪平复、估值修复、估值切换三个阶段，当前市场正处于第二阶段。第一阶段为5月的情绪平复期，行情由市场风险偏好从底部快速修复驱动，体现为超跌反弹，复工复产主线领涨。 第二阶段为6月至8月的估值修复期，行情由稳增长政策集中起效，政策合力推升基本面预期快速修复驱动，节奏上受中报业绩分化和科创板解禁高峰影响，结构上成长制造、消费、医药轮动重估。 第三阶段为9月至四季度的估值切换期，随着盈利快速恢复和外部压力缓解，行情步入平稳期，市场估值切换的过程中，稳增长业绩兑现和“专精特新”逐渐占优。 招商基金侯昊：白酒板块估值具备性价比 针对白酒投资行情，招商基金量化投资部副总监侯昊发表观点指出，近期以来A股白酒板块跑赢市场大盘，高端酒价格体系整体稳定。经过前期持续回调后，白酒板块估值具备性价比，在经济稳增长预期下消费韧性较强。时间拉长看，在消费升级及集中度提升趋势下，白酒板块仍具备较好的配置价值。 侯昊表示，随着疫情逐步得到控制，终端消费有望呈现出边际向好态势。在边际改善后，终端消费场景会逐步修复，自端午旺季后渠道端进入平稳运行阶段，小范围聚饮及宴席等大众消费逐步改善，但大型宴席仍受较多限制，主要酒企目前在抢抓消费回补。 侯昊认为，当前，白酒企业处于密集的股东大会期，龙头酒企股东大会反馈积极，有助于强化信心，板块情绪有望进一步提振。当前，白酒行业整体动销仍在恢复期，二季度业绩有望出现全年低点，但市场预期已较为充分，伴随消费场景恢复及促消费政策持续落地，消费板块有望进入筑底回升阶段，后续可关注糖酒会相关信息以及下半年动销旺季需求及打款情况。（免责声明：以上观点来自相关机构，不代表天天基金的观点，不对观点的准确性和完整性做任何保证，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。）

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（来源：天天基金网的财富号 2022-06-21 19:28） [点击查看原文]