投资路标：深挖行业价值，捕获结构性牛市。

伏牛核心：感知细分领域预期差。

伏牛原理：任何时段市场最少存在一个牛市品种。

大盘短期强度依然有中气不足的样子，看来超级主力还没有展现出持续发力的样子，可能试盘还不满意。今天最快乐的群体就是小朋友了，小朋友里又属上海地区的快乐指数格外高。当然除了小朋友们开心外其次就是电商卖家了，一年一度的“618”购物节正式吹响了号角。各大电商平台早已摩拳擦掌的大肆宣传，而且上海地区在封控期间是基本不能进快递，现在刚刚解封又正好赶上“618”购物节，是否会报复性消费先不论，但是格外想买买买的心态是难免的了。上海两千多万人呐，这一下释放出来的消费潜力无疑是巨大的，估计会给今年的“618”添上额外助力。

其实今年一季度头部电商平台的业绩就已经超预期了，用户流量回暖信号初步显现，在多重扰动下电商平台内生增长动能依旧强劲。今年一季度，京东集团、阿里巴巴及拼多多的营收及利润均不同程度超出市场预期，且中国业务的年度消费者均在高基数下保持了平稳的增长。

京东的供应链及履约能力再次得到验证，同时凸显社会价值；阿里巴巴长期以来的高质量多产品的生态布局维持经营韧性；拼多多专注农业的长期价值布局及研发投入，支撑了高效可持续性的发展。京东一季度实现营业收入增幅18%，于相应年度活跃消费者数量达5.81亿；阿里巴巴一季度实现营业收入增幅9%，于相应年度活跃消费者数量达9.03亿；拼多多一季度实现营业收入增幅7%，于相应年度活跃消费者数量达8.81亿。据QM数据，电商平台用户流量自4月初开始回升，“618”消费节开启，主要电商平台加码用户补贴，推出商户帮扶政策，有望助力消费回暖。

在当前推动疫后消费修复的大背景下，本次618也承载了重要意义。

1）从主要电商平台的促销规则来看，此次618折扣力度进一步加大，如京东推出满299元减50元的平台活动，天猫推出满300减50的平台活动，而去年双十一均为满200减30。

2）从各品牌自身的折扣看，主流品牌均给出了较为优惠的促销价格，以美妆品类为例，测算下来，本土一线品牌的平均折扣力度大多在4.5-5.5折区间；部分国际大牌相较于去年双十一，通过更优惠的促销价格或增加赠品等方式进一步加大了折扣力度。

本次“618”，品牌商家报名的积极性也在提升，平台亦加码用户侧促销力度，表现在补贴率提升及补贴门槛的降低，以及直播电商丰富的玩法,还有预售期缩短及预售时间的调整。同时主要电商平台均推出商户扶持措施，除提供流量扶持和消费券补贴之外，还通过减少考核、优化规则及优化服务等方式增强商户展业信心，帮助商户减少现金流压力、降低成本和推进复工复产，促进消费回暖。

还有“618”的预售数据也非常亮眼，部分品类表现优越。预售阶段，天猫国潮国货表现出色，京东大量品牌预售额破亿，快手品牌商家GMV大幅增长。天猫美妆品行业预售3日同口径下销售额同比增长20%；李佳琦预售当日场观达1.5亿，去年同期为1.06亿；京东“95”后预售订单额同比增长75%，商品品类同比增加20%；快手预售前三日品牌商家GMV同比增长592%，消费信心在加速回暖。

投资路标

随着上海复工复产的推进，政策刺激消费力度的加大，行业有望加速步入复苏轨道，而本次618大促也将利好如下板块。

具体来看：

1）美妆板块：在疫情反复下终端需求依旧较为稳健，618大促有望刺激相关品牌消费，美妆行业正逐步由渠道驱动转向产品驱动，未来龙头企业有望通过产品研发深耕、全渠道精细化布局，以及多品牌矩阵的搭建，继续实现高速成长。

2）医美领域：合规化进程加速，为行业健康发展打下良好基础，具备较高经营壁垒的头部上游企业，凭借丰富的产品管线布局、稳定完善的渠道布局能力实现强者恒强。

3）黄金珠宝：消费需求有望在疫情缓和后得到释放，龙头企业将分享需求复苏+集中度提升两大机遇。

4）仓储物流板块：

快递：短期疫情不改快递行业价值修复，近期快递单量已开始回升，一方面疫情影响为短期因素不改中长期格局，另一方面根据主要快递企业分拨中心吞吐量指数，以及国家邮政局日度揽派数据分析，单量短期处于回升趋势，中长期从上游驱动、单包裹货值、市场出清角度看单量有望持续高增。

港口物流：相关领域疫情影响已逐步修复，港口前期集散影响已经消除、后期关注复工复产及出口修复情况。

公路铁路：相对经济仍较稳健，车流量及铁路货运具备韧性，高股息绝对收益凸显。

温馨提示：投资路标，仅供参考。