一、核心观点

（1）债券方面，广东下调房贷利率引发宽信用预期升温，债市收益率整体上行。当前内外部环境更趋复杂严峻，我们关注到房地产市场政策存在边际放松趋势，市场普遍担忧宽信用进程，短期内建议密切关注利率风险。

（2）权益方面，三大指数涨跌互现，深指领涨。“稳增长”预计是当前阶段的主线之一，今年稳增长将会是一个较为长期的过程，两会之前将会是政策的密集期。行业配置方面，我们认为后续市场风格将相对收敛，建议采取更为均衡的配置策略。

二、资金市场

资金宽松，资金价格上行。早盘宽松。 DR001均价2.193，较前一交易日上行9.21bps，DR007均价2.1067，较前一交易日上行1.57bps，DR014均价报2.2739，较前一交易日上行4.77bps。早盘国股大行融出不足。隔夜质押利率报加权-+10，质押CD信用报+10-+20，临近午盘隔夜融出增多，质押各券于加权至+5附近成交。7D质押利率报加权或2.20，质押CD信用报2.20-2.25。14D质押各券报2.30-2.40。1M质押各券报2.30。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2月21日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，今日100亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。

三、债券市场

国债期货下跌，现券利率整体上行。十年期国债期货主力合约下跌0.46%，五年期国债期货主力下跌0.30%，两年期国债期货主力合约下跌0.13%。

截至 15：30，现券利率整体上行。其中10年期国开活跃券210215上行3.30BP，报 3.1000；10 年期国债活跃券 210017上行3.90BP，报2.8340。

四、权益市场

三大指数涨跌互现，深指翻红。2月21日消息，三大指数早间震荡走弱，沪指维持弱势盘整，创业板指领跌。板块方面，“东数西算”相关概念股再度爆发，掀起涨停潮，并带动算力概念、数据中心等相关板块走强，教育、数字货币、云游戏等板块活跃；磷化工、水泥等板块走弱，银行、机场航运、建筑材料板块低迷。午后指数走势分化，沪指临近尾盘拉升翻红，创业板指延续弱势。辅助生殖板块大幅冲高，中药、三胎概念、地产股走强。总体而言，指数黄白二线明显分化，权重弱势而题材活跃，个股涨多跌少，两市约3400股飘红，今日成交达9000亿元。

截止收盘，沪指平收，报3490.61点，成交额为3454亿元（上一交易日成交额为3272亿元）；深成指报13471.16点，涨0.09%，成交额5550亿元（上一交易日成交额为4803亿元）；创业板指报2804.6点，跌0.79%，成交额2275亿元（上一交易日成交额为2070亿元）。

从盘面上看，算力概念、数据中心、辅助生殖板块涨幅居前，贵金属、磷化工、机场航运板块跌幅居前。

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