公司简介

直觉外科公司（Intuitive Surgical）成立于1995年，2000年6月登陆纳斯达克，是机器人辅助微创手术领域的全球技术领导者，该公司一直是备受华尔街青睐的高科技股票，2000年上市至今涨幅130倍，2001年最低点至今涨幅400倍。公司产品——达芬奇机器人手术系统是一种高级机器人平台，通过使用微创的方法，实施复杂的外科手术，于2000年获得FDA批准，逐步应用于成人和儿童的普通外科、胸外科、泌尿外科、妇产科、头颈外科以及心脏手术，是享誉全球的机器人手术系统。

图1：直觉外科股价图 来源：东方财富

发展历程

远程手术来自两个领域的结合：起源于1940年远程“遥操作”技术和1980年的腹腔镜技术，这是行业发展的基础。

1990-1995年，美国多个大学团队研究远程机器人技术和微创手术结合，尤以斯坦福大学SRI最出名，并获得军方资金支持。

1994年Frederic Moll博士看到SRI远程手术系统的商业价值，遂于1995年辞职创立直觉外科公司。

1996年组建工程师团队，同年推出第一代“Da Vinci”手术系统。

1999年在等待FDA批准的同时，率先开启欧洲市场。

2000年6月登陆纳斯达克，一个月后获得FDA批准，达芬奇手术机器人系统开始在普通外科手术中应用。

1997年-2003年，与竞争对手Computer Motion进行了无休止的诉讼，最终成功合并。

2002年，创始人Moll博士离职创立心血管领域的精细机器人，同样获得成功。

2006年，中国引入第一台达芬奇机器人。

公司发展22年，达芬奇手术机器人已处于手术机器人垄断地位。

达芬奇手术机器人相对于传统人工手术的优势：

患者角度：手术更精确，术后恢复快，愈合好；创伤更小，减少术后疼痛，缩短住院时间，减少组织创伤和术后粘连。

医生角度：增加视野角度;减少手部颤动，能够在有限狭窄空间工作;使术者在轻松工作环境工作，减少疲劳，使手术更完美;减少参加手术人员。

公司的营收情况

在手术界，达芬奇手术机器人处于垄断地位，常年都能保持70%的毛利率。每台达芬奇机器人售价约为100-230万美元。

直觉外科公司对机械臂手术刀等耗材产品作了严格的使用限制，限用10次。开机费非常高（平均为4-6万左右）。

从2009年开始，配件及服务收入超过系统销售收入；2012年工具配件服务等经常性收入的占比达到57%，而到2014年这一比率已经增加到了70%。经常性收入指的是工具、配件等耗材收入以及维保、培训等服务收入。

市场份额上，达芬奇机器人目前仍以美国本土为主，2014-2016三年在美分别销售出238台、298台和338台。

中国市场数据：达芬奇手术机器人入驻中国10年增长明显，2014-2016三年分别卖出10台、13台、15台；国内手术量上增长快速，2016年全年手术量近1.8万，同比增长57%，中国的平均单机手术量是全球平均单机手术数量的三倍以上。

2017年度，平均单机达芬奇手术量达到393.6例；平均单机周手术量7.6例，手术机器人平均利用率世界第一。

由于国内劳动力成本上升，开始跨国布局，逐渐向越南和柬埔寨等人力成本低的国家建纺织服装厂，有效规避了欧美对中国服装产品进口的配额限制。

竞争对手

直觉外科多年来在微创腹腔手术机器人领域可以说一直孤独求败，近年来市场上慢慢出现了一些新兴的手术机器人，如以色列Mazor Robotics公司的手术机器人Renaissance系统、法国Medtech神经外科定性机器人ROSA、美国Curexo关节机器人、美国Mako关节机器人。

另外还有：美敦力宣布2018年将MiroSurge投放市场；而google和Johnson & Johnson联合的VERB surgical公司的产品也逐渐有了雏形。

国内则形成了国产手术机器人“四小龙”竞争格局：柏惠维康、天智航、金山科技、妙手机器人。其中天智航已登录新三板，该公司在骨科机器人领域是全球技术领先者，这值得我们保持关注。

成功原因总结：

直觉外科无疑是极其成功的公司，而且从诞生之日起至今三十年都是行业霸主，其成功原因可以总结很多，这里着重分析两点：

1、技术：高技术壁垒，公司一开始就占领了技术制高点，是行业的开创者，并且在很长世间内都保持技术垄断，这让后来者无法撼动其地位。

同时，还是行业标准的制定者，医生要使用机器人做手术，必须要经过严格的培训认证方能上岗，这为其在医学界积累了排他性信誉度，可以说直觉外科就是手术机器人，手术机器人就是直觉外科。

2、商业模式：同时具备吉列“剃刀/剃刀片”及高转移成本商业模式。吉列剃须刀公司是大牛股，也是巴菲特投资生涯的得意之作，其商业模式的优势在于客户买了其剃须刀后，后期只能更换其刀片，相比之下，直觉外科的优势更明显，限定了开机次数，耗材更换很频繁，到后期耗材收入和维保培训收入甚至超过了卖设备的收入，而且具备定价权，其毛利率十几年来一直保持在70%左右，这确保了其收入持续增长；另外，吉列剃刀还有替代产品，但直觉外科无法被替代，因为只此一家，医院只要成为其客户，后期就牢牢绑定，这又具备了高转移成本商业模式的特征。

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