【逻辑阐述】

1、全年毛利率与净利率稳中有升，持续布局中高端产品。

2、持续扩大模拟芯片国产替代，积极加大信号链与电源管理双布局。

3、逐渐实现客户群体多点开花和产品矩阵全面拓展的战略。

【具体解析】

公司分析

公司是专注于高性能、高品质模拟集成电路研究、开发与销售的高新技术企业。目前拥有25大类1,600余款在销售产品，涵盖信号链和电源管理两大领域，其中信号链类模拟芯片包括各类运算放大器及比较器、音频功率放大器、视频缓冲器、线路驱动器、模拟开关、温度传感器、模数转换器（ADC）、数模转换器（DAC）、电平转换芯片、接口电路、电压基准芯片、小逻辑芯片等；电源管理类模拟芯片包括LDO、微处理器电源监控电路、DC/DC降压转换器、DC/DC升压转换器、DC/DC升降压转换器、背光及闪光灯LED驱动器、AMOLED电源芯片、PMU、OVP及负载开关、电池充放电管理芯片、电池保护芯片、马达驱动芯片、MOSFET驱动芯片等。公司的模拟芯片产品可广泛应用于消费类电子、通讯设备、工业控制、医疗仪器、汽车电子等领域，以及物联网、新能源、智能穿戴、人工智能、智能家居、智能制造、5G通讯等新兴电子产品领域。

行业分析

1、半导体现状

人民邮电报近期发表的，美国半导体行业协会（SIA）近日发布了名为《盘点中国半导体产业》的白皮书，对中国半导体产业在全球供应链中的地位、产业政策、产业进展和面临的挑战进行了分析。白皮书指出，2020年，中国半导体进口额达到3780亿美元，中国组装了全球35%的电子设备。中国企业在高端逻辑芯片、先进模拟芯片和存储芯片市场上明显缺席，在半导体供应链、先进逻辑芯片生产、EDA工具、芯片设计IP、半导体材料等方面较为落后。

2、半导体需要创新

半导体行业是一个以创新为基础的行业，其特点是研发设计和生产前期成本很高，近些年的生产成本在不断增加。该行业依赖于不断创新为下一代的投资提供资金，例如，10nm晶圆厂的利润产生了，去投资7nm晶圆厂的收入，这样会给未来的5nm和3nm或者1nm晶圆厂成为可能。主要半导体公司下一年的收入与研发支出之间存在很强的正相关关系。如果更具创新能力的半导体企业的销售输给了创新性较弱的企业，他们平均会减少研发支出。因为每一代尖端半导体技术的寿命只有两到三年，之后就会被新技术所取代。

3、半导体行业在我国的未来

新型半导体材料表现为结构稳定，拥有超强的电学特性，而且成本低廉，可被用于制造现代电子设备，我国与其他国家相比在这方面还有着很大一部分的差距，通常会表现在对一些基本仪器的制作和加工上，近期，国家很多部门已经针对我国相对于其他国家存在的弱势，统一的组织了各个方面的群体，对其进行有效的指引，然后共同努力去研制更加高水平的半导体材料。这样才能够在很大程度上适应我国工业化的进步和发展，为我国社会进步提供更强大的动力。

【投资建议】

受益于产品品类的持续扩张以及下游景气需求。

【风险提示】

产能扩张不及预期，国产替代不及预期。

【免责声明】

本咨询仅供参考，不作为投资决策依据。股市有风险，投资需谨慎。

投资顾问：

国 玮 执业证号：A0210619050001

张宇哲 执业证号：A0210611020001

宋 南 执业证号：A0210613050001

王德智 执业证号：A0210611110001

孙慧凤 执业证号：A0210613050002

张明明 执业证号：A0210616110004

苏海鲲 执业证号：A0210614010001

佟明雷 执业证号：A0210610120013

郑永良 执业证号：A0210611010001

刘 淳 执业证号：A0210612070001

-本文内容至此-