均胜电子(600699)近日发布2021年业绩预告，经过商誉减值后，公司全年预亏额度将超过30亿元。不过，机构认为，2021年，该公司安全板块在行业全面承压的背景下基本完成业务整合，未来利润有望得到修复。

部分资产做大额商誉减值

均胜电子预计去年实现净利润为-31.8亿元至-37.8亿元，其中，对汽车安全事业部相关资产组的商誉计提减值，导致公司2021年净利润下降20亿元至25亿元。此外，公司营业收入较疫情前大幅下降，上游原材料价格和运输成本上涨导致单位收入营业成本的大幅攀升，不仅如此，在疫情的影响下，公司部分区域局部工厂产生了停工、停产损失。

在毛利率问题上，均胜电子表示：“公司毛利润较2020年减少约9.5亿元。与疫情前的正常年份2019年相比，2021年营业收入减少约161亿元，下降幅度约26%，叠加单位收入营业成本上升的影响，毛利润减少超40亿元，下降幅度超40%。虽然公司销售费用、管理费用等四项费用随着公司汽车安全业务的整合和营业收入的缩减有所下降，合计下降金额约17亿元，但仍无法抵消毛利下滑对净利润的影响。”

“2021年，公司安全板块在行业全面承压的背景下基本完成业务整合，未来整合费用下降叠加高效产能搭建以及高毛利订单落地，利润有望逐步修复。”针对公司毛利率的情况，开源证券研究员任浪分析称，“公司电动化和智能化板块业务布局全面，在HMI、域控制器、BMS等领域实现业绩快速成长，并逐步发力感知、决策等自动驾驶全栈解决方案的提供，未来前景可期。”

资产迎来价值重估

目前，均胜电子正在引入战略投资者。2021年11月，公司宣布成立安徽均胜控股并引入战略投资者先进制造产业投资基金二期、合肥建恒新能源以及肥西产业投资对安徽均胜控股增资，三方拟分别出资15亿元、6亿元、4亿元。本次收购事项中，公司安全事业部控股主体为均胜安全控股，在引入战投后，安徽均胜控股和PAG将分别持有均胜安全控股约86%、14%股权。

“增资带来协同效应，全资产迎来价值重估，看好均胜电子发展前景。”任浪认为。并购完成后，先进制造业基金、先进制造业基金二期、合肥建恒新能源、肥西产投将合计持有安徽均胜控股约30%的股权，公司持有安徽均胜控股约70%股权。

值得疑问的是，公司一直保持较高的研发投入，每年保持在数十亿元，但公司最近几年的净利润连续出现下滑，公司研发投入何时能有回报?

对此，均胜电子证券部回复称：“公司掌握汽车电子和汽车安全领域的核心技术，全球专利超5000项。公司的自主研发能力与研发规模是未来业务发展的前提与保障，公司未来也将持续投入与专注智能座舱、智能驾驶和新能源电控等业务领域。就2021年公司业绩下滑的问题，公司将采取措施减缓、降低外部因素影响，围绕稳供应、控支出、提效率、转成本等方面来提升业绩。” 记者 蔡方

（来源：大众证券报的财富号 2022-02-18 22:25） [点击查看原文]