文 望京博格（转载请注明出处）

一、回血过半

今天打开某宝账户一看，今年以来亏损48个汉堡，按比率计算的话大概不到10%，貌似还可以接受。

博格自己手欠，查看了一下4月26日的亏损，结果一看吓一跳：

“亏损超过100个汉堡，我日！”

直到回血过半，我才敢看自己当初的最大亏损。当时看过我直播的朋友都知道，我当时的状态：

（1）眼中充满血丝，泪水虽然有，但是还不至于流出来，也可能开播之前已经流干了。

（2）喜欢听郑智化的《水手》："他说，风雨中这点痛算什么，擦干泪 不要问为什么…”

（3）当时真的不知道什么时候会反弹，这个亏损过百的账户是不敢打开的，唯有在另外一个小账户发车了。

记录一下，心态临近崩溃时候的发车：

感谢市场，感谢大家的支持，终于回血过半了，剩下的就期望今年能回本了。

二、进化—温度计

在这次急速下跌中，博格也亏损的肉疼，想想未来也要择时止盈一部分，无论对错起码让自己心里比较舒服一些，所以测算了一个市场温度计。
市面上的温度计、指数星级、恐慌指数啥的，无一例外的都给出当前的数值，没有给出这些指标的历史回测。望京博格比较厚道，不仅给出当前市场温度，还给出历史高点、低点的市场温度。

接着问题就来了：

（1）为什么在2016年市场低点，市场温度为48度（这么高）？

（2）为什么在2018年市场高点，市场温度是46度（并不高就跌了）？
（3）2021年指数比2015年还要高，但是温度仅为61度？

要回答这些问题，首先解释什么决定市场走势呢？
按照经典的市场三因子模型，决定市场走势的三个因素：

（1）上市公司的盈利上市公司赚的钱越多，股价也就越高，指数涨得也就越高，通常衡量盈利水平的指标就是市盈率，计算公式为企业市值除以企业盈利， 例如花了100块钱买了某企业，这个企业每年赚10块钱，100块钱除以10块钱得到市盈率为10倍。

如果不考虑企业盈利增速，市盈率越低越好。但是通常成长型上市公司（盈利增速比较高）对应的市盈率较高，成熟型上市公司（盈利增速比较低）对应市盈率较低。

（2）货币政策
市场利率比较低，投资上市公司获得分红都比存款高的话，大家都愿意买股票了，所以在货币宽松且利率低的时候，股市涨得比较好；反之，如果货币收紧，利率上升的时候，股市一般很难有所表现。
货币政策是很复杂的情况，各种事件（例如YQ）影响货币政策，另外货币政策里面还涉及到财政政策、大国博弈等等就比较复杂了。

（3）投资者情绪投资者情绪是更复杂的因素了，例如2021年初市场估值并不便宜，投资者拼命抢基金，现在市场估值便宜了投资者反而不乐意买基金了。

决定投资者行为因素有很多，例如对于未来收入预期，2021年的时候，大家认为未来工资上涨难了，起码不会降薪；2022年的时候，大家似乎都接受未来会降薪的预期。
在上市公司盈利、货币政策、投资者情绪三个因子里面，上市公司盈利是有历史数据的，而且企业盈利情况可以预测的。货币政策、投资者情绪相比企业盈利而言就很难有详细数据，更难以预测了。

望京博格的温度计是基于31个行业指数与6个宽基指数的（相比过去十年）市盈率水平计算的，温度计仅考虑市场估值水平因素，没有考虑货币政策、投资者情绪两个因素，所以只能表征目前市场估值水平，无法判断未来市场的涨跌。另外，没有什么模型可以判断未来市场涨跌。

简单回答一下：

（1）为什么在2016年市场低点，市场温度为48度（这么高）？

回答：2016年往前推10年就是2006-2016，期间除了07与15年短暂的暴涨之外，其他时间估值都非常低，所以2016年初相对历史的估值并不低；此外，2016年并不是市场底，而是政策底（救市），市场估值仍然需要时间来消化；

（2）为什么在2018年市场高点，市场温度是46度（并不高就跌了）？
回答：接着之前的回答，2016年底并非市场底部，所以估值需要消化，2016-2018年市场估值水平基本保持平衡，上涨基本都是靠企业盈利推动的。2018年顶部虽然市场并不高估，但是有外部事件影响（中美贸易摩擦的开始）导致投资者担心未来经济，结果市场回落……这次市场回调大部分源于的投资者情绪导致。

（3）2021年指数比2015年还要高，但是温度仅为61度？

回答：按道理说61摄氏度也不算高，市场结构已经不均衡了，医药、新能车、消费的估值水平都超过历史最高估值水平了，另外2022年回调俄乌冲突，还有YQ因素，这两个事件影响现在还在持续。

大家都想准确地预测市场底部与顶部，这样相当于拥有“印钞机”，望京博格想说就是：相对历史数据判断现在市场估值水平的高低是可行的；判断现在是市场底部还是顶部，是基于未来走势的（不是基于历史的），这个就太难了。如同博格已经活了多少年这个是可知的，未来能活多少年这个是未知且难预测的。

对于望京博格自己而言，温度计是判断目前市场估值水平高低参考的因素之一；

对于大家而言，温度计并非“点石成金”的金手指，可以作为定投与仓位控制的工具。

（1）不追高：50摄氏度之下定投最舒服；

（2）控仓位：例如目前30摄氏度，最适宜的仓位为100-30=70，也就是7成仓位最适宜（仅供参考，不代表一定执行），涨可以减仓、跌可以加仓；

（3）选行业：大家关心的行业，例如：医药、芯片、军工，可以在估值表看这些行业的估值水平。

温度计在手，投资不追高！

温度计与估值表持续更新中，大家多点赞支持，谢谢！

风险提示：以上所涉及标的不作推荐，也不构成对任何人的投资建议，股市有风险，入市需谨慎。