【市场信息】
公司2021年实现营收58.2亿元，同增9%；实现归母净利润6.2亿元，同增6%，符合预期。全年新承接业务额106.9亿元，同增4%，连续两年维持百亿规模。分业务看，勘察设计类业务/EPC业务分别实现营收50.9/7.0亿元，同增7%/20%。勘察设计新签订单额72.0亿元，同增2%，其中重点客户合同额占比超60%，优质客户粘性较强。数字智慧/绿色低碳类新型业务分别实现营收3.9/5.5亿元，合计9.4亿元，同增超20%。分季度看，Q1-4公司单季营收分别同比变化40%/-6%/-13%/20%；单季归母净利润分别同比变化34%/-7%/-27%/22%，Q4营收与业绩环比Q3明显提速，预计主要系省内疫情致二、三季度部分项目延期确认收入，Q4结算较为集中。分区域看，省内/省外分别实现营收36.0/21.9亿元，同增8%/9%。2021年，公司参与了江苏、广东、河南、河北等10多个省级交通“十四五”规划，省外超50%勘察设计项目由规划业务带动，规划牵引作用持续增强。

【逻辑阐述】

1. Q4营收业绩明显恢复，2022年稳健增长信心充足。

2. EPC及新业务开拓致毛利率有所下降，现金流保持稳健。

3. 智慧化、数字化、工业化等新业务加速开拓，转型成效不断凸显。

【投资建议】

我们预测2022-2024年公司归母净利为7.1/8.2/9.4亿元，EPS为1.04/1.20/1.37元（2021-2024年CAGR为15%），当前股价对应PE为7.8/6.8/5.9倍，维持“买入”评级。

【风险提示】

交通基建投资增速下滑风险、应收账款坏账风险、数字化和工业化建造等新业务开拓不及预期风险等。

【免责声明】

本咨询仅供参考，不作为投资决策依据。股市有风险，投资需谨慎。

投资顾问：

张宇哲 执业证号：A0210611020001

国 玮 执业证号：A0210619050001

宋 南 执业证号：A0210613050001

王德智 执业证号：A0210611110001

孙慧凤 执业证号：A0210613050002

张明明 执业证号：A0210616110004

苏海鲲 执业证号：A0210614010001

佟明雷 执业证号：A0210610120013

郑永良 执业证号：A0210611010001

刘 淳 执业证号：A0210612070001

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