权益市场：当前A股面临的内外挑战依旧不小，正在经历年内的二次探底，保持耐心、关注政策。

国际方面，近期鲍威尔及美联储一众官员鹰派表态下，市场对政策收紧预期增强，大类资产集体走弱，全球股市收跌（美股跌幅纳指>标普>道指）、周五美股道琼斯指数下跌近千点；国债收益率上行、信用利差走扩、商品下挫，而美元指数继续走高并升破101，创2020年3月底以来新高；流动性指标再度恶化，但尚未超越3月时高点，后续变化值得关注。

国内经济方面，近期疫情蔓延有所放缓，但首都确诊病例增加引发担忧，动态清零大方针坚持不动摇，疫情风险较高地区纷纷开展静态管理。高频数据显示，4月经济承压，30城商品房和百城土地成交面积同比降幅创20年4月以来新高，汽车销量不佳。

政策方面，最近央行行长两次强调货币政策的首要任务是维护物价稳定，市场预期后续货币政策的实际操作或更加注重审慎调节。

综上，从最近国内外市场表现和各方消息的跟踪情况来看，当前A股面临的内外挑战依旧不小，内忧外患之下，正在经历年内的二次探底，投资者开始对潜在的尚未充分定价的“可能转差”（如业绩预期下修、汇率、出口优势回落）给予定价。外部方面，前期美股市场对缩表和流动性风险定价不足，现在流动性指标呈现出转差迹象，叠加“美国务卿和国防部长访问乌克兰，商讨加快交付武器速度等问题”使俄乌问题愈发焦灼，美股市场的剧烈调整对其他风险资产也有一定指示意义和映射效果。国内层面，疫情和静态管理对经济修复造成的压力不容忽视，特别是北京病例增加后，投资者担忧上海、北京两大经济重镇如果同时实施静态管理，对经济的冲击加剧，不过目前来看，北京本轮疫情发现时间较早，有望在较短时间内得到控制。企业盈利层面，从一季报披露情况来看，部分权重公司业绩不及预期对机构重仓股带来一定冲击，仍需警惕业绩风险。目前投资者的短期关注点是4月政治局会议是否延续对今年经济增长的目标，如果坚守两会目标，后续稳增长政策或仍有加码空间，以及上海5月能否解封。

数据来源：Wind；数据截至时间：2022.4.22

债券市场：短期来看，资金面、政策面、基本面对债市偏有利，中期需关注通胀走势和宽信用落实。

未来展望：短期来看，经济下行压力加大，且政策对冲经济动能回落的难度有所加大；在4月降息预期落空的负面冲击已有所消化、部分投资者开始博弈5月降息预期的情况下，资金面、政策面、基本面对债市偏有利，中期关注通胀走势和宽信用落实。

海外市场：最近美债收益率延续走高。10Y美债收益率全周（22.4.18~22.4.24）上行7.3bp至2.9%，一度逼近3%关口，实际利率一度转债。

数据来源：Wind；数据截至时间：2022.4.22

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