1月CPI、PPI数据公布。1月CPI同比增长0.9%，涨幅比上月回落0.6个百分点，无论食品分项还是非食品分项都低于历史同期均值。我们通常从CPI的环比变动（扣除季节效应）来衡量下游需求的情况，目前的情况看，下游需求低迷。食品分项中，表现略好的是水产和鲜果；非食品分项表现略好的是通讯工具（过去5个月通讯工具持续跌幅较大）。CPI的表现和之前上市公司中消费类行业的涨价潮走势截然不同。

2月中旬，从水泥出货情况来看，下游需求启动缓慢。部分原因是搅拌站受制于房地产行业资金困扰。本周煤炭价格出现了较为快速的下跌，坑口煤价下跌50-150元/吨不等，这与国家限价政策相关。目前全国气温仍然偏冷，节后煤企复工而重点港口库存下降。

2月1日-19日，30个大中城市商品房成交面积同比增长-30%。

2月17日，国家发改委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印发通知，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了10个国家数据中心集群。至此，全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动。

《南宁住房公积金个人住房贷款管理实施细则》：加大住房公积金对缴存职工购买刚需住房和改善性住房的支持力度。首套房公积金贷款最高额度调整至70万元，二套房公积金贷款最高额度调整至60万元，取消所购住房面积限制及贷款月还款比例下限，降低购买第二套住房首付比例至房屋总价的30%，再交易住房及商转公贷款住房房龄放宽至30年。

长沙全市城建工作会议精神：刚需型住房房价指数每年不超过5个点，改善型按8-10个点控制增长。

重庆、赣州部分银行将首套房贷首付比例降至20%。

四大行下调菏泽市个人住房贷款首付款比例，“无房无贷”购房者首付比从之前最低30%降至最低20%，根据名下有无住房、有无住房贷款记录及贷款记录是否结清，最低首付比例分为25%、30%、40%。

2月中旬，从北上资金、基金发行、券商融资等口径看，资金呈现净流出状态。

元宵节后开工项目仍然偏弱，同时从CPI反应出来的终端需求低迷。相对而言，和经济相关度低的成长类板块的估值接近合理区域，PEG看普遍在1.3倍甚至更低的水平。我们建议增加成长股的配置，降低低估值股票的配置。