保荐人 摩根士丹利亚洲有限公司、瑞士银行香港分行

上市日期 2022 年 03 月 22 日(周二)

招股价格 14.62 港元

集资额 5.89 亿港元

每手股数 500 股

入场费 7383.68 港元

招股日期 2022 年 03 月 09 日—2022 年 03 月 14 日

招股总数 4652.75万股

国际配售 4187.45 万股 ，约占 90%

公开发售 465.30 万股 ，约占 10%

总市值：85.03亿港币

详细的个人见解见文章后半部分！

公司简介：

公司是国内最大的高端民营口腔医疗服务提供商之一，也是国内第三大民营口腔医疗服务提供商。成立于1999年，目前运营的品牌中，瑞尔齿科是全国领先的高端口腔医疗服务品牌，瑞泰口腔是快速增长的中端市场口腔医疗服务品牌之一。截至2021年9月30日，瑞尔齿科主要在一线城市运营51家口腔诊所，瑞泰口腔主要在一线及核心二线城市运营7家口腔医院及53家口腔诊所。

招股书显示，截至2021年9月30日，瑞尔集团拥有882名经验丰富的全职牙医，50.7%以上的全职牙医具有硕士或以上学历，且许多牙医拥有主治医师及医学学科带头人等职称及资质。全职牙医团队平均拥有10.2年的行业经验。

2016年、2017年及2018年各日历年期间加入公司的每名牙医的业绩分别在五年、四年及三年期间以43%、54%及30%的年复合增长率增长。与公司雇佣关系超过五年、十年及十五年的牙医占牙医总数的31.9%、11.2%及4.8%，三年或以上工作经验的全职牙医留存率为95.8%，极高的留存率显示出医生对瑞尔集团的高满意度。

2019至2021财政年度，公司营收人民币分别为10.80亿元、11.00亿元、15.15亿元， 2021年同比增幅为37.73%；同一时期，公司的毛利分别为1.64亿元、1.11亿元及3.64亿元，2021年同比增长227.9%。2021年公司实现经营利润1.24亿元，经营现金流2.43亿元，盈利能力增幅强劲，顺利扭亏。。

截至2021财年，瑞尔集团经调整EBITDA为3.59亿元，经调整EBITDA利润率为23.7%，主营业务盈利能力亮眼，产生充沛现金流。截至2021年12月31日，瑞尔集团拥有现金及现金等价物为人民币11亿元，为后续持续扩张夯实基础。

基石投资者：

瑞尔集团基石的比例74.66%，本次引入5名基石投资者，也是少见了，基石比例居然74%，估计上市公司也知道不可能回拨50%给散户，不过大家可千万别认为基石的比例这么高就不会破发，今天破发的金茂服务，基石比例78.3%照样破发30%！

（来自于AIPO）

保荐人历史业绩：

中国国际金融香港证券有限公司

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（来自AIPO）

瑞尔集团第二天展现出来的孖展都没足额！目前看来肯定不会超过15倍回拨。

中签率分析：

那关于中签率方面，估计这次公开配售的超额认购倍数肯定不会超过15倍，那么如果按照正常的情况下回拨10%，按照1万人来参与预估一下，一手中签率应该在28%左右，10手必中应该可以。

瑞尔集团乙组20倍需要准备本金29.6万。

乙组的利息有7天，大约在2到6千左右,估计没什么人敢玩吧，上一个金茂服务的乙组乙头可是中签500多万满配！

（来自于aipo）

瑞尔集团这票打不打？且看我下面的分析：

现在的新股还敢来上市的，真可谓是勇气可嘉，今天上市破发的这个金茂服务，再次给原本就已经很冷的港股打新市场雪上加霜，开盘破发之后直接奔着-30%去了，不过这票也是自己找死，原本就76倍的市盈率高估发行，结果在国配就一倍多的情况下，还敢上限定价，真的是缺钱到极致了吗？况且还在现在如此差点市场里这样搞，破发也是必然的。即便是市场环境好，这么玩也可能会破发啊！金茂服务这个直接把港股新股的氛围再次打入冰点！还有个值得注意的今年招股和上市的这些票，累积涨幅没有一个是上涨的，几乎全部是破发的！真的是无一幸免！

这次瑞尔集团最后一轮融资估值76.64亿，，最后一轮融资估值相比较IPO招股价格 14.62 港元总市值：85.03亿港币的市值，折价了7%，虽然看起来是不算多。

但是2021年的新股市场以及二级市场有多火爆大家应该深有体会，同样也是牙科股的时代天使刚刚好在那时候快要来了，倒不是这次发得多贵，而是最后一轮融资的进来的机构都已经是高位接盘了，现在连时代天使都已经破发了，400跌到155惨目忍睹！

现在新股已经不是基本面的问题了，现在恒生指数都已经是新低了，市场上一大堆具有稀缺性便宜标的筹码，明明可以捡，那还会有谁去花钱买更贵的呢？虽然这次相比一最后一轮只溢价了7%，相比于汇通达，人家都已经开始打折在卖了，折价了24%-38.87%，之前新股分析的文章也详细说了这个。

汇通达,农村包围城市,农村电商第一股！——2022年2月港股打新分析

好在汇通达折价这么多的情况下，上市之后没怎么大跌，汇通达这个票也是港股新股市场大幅度折价发行的一个开端，反观今天的金茂服务，还敢高价发，摔死是必然的！

综合看下来，现在瑞尔集团这票纯粹也就是一个博弈票，也就是说参与认购之前先要做好赔钱的准备和预算，要预估并算好认购能中签的仓，博弈票这种涨跌说不清的，挣钱赔钱是都有可能的，所以参与这类的票一个要控制仓位。另一方面还得见好就收，执行首日卖出甚至开盘就卖出的策略，现阶段千万别把自己所有的资金梭哈打新来博弈，尤其是去乙组的，要准备好中签几百万！这票我也不会打，更加看好暗盘破发之后捞的情况！