（报告出品方/作者：首创证券，翟炜，李星锦）

1 公司简介：建筑信息化龙头

1.1 基本情况：二十余年发展历程，成就建筑信息化龙头

行业领先的建筑产业信息化公司。广联达成立于 1998 年，于 2010 年 5 月在深交所中小板挂牌上市，公司专注于建筑信息化行业二十余年，2016 年， 公司提出“二次创业”，2017 年启动造价业务云转型，商业模式由销售软件产 品逐步转向 SaaS 模式。公司业务领域逐步由招投标阶段拓展至工程项目的全 生命周期，产品从单一的预算软件扩展到数字造价、数字施工、数字设计等 多个业务领域，涵盖工具软件类、解决方案类、大数据、移动互联网、云计 算、智能硬件设备、产业金融服务等多种业务形态；广联达拥有员工 8000 余 人，在全球建立 80 余家分子公司，在美国、英国、芬兰、瑞典、波兰、德国、 意大利、新加坡、马来西亚、印度尼西亚、中国香港等地均设立了子公司、 办事处与研发中心，服务客户遍布全球 100 多个国家，为 31 万企业客户提供 近百款专业应用产品及服务，销售与服务网络覆盖两百余个地市，是国内建 筑产业信息化龙头公司。

公司扎根工程建筑行业 20 余年，立足 BIM 技术、物联网、移动互联网、 大数据和云计算等互联网技术，紧密围绕工程建设全生命周期业务，帮助客 户提升效率、降低成本、有效规划以及创造其他维度的收益。

公司在 BIM 领域成功应用案例众多，例如在苏中建设集团南宁龙湖春江 天越项目中，公司利用 BIM 技术进行建模、导模、排砖、配模、场布、渲染， 快速获取模型，减少 BIM 建模时间，短时间内完成了 4 种 BIM 应用，出具了 6 种成果，二次结构的优化，以及配模配架设计优化共为项目部节约费用 15 万(所有主楼);可视化技术交底以及协同管理平台的应用为项目节约工期 20 天，实现 BIMMAKE 产品价值全部应用，并同项目管理平台形成协同效应。

1.2 造价业务云转型，发力施工业务，培育设计及创新业务

公司立足建筑业，围绕工程项目的全生命周期，为客户提供数字化软硬 件产品、应用解决方案及相关服务。根据业务阶段及服务客户的不同，公司 目前将业务划分为三大业务板块和数个创新业务单元，分别为数字造价业务 板块、数字施工业务板块、数字设计业务板块；数字供采、数字城市、数字 金融、数字高校等多个创新业务单元；根据业务区域不同，又分为国内业务 和海外业务。

数字造价业务板块属于公司成熟业务，主要为建设工程造价提供工具类 软件产品及数据服务，包括工程计价业务线、工程算量业务线和工程信息业 务线等。经过二十多年发展，该业务在国内竞争优势明显。广联达 2016 年开 始进行造价业务云转型，2017 年全面加速转型，目前造价业务云转型已基本 完成。2021 年，造价业务最后 4 个地区江苏、浙江、安徽、福建进入全面云 转型，上半年转型进展顺利。受益于高端客户和大企业客户转云的带动，上 半年这四个地区的转型速度相较其他地区同期有所加快，其中浙江、江苏的 老用户转化较快，福建、安徽的新用户拓展较多。数字造价业务 2021 年前三 季度实现营业收入 26.48 亿元，同比增加 39.75%，其中云收入 18.35 亿元， 同比增长 65.87%，云收入占数字造价业务收入的比例为 69.28%，新转型地 区进展顺利。

数字施工业务板块是公司重点突破的成长业务，主要聚焦工程项目建造 过程，通过“平台+组件”的模式，为施工企业提供平台化解决方案以及软硬 件产品销售。广联达自 2013 即开始推出工程施工相关产品，至 2017 年，形 成 BIM 建造、智慧工地和数字企业三大产品线，覆盖岗位级、项目级和企业 级业务。2019 年上半年，公司进一步升级施工业务，整合原 BIM 建造和智慧 工地产品线相关产品，发布了数字项目管理（BIM+智慧工地）平台，该平台 是“平台+组件”的项目级产品，融合公司 BIM、物联网、大数据、人工智能 四大核心技术，为施工企业提供一站式的数字项目综合解决方案。数字项目 管理（BIM+智慧工地）平台统一了平台入口，各模块产品间实现“可分、可 合、可连接”，可更好满足处于数字化转型不同阶段的施工企业需求，大大提 升了公司在施工数字化市场的竞争优势。2020 年，公司基于数字项目管理平台的产品在多个维度取得突破，“平台+组件”模式进一步夯实。项目级核心 产品应用率平稳上升，劳务、项目 BI 模块得到迅速发展。项目级平台逐步拓 展到支持企业级业务，发布了项目企业一体化 1.0 解决方案，实现对项目实 体、人、机、料、法、环以及项目全过程的数字化，实现项目现场作业可控、 项目指挥高效以及企业决策精准，从而最终提高施工企业盈利能力。基建业 务以线性工程为核心，整合基建生产、基建 BI 后的基建解决方案突出数字化 指挥调度功能，为基建项目各层级管理者打造可视化管理现场。平台底层建 设方面，初步完成数据中台架构设计和关键技术突破，业务中台的施工领域 知识图谱取得阶段性成果。21 年上半年，数字施工业务以合同拓展为首要目 标，大力加强企业级产品覆盖率和项目级单品渗透率，尤其在特一级资质施 工企业中实现了较好拓展，上半年新增项目覆盖 8000 个，新增客户覆盖 600 家，规模化拓展取得较大突破。新签合同中，项企一体化解决方案合同占比 约 15%；项目级 BIM+智慧工地合同占比约 85%，其中劳务、物料合同均实 现翻倍增长，集采合同占总合同金额的比重达到 30%，初步实现了集团管控 方式下单品的快速渗透。截至 21 年前三季度，数字施工业务实现营业收入 6.72 亿元，同比增长 28.85%；其中 7-9 月实现营业收入 3.54 亿元，同比增长 90.87%。三季度施工业务同时抓合同和交付两条线，合同额延续了上半年的 高增长态势，合同翻倍增长，同时交付也收获了不错的成效。

数字设计业务板块是公司着力发展的新兴业务，主要面向设计院客户， 提供建筑设计一体化解决方案、基础设施设计一体化解决方案和设计成果数 字化交付审查方案等，主要产品包含 BIMSpace 建筑设计产品集、广联达建 筑设计产品集、二维建筑设计产品系列、Civil 市政设计产品集、广联达设计 成果交付审查产品集等，其中 BIMSpace、Civil 市政系列产品在市场中处于 领先地位。2021 年 10 月，广联达数维设计—建筑产品公测版正式线上发布， 该产品面向施工图设计，是主要针对于国内建筑师的一款三维设计软件，具 备从三维设计建模、跨专业协同到快速出图的全阶段能力。21 年前三季度， 公司数字设计业务实现营业收入 0.9 亿元，其中子公司鸿业科技贡献约 0.87 亿元收入。

创新业务单元是公司孵化的新兴业务，依托数字项目管理平台及相关产 品的积累，面向建筑业不同细分市场，从供应链服务、园区智慧化建设、人 才培养等诸多维度为建筑业转型升级提供支持与保障。2020 年，创新业务单 元仍然以产品打磨和标杆项目验证为主，尚未形成大规模销售。21 年上半年， 服务供应商的智慧营销产品实现了快速增长，客户履约达标率大幅提升。数 字城市业务通过重庆智慧广阳岛（一期）项目，凝聚了一批产业生态合作伙 伴，通过项目开发积累了多场景产品应用，同时为公司沉淀了大项目管控方 法、流程与机制。目前项目一期工程即将完成交付。数字金融业务继续围绕 建筑行业，面向中小施工企业、中小供应商提供增信、助贷等解决融资难的 金融科技产品。上半年，完成与 2 家金融机构的系统对接，为其提供场景获 客和交易核验服务；升级主体授信模型至 2.0 版本，成功验证 10 家中小型施 工总包企业，授信额度超过 1.3 亿。报告期内，数字金融业务实现营业收入 2,864.35 万元，与上年同期基本持平。数字高校业务上半年围绕建设者全职 业周期，为院校提供专业建设与改革、实践教学条件建设、课程与教材开发、 移动教辅云平台资源库、共建数字建筑产业学院等服务。

1.3 纵向管理体系成熟，助力横向业务板块稳步发展

“以奋斗者为本”是公司核心价值观之一。为保障公司发展战略的 实现，调动员工积极性，让员工有动力在公司持续奋斗，公司建立了以 “价值创造—价值评估—价值分配”为主线的激励机制和约束机制，如 公司实行内部合伙人机制，并于 2015 年、2017 年分别推出第一期、第二 期员工持股计划，于2018、2020年推出股票期权与限制性股票激励计划， 以上激励机制都指向“以奋斗者为本”的价值观，以实现组织与员工的良 性共赢发展。

共赢发展。 2015 年，公司对平台化战略提出新的发展定位——建筑产业互联网 平台服务商。2016 年 6 月，公司更名为“广联达科技股份有限公司”，标 志着公司整体业务突破“软件范畴”，扩展至软硬件结合的专业应用、产 业大数据、产业互联网等更广阔的业务领域。2017 年开始，公司加速造 价业务云计算转型及数字施工业务的深化拓展，2020 年，公司收购鸿业 科技，进一步发力数字设计业务，在建筑领域全产业链进行了深度业务 布局，至 2021 年，公司持续积极推进战略转型进程。目前公司正处于转 型的关键时期，实施股权激励计划有利于建立和完善劳动者与所有者的 利益共享机制，提高员工的凝聚力和公司的竞争力，降低代理成本，改善 公司治理水平，使各方共同关注公司的长远发展，从机制上保障了公司 战略转型的顺利推进。

1.4 业绩领先：业绩持续增长，战略转型成果初步显现

1.4.1 公司营收稳步增长

营收保持稳步增长。2016-2020 年五年间，公司营业收入保持稳定增长， 年均增长率 21.08%。2019 年，公司归母净利润下降 46.46%，主要受云转型 进程加速影响，公司预收款项快速增长，对财务报表利润产生了较大影响。 公司 2021 年上半年实现营业收入 21.78 亿元，同比增长 35.36%，实现归母 净利润 2.86 亿元，同比增长 119.95%，净利润的大幅增长体现了公司云转型 的效果及业务的稳健增长。

公司数字造价业务云转型持续深入推进。2018 年起，云收入占数字造 价业务比重持续上升。2020 年全年实现营业收入约 27.91 亿元，同比增长 13.83%；其中云收入 16.22 亿元，同比增长 76.05%，占数字造价业务收入比 例达 58.12%，2021H1 云收入占比达到了 69.54%。

从业务结构来看：数字造价为公司传统核心业务，数字施工、数字设计、 创新业务等新业务发展态势可观。2016-2020 年公司数字造价业务收入稳定 增长，复合增长率 20%左右，收入占比稳定在 70%，2021H1 造价业务规模及 占比均明显增加，上半年收入达到 16.79 亿元，同比增长 45.8%，占比达到 77%。2021H1，各项业务收入占比分别为：数字造价（77.1%）、数字施工（14.6%）、 海外业务（3.5%）、其他业务（4.8%），各项业务收入增速分别为数字造价 （13.83%）、数字施工（10.52%）、海外业务（7.43%）。可以看出，工程造价 业务依然是公司核心收入来源，且增速较快，数字施工业务为公司重点发展 的成长业务，数字设计业务为公司新的增长极。

公司毛利率基本保持稳定，其中造价业务毛利率平稳，近五年基本保持 在 95%上下。2021H1,工程造价业务毛利率为 95.1%，工程施工业务由于推进 项目级交付，收入中硬件及实施占比提升，毛利率下降至 61.59%。

2016-2020 年，公司费用管控得当，销售费用率、财务费用率基本保持 平稳，管理费用率逐年下降，2020 年降至 21.95%，主要得益于管理效率的提 升及期间费用的有效控制。公司持续加大云产品研发投入，2021H1 研发投入 总额为 6.63 亿元，占营业收入 30.85%，同比增长 9.64%。

1.5 BIM 应用推动施工行业信息化率提升

2011 年，住建部在《2011-2015 年建筑业信息化发展纲要》中第一次将 BIM 纳入信息化标准建设的重要内容，2015 年印发的《2016-2020 年建筑业 信息化发展纲要》中， BIM 成为“十三五”建筑业重点推广的五大信息技术 之首，2016 年是 BIM 政策的井喷年，各地政府纷纷出台 BIM 推广意见，2017 年，国家和地方加速 BIM 政策与标准落地，2018 年 BIM 推广范围更加广泛， 交通部办公厅发布的一系列文件拉开了公路水运工程项目广泛应用 BIM 技 术的新篇章，另外黑龙江等省市发布了关于推进 BIM 技术在装配式建筑中应 用的政策，促进了 BIM 技术与装配式建筑的融合，BIM 应用领域更加专业 化。2019 年上半年，住建部、国家发改委、人力资源社会保障办公厅陆续出 台多项 BIM 相关的扶持政策。推进 BIM 应用已经成为政府、行业和企业的 共识，预计未来 BIM 标准制定的不断完善会加快我国 BIM 技术的迅猛发展， 打破传统建筑业上下游界限，实现产业链信息共享。2021 年 8 月，住建部发 布《中国建筑业信息化发展报告(2021)》的编写报告会启动召开，主题为聚焦 智能建造，旨在展现当前建筑业智能化实践，探索建筑业高质量发展路径。 大力发展数字设计、智能生产、智能施工和智慧运维，加快建筑信息模型（BIM） 技术研发和应用。

美国在 BIM 研究与应用领域至今都走在世界前列，美国工程建筑行业 采用 BIM 的比例从 2007 年的 28%增长至 2012 年的 71%。目前，美国大多 数建筑项目已经开始全面应用 BIM，各种 BIM 协会也出台了各项 BIM 标准。 欧洲主要以英国为代表，英国政府要求所有政府部门无论工程规模大小，必 须使用 BIM 技术。亚洲的 BIM 领头羊为韩国，其在 BIM 技术的运用上十分 领先。相比上述发达国家，BIM 在中国施工企业的应用刚刚起步，但正处于 快速发展阶段，中国市场正在开始体验 BIM 带来的效益，包括降低成本、提 高交付效率、增加可持续性等，未来中国在 BIM 应用方面的发展潜力巨大。

2021 年上半年，国家统筹疫情防控和经济社会发展的成果得到持续拓 展和巩固，经济运行持续稳定恢复，稳中加固，稳中向好。根据国家统计局 上半年数据，信息传输、软件和信息技术服务业增加值同比增长 20.3%，两 年复合增长 17.3%，建筑业实现总产值 11.98 万亿元，同比增长 18.8%，两年 复合增长 8.6%，均位于高景气度区间运行。2021 年上半年,全国建筑业企业 签订合同总额 443614.48 亿元,同比增长 13.49%,其中新签合同额 144134.03 亿 元,同比增长 14.40%。2021 年是“十四五”规划的开局之年，国家提出了“两 新一重”的基础设施建设方向和“3060”的“双碳”目标。新型城镇化建设 和新型基础设施的建设离不开 5G、人工智能、大数据等技术，技术与产业深 度融合后的 BIM、CIM 和产业互联网等将持续为建筑业赋能。

但在我国建筑业快速发展的背后仍然是高耗能和低效率，根据麦肯锡统 计数据，我国建筑业信息化程度仅高于农业，排在全行业倒数第二。体量巨 大的建筑产业亟需转型和变革，而互联网、数字经济、前沿技术等时代机遇 预示着巨大的增值空间和市场蓝海。我国每年新开工项目保持在 60 万个左 右，以每个项目 BIM 技术投入 10 万元估算，潜在市场规模超过五百亿。第 三方预测，全球 BIM 市场规模预估将在 2022 年增长到 115.4 亿美元，2015- 2022 年间，亚太地区将是 BIM 市场增长最快的区域，而工程施工行业将成 为 BIM 最主要的应用领域，复合增长率预估可达 22.7%。（报告来源：未来智库）

2 造价业务云转型推进顺利，效果显著

2.1 造价业务国内领先，转型超预期

造价业务属于公司的成熟业务，主要为建设工程造价（工程成本、工程 量计算）提供工具类软件产品及数据服务，占公司总收入 70%左右，毛利率在 94%左右，是公司的核心收入来源。经过二十年发展，公司在国内造价业务领 域的市场占有率达到 60%以上，造价业务上公司的竞争对手如品茗、鲁班、斯 维尔等，规模明显小于公司，公司在客户资源、数据积累、行业经验、产品 技术等方面均竞争优势明显。

公司工程造价业务主要包括计价软件与算量软件两类产品。计价软件主 要用于建筑工程招投标过程中对工程造价的估计，帮助工程造价人员快速准 确地完成招投价格控制和报价工作，包括清单定价和定额定价两种模式。 计量软件主要用于招投标、施工、竣工阶段的工程量计算，帮助造价人员计 算钢筋、混凝土等的工程量，主要模式为清单定量。

云转型前，公司造价业务收入来源主要包括存量产品更新和增量产品销 售两个方面，当客户有新开工项目时，会购买或升级造价算量软件来使用， 所以转型前广联达收入与新开工项目数量的相关性较强，呈现出一定的建筑 行业周期性。但云转型后，公司以收取 SaaS 产品年费的形式提供服务，收入 与新开工项目数量的关联度减弱，而与已覆盖存量项目的数量增长相关，在 续费率有保障的情况下，存量项目数越多，公司的造价收入越高。

造价业务首次在转型当年实现收入正增长。公司分三个阶段共 5 年完 成云转型，第一阶段：2017 年 6 个地区计价产品转型，2018 年共 11 个区域 进入造价全产品（计价算量）云转型；第二个阶段：2019 年新增 10 个区域 进入转型；第三个阶段：2020-2021 年剩余区域进入转型。2021 年，造价业 务最后 4 个地区江苏、浙江、安徽、福建进入全面云转型，截至 2021H1，新 转型地区的转化率>40%，并实现当期收入正增长；2017 年和 2018 年转型区 域的转化率>85%，续费率>80%；2019 年转型地区转化率、续费率均>85%；2020 年转型地区转化率达到 70%，续费率>85%。

从转型效果来看，公司在分业务分区域实施转型的同时，实现了造价业 务收入的平稳增长，2016-2020 年业务收入年均增长率达 20%，2021 年上半 年，新转型区域首次实现当期收入正增长，云转型进程好于预期。在造价业务进行云转型时期，基于财务严谨考虑，公司对于云产品年费先计预收款再 逐月确认收入，因此早期公司预收款项将快速增长，对财务报表当期收入及 利润产生一定负面影响，导致出现业绩增速放缓或不增长的情况。面对因业 务转型造成的表观业绩增速放缓或不增长的情况，公司过去几年在坚定实施 造价业务转型的同时，稳妥评估转型带来的影响，分业务分区域实施转型， 并大力拓展施工业务，培育新的业绩增长点，加强全面预算管理，开源节流。

2.2 SaaS 模式改变软件交付模式，驱动平滑收入增长

公司造价业务全面推进云转型，其商业模式由销售软件产品逐步转向提 供服务的 SaaS 模式。2021 年，造价业务最后 4 个地区江苏、浙江、安徽、 福建进入全面云转型，上半年转型进展顺利。受益于高端客户和大企业客户 转云的带动，上半年这四个地区的转型速度相较其他地区同期有所加快，其 中浙江、江苏的老用户转化较快，福建、安徽的新用户拓展较多。

全国所有地区的全面云转型，意味着数字造价业务的发展进入到了新的 阶段。造价全系产品实现国产化生态适配；覆盖 9 个主要造价产品的云计算 平台持续优化。增值服务中，广材网、广材助手、造价云空间等成熟产品增 速较快，新产品继续打磨产品价值：指标神器计算效率大幅提升；广材数聚 完善了材料价格、指标价格等数据资产库的建库方法论；AI 翻模进一步探索 深度学习+图纸知识的新识别模型，子图分割准确率超过 96%。服务端，公司 持续迭代订阅模式下的客户运营、市场运营方法论，提升效率，上半年标准 产品线上续费率突破 80%。通过产品差异化价值落地，运营方法快速迭代复 用，客户整体满意度持续提升。2021 年，数字造价业务进入全面云转型，上半年公司实现营业收入 16.79 亿元，同比增长 45.80%；其中云收入 11.68 亿 元，同比增长 75.3%，占数字造价业务收入比例达 69.54%。若将云合同负债 余额还原，调整后数字造价营业收入为 18.82 亿，同比同口径增长 24.47%。

相对于传统的软件 License 售卖模式，SaaS 服务模式从传统的卖软件 转为卖服务，从“以产品为中心”转换到“以客户为中心”。公司商业模式发 生转变，从“一次性付费获取永久使用权”变为“按使用数量和使用期限付 费”。相比于传统软件一次性确认收入的模式，SaaS 商业模式下按订阅相关 产品的时间收取服务费用（月/年），平滑了传统模式下因每年获得客户波动 造成的波动。

其次，SaaS 模式有利于公司扩展所面对的市场空间，相较于传统 license 模式下客户在初期需要较高的一次性投入，SaaS 较小的初期投入有 利于吸引中小客户，另一方面，考虑到使用盗版难度的增加，且 SaaS 模式下 增值服务价值提升，部分盗版用户也有望转化为正版用户。根据海外公司云转型经验可以看出，通常 SaaS 年费服务在 3-5 年可收回 license 模式的一 次性收入，从第三或第五年起，SaaS 模式下单一客户价值将逐步大于传统 license 模式。此外，由于 SaaS 模式下，数据容易统一积累，便于公司提供 增值服务或新产品，从而可以不断提高 Arpu 值。最后，造价业务转型为云订 阅模式之后，一方面，产品研发升级将在云端统一进行，有助于降低研发费 用率，另一方面，用户续费的方便程度大大提高，一个销售人员能维护更多 的客户，所以转型进入稳定期之后，销售费用率也有一定下降空间。

对于客户而言，SaaS 模式下除了初期较低的费用支出外，产品往往也 有更多的增值功能和更好的使用体验。例如在传统模式下，软件产品对电脑 硬件配置要求较高，云化后一些功能转移到云端，对硬件配置要求大大降低， 而且使用过程中遇见 BUG 等情况的概率也较低。此外 SaaS 模式下，客户可以 随时使用最新版本的产品，不再需要像传统模式下进行付费更新维护。最后， 云模式下诸如协作业务等功能传统软件也很难提供。可以说，SaaS 商业模式 对软件供应商和客户来说是双赢的选择。

云转型以后，公司收入的确认方式变为一次性收取年费并逐月确认收入， 未能确认为收入的部分会计入云合同负债（原云预收账款）。同时，云合同负 债是滚动的，例如 2018 年末的预收账款会在 2019 年逐月确认为收入，同时 2019 年新签的云合同未确认的部分则会计入 2019 年末的合同负债。所以， 可得到计算关系：期初云合同负债+当期新签云合同额-当期云收入=期末云合 同负债，随着新签云合同额逐年增加，公司云合同负债也逐年增加。

2021H1 公司签署云合同 13.70 亿元，同比同口径增长 33.29%，2021H1 末云合同负债 17.09 亿元，相较年初增加 13.45%。报告期内确认的云收入 11.68 亿元，占造价业务收入比例达到 69.54%。

2021H1 末，云转型相关合同负债余额增至 17.12 亿元，因该款项属于 已收取的云服务费中不能确认为当期收入的部分，导致当期表观收入与实际 业务收入存在偏差。若将云合同负债的影响因素进行还原，则还原后的营业 总收入为 23.79 亿元，同口径同比增长 20.70%；还原后的归母净利润为 4.67亿元，同口径同比增长 2.45%。（注：还原后的营业总收入=表观营业总收入+ 期末云合同负债-期初云合同负债；还原后的归母净利润=表观归母净利润+ （期末云合同负债-期初云合同负债）X 90%）。

2.3 云模式下，公司的造价业务空间有望大幅提升

目前公司计价和算量保底的活跃用户在 50 万左右，单个用户贡献的计 价和算量的年费大致在 5000 元-6000 元/年，简单相乘之后得到转型完成后， 保底年云收入在 25 亿元-30 亿元之间。但当前市场上仍有部分客户采用盗版 产品或其他品牌产品，云转型后广联达有望进一步提升市占率，另一方面未 来广联达会采取提价、推出新品或增值服务等方式提升 arpu 值，我们认为公 司造价业务仍有较高的天花板。

我们以 19 年 6 月 10 日公司公告的投资者交流纪要中的数据为基础进 行测算，假设 1) 公司造价业务正版用户与盗版用户的比例约为 5:4。2)盗版 客户转用广联达产品的比例从 20%逐步提升到 50%。3）年费为原产品及升级 费综合价格的三分之一，项目存续时间一般三年左右。4）目前材价信息数据 包已经是增值服务的一部分，公司未来也会结合客户需求逐步开展比如云空间、云计算和智能组价等增值服务，客单价未来有望提升至 8000 元。在上述 假设下，未来随着正版用户覆盖率的提升及 Arpu 值的提升，公司造价业务的 收入规模有望超过 70 亿。（报告来源：未来智库）

3 施工业务占比快速增长，市场挖掘潜能巨大

3.1 施工业务信息化市场空间数十倍于造价市场

当前施工行业迎来了实施信息化的良好时机，一方面行业的高速发展需 要信息技术的加持，另一方面是政府在 BIM 等领域推出大量政策支持施工信 息化行业，同时相关技术的成熟也为行业发展提供了必要条件，各项条件逐 步成熟造就了施工业务信息化的新兴蓝海市场。施工行业信息化程度较低， 市场较为分散，不同公司分别从不同业务角度切入该市场，广联达凭借在造 价领域积累的领先地位以及作为上市公司在研发、销售、技术等方面的优势， 在施工信息化市场快速取得领先地位。

目前全国每年新开工项目数量约 50-60 万个，保守估计一个项目的信息 化投入约为 20 万元（例如一个 BIM5D 单价 15-20 万），则施工信息化每年市 场空间可达千亿级别。目前广联达针对的重点客户包括全国 7000 家特级及一级大型建筑企业，他们拥有的项目数量占全国总体 40%以上，约为每年 20-30 万个，假设公司未来每年可以做 5 万个项目，平均每个项目 20 万投入，则公 司施工业务规模可达百亿。

3.2 公司数字施工业务整合升级，搭建综合业务解决方案平台

3.2.1 单品渗透率提升，头部客户实现突破（项目端：BIM+智慧工地）

数字施工业务板块是公司重点突破的成长业务，主要聚焦工程项目建造 过程，通过“平台+组件”的模式，为施工企业提供涵盖项目管理与企业管理 的平台化解决方案，具体包括项目端的 BIM+智慧工地解决方案，以及面向施 工企业层级的项企一体化解决方案。该板块业务的商业模式主要为提供平台 化解决方案并销售相应的软硬件产品。

广联达自 2013 年便开始开启数字施工业务并取得收入，为抓住施工阶 段信息化快速发展的市场机遇，实现施工业务快速增长与突破的战略意图， 公司打破原来由多家子公司独立运作的模式，对整体施工业务进行战略整合。 过去独立子公司的运作模式虽然在业务拓展初期有利于快速决策，分兵作战， 但也存在子公司间产品有重合和互相竞争的情况。考虑到公司整体资源配置， 以“同一个广联达，同一标准服务”面对客户，2017 年底至 2018 年初，公司 对施工业务进行了深度整合，打破了子公司间的壁垒，将业务重新划分为智 慧工地、BIM 建造和数字企业三条业务线，覆盖岗位级、项目和企业级产品， 并且统一研发平台，同时人员和渠道方面也进行整合，在公司整体战略布局 下开展业务。2019 年上半年，公司进一步升级施工业务，整合原 BIM 建造和 智慧工地产品线相关产品，发布了数字项目管理（BIM+智慧工地）平台，该 平台是“平台+组件”的项目级产品，融合公司 BIM、物联网、大数据、人工 智能四大核心技术，为施工企业提供一站式的数字项目综合解决方案。数字 项目管理（BIM+智慧工地）平台统一了平台入口，各模块产品间实现“可分、 可合、可连接”，可更好满足处于数字化转型不同阶段的施工企业需求，大大 提升了公司在施工数字化市场的竞争优势。2020 年，公司基于数字项目管理 平台的产品在多个维度取得突破，“平台+组件”模式进一步夯实，项目级平 台逐步拓展到支持企业级业务，发布了项目企业一体化 1.0 解决方案，实现 对项目实体、人、机、料、法、环以及项目全过程的数字化，实现项目现场 作业可控、项目指挥高效以及企业决策精准，从而最终提高施工企业盈利能 力。

相较于竞争对手，公司施工信息化业务具有明显优势。第一，公司产品 从项目级出发，拥有从工地现场的岗位级工具、到工地现场管理平台、到企 业级多项目管理系统解决方案，产品齐全且能互相打通，可以给施工单位提 供施工全过程的服务；第二，公司所有底层技术全部为自主开发，对产品的 开发精细度和自由度方面有更大的自主权和话语权。

2020 年施工业务全年实现收入 9.43 亿元，同比增长 10.52%，增速相较 前几年放缓，主要由于新冠疫情影响，目前施工业务尚处于较早期阶段，预 计未来可以持续保持稳定增长。2021 前三季度，数字施工业务实现营业收入 6.72 亿元，同比增长 28.85%，其中 7-9 月实现营业收入 3.54 亿元，同比增 长 90.87%。三季度施工业务同时抓合同和交付两条线，合同额延续了上半年 的高增长态势，合同额翻倍增长，同时交付工作也收获了不错的成效。

当前公司数字施工业务以合同拓展为首要目标，大力加强企业级产品覆 盖率和项目级单品渗透率，尤其在特一级资质施工企业中实现了较好拓展， 2021 上半年新增项目覆盖 8000 个，新增客户覆盖 600 家，规模化拓展取得 较大突破。截至 2021 上半年末，数字施工项目级产品累计服务项目数 4.6 万 个，累计服务客户超过 4000 家。新签合同中，项企一体化解决方案合同占 比约 15%；项目级 BIM+智慧工地合同占比约 85%，其中劳务、物料合同均实 现翻倍增长，集采合同占总合同金额的比重达到 30%，初步实现了集团管控 方式下单品的快速渗透。

BIM+智慧工地解决方案中，劳务管理产品迭代人员教育、基建专版等模 块，截至 2021 上半年末累计服务超过 600 万产业工人；物料管理产品实现无 人/自助过磅项目的验证，平均为客户节约 3%的材料成本；安全管理产品方 案从 3 个业务场景升级到 10 个业务场景，形成了企业级安全整体解决方案。

岗位级产品继续做强应用黏性，斑马进度产品加速用户覆盖，通过线上 和线下结合，充分利用互联网优势，打通研营销服，2020 年全年新增 8 万多 激活用户，覆盖 2 万多个项目，在部分标杆客户中实现了上百个项目的规模 化推广及持续应用。BIMMAKE 产品通过样板渠道评审，用户数、项目数等多项 业务指标相较上一年的样板客户阶段实现翻倍增长；基于平台开发的施工算 量组件同步满足 GTJ 算量软件和 BIMMAKE 双平台，主体工程量部分进入样板 客户验证阶段。

3.2.2 项企一体化拓展，平台建设再升级

2020 年 9 月，广联达数字建造项企一体化解决方案正式发布。项企 一体化解决方案利用新基建涉及的新技术，包括 BIM、云计算、大数据、物联 网、移动技术、人工智能六种核心技术，通过对项目的实体数字化、施工要 素（人、机、料、法、环）的数字化以及项目全过程的数字化，实现对项目 现场作业的可控、项目指挥的高效及企业决策的精准，最终提高企业盈利能 力。公司持续推进项企一体化方案，2021 上半年新签合同中，项企一体化解 决方案合同占比约 15%。

项企一体化最直接的效果就是数据的互联互通。通过横向各部门之间的 数据互联互通，以及纵向公司与项目之间的互联互通，打通项目与企业数据、 业务与职能数据，最终创造数据协同价值。公司将 BIM+智慧工地数字项目管 理平台向数字项目集成管理平台升级，数字项目集成管理平台在单项目管理 的基础上，实现企业级的多项目管理。

公司正在打造的项企一体化的方案——集成项目管理系统，基于企业 BIM 资源中心和企业级 BIM 管理平台，进行全局优化，以应对客户对单点信息化的需求上升为系统数字化转型的需求。

施工算量是打通项目造价与施工过程工程量的数据通道，由此完成造价 数据到施工消耗数据的互通，实现成本管理与施工生产相结合。BIM 一体化 解决方案基于施工算量，通过 BIM 建模与深化设计、BIM5D 项目施工管理应 用，实现项目以量为基础的目标管理体系落地，为企业的数字化管理提质增 效。

数字项目集成管理平台是服务于项目施工阶段的产品平台，平台依托 BIM、边云协同计算、大数据、人工智能、物联网等技术，基于平台可快速开 发各种专业应用，提供包括 BIM 模型转换接入、硬件设备控制、工地图像分 析、业务系统集成和数据共享等多项服务。平台支撑公司内部产品的开发与 建设，还可扩展至公司之外的合作伙伴进行开发，为施工企业 IT 部门、软件 企业以及个人开发者提供建筑业项目管理应用的 IT 技术基础和开发环境，并 以此为基础建立围绕施工项目的软硬件生态体系，基于该平台开发的各项应 用系统可以为业主单位、施工单位、监理单位、行业监管部门提供精细化管 理工具。

3.3 行业端：BIM 是施工信息化的核心，有望成为未来业绩增长的持续推动力

BIM（Building Information Modeling）即建筑信息模型，是一种应用 于工程设计建造管理的数据化工具，通过参数模型整合各种项目的相关信息， 在项目策划、运行和维护的全生命周期中进行共享和传递，使工程技术人员 对各种建筑信息做出正确理解和高效应对，为设计团队以及包括建筑运营单 位在内的各方建设主体提供协同工作的基础，在提高生产效率、节约成本和 缩短工期方面发挥重要作用。BIM 是一个技术概念，类似应用较广的 CAD，但BIM 作为建筑业信息化的重要组成部分，具有三维可视化、数据结构化、工作 协同化等特点优势，给建筑行业发展带来了强大的推动力，有利于推动绿色 建设，优化绿色施工方案，优化项目管理，提高工程质量，降低成本和安全 风险，提升工程项目的管理效益。BIM 给行业带来了革命性，甚至是颠覆性的 改变，一方面 BIM 技术的普及将彻底改变整个行业信息不对称所带来的各种 根深蒂固的弊病，用更高程度的数字化整合优化了全产业链，实现工厂化生 产、精细化管理的现代产业模式；另一方面，BIM 在整个施工过程全面应用或 施工过程的全面信息化，有助于形成真正高素质的劳动力队伍。

然而与国外相比，我国 BIM 发展尚处于起步阶段，与发达国家建筑业信 息化率 1%的水平相比，我国建筑业信息化率仅约为 0.1%，差距高达 10 倍。 根据近年来我国建筑业工业增加值及建筑业信息化率，结合 BIM 项目比率， 预测到 2025 年我国建筑信息模型市场规模可达 350 亿元，行业市场前景十 分广阔。

随着近几年发展，BIM 技术应用正在逐步由技术应用向商务应用以及技 术与商务应用相结合的方向发展，由单点、单向应用逐步向集成化应用方向 发展。BIM 技术在工程量计算、施工模拟、深化设计、专业协调和进度控制等 方面得到了广泛应用，基于 4D（3D+进度）、5D（3D+进度+成本）的施工项目 管理整体解决方案也在一些大型工程项目中开始应用，成效显著。如，总高 530 米、117 层的广州周大福国际金融中心项目，超高层施工难度大，尤其专 业分包多达 35 家、独立分包 15 家，多专业施工立体交叉频繁，总承包协调 管理工作难度大。为破解施工中的技术和管理难题，该项目将 BIM 技术引入 项目管理，与公司合作开发了东塔 BIM 综合项目管理系统，实现了 BIM 模型 与项目管理中各种数据的互联互通，有效降低了成本，缩短了工期，项目管 理水平大大提升。

经过近几年的快速发展，BIM 技术的应用逐渐深入到工程项目的不同阶 段、不同业务、不同岗位，并开始与项目管理以及先进的信息技术集成应用， 逐步进入深度应用阶段，呈现出“BIM+”的特点。“BIM+”具体体现在 3 个方 面：一是以 BIM 技术为核心，保证工程建设各阶段、各专业、各参与方之间 的协作配合可以在更高层次上充分共享资源，有效避免由于数据流不通畅带 来的重复劳动，提高生产效率和质量。二是以 BIM 技术为核心，保证不同应 用软件之间能够基于统一的模型和标准进行高效互用，提高模型利用率，发 挥更大价值。三是以 BIM 技术为核心，集成云计算、大数据、物联网和移动 应用等先进信息化技术，形成对工程建设全过程的监控、管理、决策的立体 信息化体系。

未来 BIM 技术应用的发展将与其他专业技术、通用信息化技术、管理系 统等集成应用，以期发挥更大的综合价值，并向五大方向深度发展：多阶段， 从聚焦设计阶段应用向施工阶段深化应用延伸；集成化，从单业务应用向多业务集成应用转变；多角度，从单纯技术应用向项目管理集成应用转化；协 同化，从单机应用向基于网络的多方协同效应转化；普及化，从标志性项目 应用向一般项目应用延伸。

总体而言，国内 BIM 市场潜能巨大，目前渗透率较低，公司深耕多年， 具备明显竞争优势及行业影响力，目前 BIM 业务还处于成长期，用户基数相 对较小，产品也尚需打磨，未来当用户基数足够大且产品足够成熟之后，公 司可能会将施工业务也由销售模式转化为年费模式。BIM 业务有望成为未来 公司业绩增长、二次创业的强劲引擎。

4 数字设计业务有望成为新增长极

4.1 海外大型厂商主导，发展潜力大

建筑设计是指为满足特定建造物的建造目的而进行的设计，在设计过程 中建筑设计师通常需要对建筑物在环境中所扮演的角色、使用功能、视觉效 果等方面进行全方位、多角度的考虑。建筑设计软件则是配合设计建筑的过 程中辅助建造者设计图纸的软件。设计软件在工程设计里的应用可分为建筑 设计、结构设计、机电设计等。

目前主流的设计软件主要有 CAD（包括 2D 和 3D）、BIM 等。CAD 是指在 各行业中，用于辅助设计过程的计算机所使用的软件类型的统称，它并不是 指某一款软件，而是一类软件的总称，比如 AutoCAD、Briscad、Zwcad 等。根据软件的类型，又可以分为 2D CAD 和 3D CAD。BIM 主要在建设行业被广泛 应用，以建筑工程项目的各项相关信息数据作为模型的基础，进行建筑模型 的建立，通过数字信息仿真模拟建筑物所具有的真实信息，其优势在于附加 到结构的每个组件的数据量和深度。BIM 属于 3D 建模的高度专业化领域，BIM 软件可以在单个文件中创建和管理大量数据，目前已成为现代建筑和土木工 程项目中的主要选择。以 BIM 应用为载体的项目管理信息化,有利于精细化管 理、缩短工期、降低建造成本，实现各阶段各专业间的数据互通，BIM 软件在 未来工程设计中的应用将会越来越广。

图形引擎和参数化建模技术是 BIM 基础设计软件的核心，掌握自主图形 引擎和建模技术，是实现 BIM 设计软件的关键。我国自主研发的图形引擎与 国际水平尚有较大差距。目前的 BIM 设计软件和基础平台主要被几家国际 大型软件开发商所垄断，如 Autodesk、Bentley、Trimble 等公司。国内的 BIM 设计软件还在发展中，虽然在专业功能和符合国情等方面具有优势，但 因研发投入和规模等局限，软件的功能、技术水平和市场竞争力等方面与国 外巨头相比还有一定差距。

BIS Research 数据显示，2018 年全球 CAD 市场规模为 74.7 亿美元， 2018-2023 年预计年均增速约为 8.5%，2023 年预计将达到 112.2 亿美元， 2028 年有望增至 138.3 亿美元。在欧美发达国家，工程建设行业被强制要求 使用 BIM，从而加速推动了全球 BIM 行业的规模增长。截至 2019 年，全球 BIM 市场规模 67.54 亿美元，同比增长 19.7%，2014-2019 年全球 BIM 市场规模复 合增长率 19.61%。目前，国内厂商主要基于国外基础软件做二次开发应用， 随着国内厂商对研发设计类基础软件重视程度不断提高，以及国产化软件替 代趋势，国内厂商有望在建筑领域实现基础设计软件的突破。

4.2 基于自主图形引擎技术，打通全流程

广联达基于自主设计平台，解决数据孤岛问题，打通产业链全环节，最 终实现开放、互联、共享、协同建筑产业链新生态。广联达从 2010 年开始打 造图形底层技术，追求基于自主几何内核的国产化图形平台。2015 年公司启 动建模平台。2017 年公司推出构件坞，面向 BIM 设计师的公共构件库，通过 智能化构件，在不同平台之间分享数据。2018 年开始数字建筑理论的探索， 2020 年发布了施工建模设计软件 BIMMAKE。2021 年，公司正式成立数字设计 BG，推出基于自有核心平台的设计解决方案。

施工建模设计软件 BIMMAKE 是广联达在施工设计领域迈出的重要一步。 BIMMAKE 基于广联达自主知识产权图形和参数化建模技术，专为技术线工 程师打造聚焦于施工全过程的 BIM 建模设计软件，为项目管理平台、数字施 工建造提供支撑。BIMMAKE 可以快速获取模型，导模、翻模、建模；可以灵活创建构件，参数化建族、创建企业 CI 标准化族库、持续更新的云端构件 库；提供多元数据接口，上传模型至云端 BIMFACE、导出模型至项目管理平 台 BIM5D、连接广联达渲染引擎 FalconV、导出模型至 Revit、3DS、BIMVR 等。

目前，国内上百家施工企业正在使用 BIMMAKE，已在国家农业创业园项 目、迪森孵化园项目建设工程、青浦区商办项目等多个建设项目上应用，有 效降低了建模成本，提高了施工效率及精细化管理水平。

无锡奥特维科技股份有限公司生产基地建设项目于 2020 年 4 月 5 日正 式开工，有效施工工期为 540 日历天。工程建筑面积约 75000 ，总投资约 3 亿。项目面对的难点包括：工期紧、任务重、场地小、厂房均为高支模、厂 房与地库距离近不宜土方同时开挖、图纸问题较多等。公司利用 BIMMAKE，将 GTJ 模型导入 BIMMAKE 并转换成为施工 BIM 模型，一模多用，提升了工作效 率；应用 BIMMAKE 进行快速精细化结构建模，发现 42 处柱牛腿与楼层梁重叠 （标高有误），提前发现图纸问题，及时向设计反馈；建模中发现建筑图与结 构图楼梯完全无法对应，因此设计院及时做出设计变更，降低了工期风险； 应用 BIMMAKE 进行塔吊位置的确定及可视化交底；应用 BIMMAKE 进行三维场 地布置方案设计，快速建立了施工场地布置方案模型；通过 BIMMAKE 精细化 的场布建模能力，合理的设计项目部及施工区域布置。

广联达数维设计---建筑产品公测版正式上线。2021 年 3 月，公司发布 了广联达数字设计产品集邀请体验版，主要包括建筑、结构、机电三个专业 设计工具，一个设计协同平台和一个以 BIM 构建为主要内容的设计资源平台。 邀请体验版面向受邀的房建领域设计师开放，上半年完成 8 个完整试点项目。 10 月 21 日，广联达数维设计—建筑产品公测版正式发布，该产品是一款应 用在施工图设计，主要面向国内建筑师的一款三维设计软件，具备从三维设 计建模、跨专业协同到快速出图的全阶段能力。以自主图形平台为基础，以 参数化驱动为核心，支持云端构件库和公有云/私有云部署，大幅降低三维设 计学习成本，更符合国内建筑设计师使用习惯。

该产品主要考虑从建模到最终出图的全流程业务，并将一些具有高价值 业务特点的业务进行集成设计，高价值业务设计环节考虑了详图、出入口、 立面等。同时内置构件库、材料库，可以快速选取。出图要求方面，对设计 师习惯的标注进行了二维的深化。

该产品具备三大特点，二三维融合设计、契合设计习惯以及设计提效。 三维主要考虑定位元素、实体元素、空间元素等，可以通过三维设计最大化 价值，比如可以用于后期统计。二维考虑附属实体元素、关联实体注释、纯 二维元素。满足国内设计标准与国内设计师习惯，操作习惯延续、构建分类 和设计逻辑延续以及制图、成果物标准延续。此外，通过简化设计过程、积 淀复用成果、减少手工作业三个方面实现设计提效。

4.3 收购鸿业科技，完善设计领域布局

2020 年 10 月，公司收购了鸿业科技，完善数字设计领域布局。鸿业科 技服务于工程类 CAD 设计领域和城市信息化建设领域，致力于市政、建筑、 工厂和城市信息化建设领域应用软件的研发，在 CAD、BIM 领域均有布局。 2010 年，鸿业科技确立了所有产品基于 BIM 技术理念进行产品开发的指导思 想，为工程行业提供从规划、设计到施工、运维的建筑全生命周期 BIM 解决 方案；服务涉及房建、城市道路及公路、地下管线管廊、海绵城市、预制装 配式、智慧城市等领域。鸿业科技的主要产品及服务包括建筑工程、市政工 程辅助设计和模拟分析计算软件、BIM 相关产品的研发、销售及大数据服务， 开发了丰富的设计类产品，其中传统 CAD 设计产品、市政公路及管线设计产 品、BIM 设计产品在市场中均处于领先地位。

2021 年上半年，广联达重点推进子公司鸿业科技的整合工作，上半年 快速完成同地办公、系统切换等基础工作，并通过企业文化和价值观分享， 加速团队融合。整合后的团队共享渠道和市场营销体系，在渠道组织融合、 管理赋能的基础上，努力实现从产品到市场到渠道端的打通。2021 年 6 月推 出 BIMSpace2022 版正向设计产品，BIMSpace2022 系列软件融合了广联达 BIM 三维正向设计的理念，通过单品更新和协同平台的迭代，进一步提升用户应 用率，新签 6 家标杆客户。市场端，数字设计业务利用广联达渠道方法论分 阶段建设数字化营销体系，完成鸿业科技历史客户数据迁移和客户画像验证； 导入服务目标与计划管理，逐步提升服务质量，重构数字设计客户服务体系。

BIMSpace 建筑设计产品集是基于 BIM 正向设计理念打造的全专业一体 化 BIM 正向设计解决方案，依托 BIM 设计管理平台实现项目数据的统一集成 管理，通过标准化的设计及分析工具，有效保障了方案设计阶段的设计效率， 满足设计阶段多方位的性能分析需求。设计工具与标准规范深度融合，为实 现智能化设计、自动化校审及高效出图提供了有力支撑，全专业一体化的设 计思路实现了专业间的高效协作与数据互通，也为项目全过程数据链打通和 应用奠定了基础。

5 未来云转型发展方向，对标 Autodesk 云化之路

5.1 Autodesk 云转型历程

Autodesk 是全球三维设计、工程及娱乐软件行业的领导者，为制造业、 工程建设行业以及传媒娱乐等行业提供数字化设计、服务及解决方案。自 1982 年成立，公司专注于计算机辅助设计程序，同年推出其核心产品 AutoCAD， 为公司带来 90%的营业收入。1992 年，公司开始走向多元化，产品扩大到建 筑设计软件、地理信息系统软件、制造业软件、数字媒体等方面，同时公司 战略性投入三维技术，为 CAD 提供了发展空间。2009 年开始公司将大量研发 费用投资在和“云计算”以及“移动”相关的领域。2009 年公司先后收购了 多家云服务企业。2011 年，宣布推出 Autodesk Cloud,集成了十余种基于 Web 的功能、产品和服务。在随后三年时间里发布了 Autodesk360 系列产品，如 Fusion 360、BIM 360 等，同时推出第三方开发平台 Forge。2014 年，公司 正式提出云化转型战略，逐步由销售永久许可模式（License）向订阅收费模 式（SaaS）转变。2016 年 2 月，公司停止大部分单独软件 License 的销售， 8 月，停止所有套装软件 License 的销售，客户只能通过 Maintenance Plan （运维协议）维护合约获取后续的永久许可更新，公司通过此种方式坚决向 云端转型。

5.2 Autodesk 云化较为彻底

公司云转型之后，净利润开始大幅下降。公司从 2014 年开始，收入和 净利润便进入负增长的阶段。尤其从 2015 年开始至今，公司净利润始终为负 值。但从 2018 财报数据上看，Autodesk 的净利润已经出现止跌迹象。2019 年收入增速达到 27%，为 2009 年以来的历史新高。根据公司 2020 年报显示， ARR（annualized recurring revenue）为 36.62 亿美元，同比增长 17%；递 延收入为 42.4 亿美元，同比增长 19%；订阅收入稳步增长，由 2019 年的 27.52 亿美元增长至 2020 年的 34.79 亿美元，占总收入的 92%。公司云转型基本完 成，产品云化较为彻底。

Autodesk 云转型战略的实施也获得了资本市场的认可。自 2016 年 2 月 1 日实施部分永久许可停售以来，在公司的财务数据表现并不可观的情况下， 公司股价一路走高，尤其自 2016 年 8 月 1 日宣布所有套件产品永久许可停 售至今，公司股价进入了高速增长期。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库】。