现在的港股市场，就像一个刚出锅的粘豆包。

好吃有营养。经过长期下跌，已经跌出价值。

昨天一个利好消息，马上就能一根大阳线涨起来，大家都眼馋。

图片来自choice

可是馋归馋，敢下嘴的没几个。

心急吃不了热豆包。

之前就有许多前辈，心急抄底，把嘴烫了。

现在的局面是：港股可以买，但一定要用对方法。

接下来，我们可以从市场基本面、公司基本面、投资者构成三个角度，分析港股市场的状态，制定合理的投资方案。

01 市场基本面

港股下跌有很多基本面的原因。

比如过去的互联网反垄断、贸易摩擦、双减政策、房住不炒。

最近的俄乌冲突，中美“硬脱钩”的阴影。

然而黑过去，太阳仍旧照常升起。

既然做股票投资，就不可能总是一帆风顺。

比如美国股市，最近一百年经历过两次世界大战、各种冲突、几次经济危机、各种黑天鹅、各种崩盘，如今仍然是全球最重要的股票市场。

还有二战期间的英国股市，初期也是恐慌性下跌，但很快又见底反弹。截至二战结束，涨幅接近200%。

图片来自：巴顿比格斯 《二战股市风云录》

回头看当前的港股市场，各种基本面的利空已经price in。

俗话说就是该踩的雷都踩过了，利空出尽是利好。

从估值看，恒生指数的市盈率百分比，已经下跌到最近5年的32.9%，历史全部数据的25%。

进入低估区间。

恒生指数PE百分比，2017.3.16~2022.3.16

图片来自亿牛

02 公司基本面

目前在香港上市的公司，大概可以分成三类。

第一是香港本地股，可以算是土著派。

比如李嘉诚的长和、长实集团，英国的汇丰控股。

这些股票中的大多数，表现都比较稳定。特别是最近一个月，明显好于整个恒生指数。

港股长和（00001.HK）走势

2021.1.1~2022.3.15

第二类是大家比较熟悉的中概互联，可以算是明星派。

大家关注很多，利空很多，下跌最惨。

从基本面看，中概股的反垄断已经基本定调，蚂蚁整改接近尾声，港交所为退市铺平道路。而且在今年5.5%的增长压力下，大概率不会出现更加严格的调控政策。

一直被恐慌性杀跌的中概股，未来有可能成为港股最大的希望。

港股中的第三部分，是体量庞大的央企板块，港股的中流砥柱。

这些央企老大哥不像中概股那样拉垮，但是也有自己致命的问题：

香港市场的“歧视”，或者说是央企自己的“傲慢”。

它们就像地主家的傻儿子，土生土长在A股，凭借自身的知名度，再加上A股股民的天真可爱，勉强可以活的滋润。

但是到了国际化的大港股市场，各种缺点完全暴露出来。

盈利能力不强，股息率低的可怜，一百年都没有业务创新。

因此，股价长期低迷。

根据choice数据，截至3月16日，有143只AH同时上市的股票，其中142只的H股价低于A股，74只的H股价只有A股一半甚至更低。

好消息是，目前这些地主家的傻儿子、老大哥们，正在放下自己的“傲慢”，慢慢开始适应市场。

比如中国建材（03323.HK），已经连续5年提高自己的分红金额。股利支付率从2008年的6.62%，增长到2020年的31.59%。

图片来自choice

这种改变也获得了投资者认可。自2016年以来，中国建材的股价持续上涨。

就算最近暴跌，也没有跌破长期上涨趋势。

图片来自choice,2011.1.1~2022.3.16

03 投资者构成

从投资者构成看，港股和A股可以算是两种极端：

A股有大量散户，就像是一盘散沙；

港股则是以机构投资者为主，就像完美的魔方。

A股这样的投资者结构有很多缺点，但是有一点好处：

我们对暴涨暴跌的缓冲能力更强，就像个大沙坑一样。

比如同样是暴跌行情，对A股的散户来说，跌得多了就删掉app，假装账户不存在。股票筹码都沉淀在散户手里。所以A股熊市的底部，往往特别漫长。

但是港股的机构投资者不一样，永远都保持冷静。毕竟机构的钱，大部分都不是自己的。就算割肉割到脖子，该卖一样卖。

正是因为这一点，当遇到极端行情时，港股持续下跌的风险，要比A股大很多。

A股市场有很多经验和游戏规则，到港股就玩不转。

对普通投资者来说，如果投资港股市场，选择一个基金做间接投资，可能是更好的选择。

04 港股基金

投资港股市场的基金可不只有中概互联。

市场上有很多针对香港市场的主动管理基金。

比如成立已经9年6个月的富国中国中小盘混合(100061)。

截至3月15日，累计净值增长154.42%，年化超过10%。

可以算是一只“准双十”基金。在最近几年持续调整的港股市场上，能够取得这样的成绩非常难得。

图片来自choice,2012.9.4~2022.3.14

根据2021年报，基金的前十大重仓股，除了美团-W、腾讯控股两个中概股，还有很多在香港上市的优秀内地企业。

更重要的是，它的前十大重仓股集中度不到40%，属于高度分散的基金。抗跌能力很强。

图片来自choice

富国中国中小盘基金的经理张峰同样看好2022年的港股行情。

他认为尤其应该关注三类投资主线：

一是随着经济企稳恢复增长的顺周期价值股；

二是2021年调整较多的成长股；

三是能够稳定增长的成长股。

05 结论

昨天的暴涨，可以算是对之前过度杀跌的反思。

但是大家一定记住“病来如山倒，病去如抽丝”，心急吃不了热豆包，没有哪个熊市底部是靠V型反转完成。

现在咱们需要的是保持信心+保持冷静，寻找合适的基金，利用合理的投资方法，才能笑到最后。

END

北京中植基金销售有限公司，简称：中植基金

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