昨日俄从乌克兰边境撤军，俄乌危机解除，全球风险资产松了一口气，欧洲、美股、日韩均是大涨收盘。

A股也迎来普涨，不过创业板仅微红，可能是昨天大涨提前反映了。

盘面上还是跷跷板的行情，连跌了两日的低位板块重新抬头，而昨日大涨的赛道板块停下了反弹的脚步。

价值风格的表现持续性不佳，主要是整体盘子比较大，拉起来比较费力，而现在成交量仍维持在8000多亿的水平，不足以支撑低位板块的全面爆发。

不过在稳增长政策的影响下，大基建全天强势，成为低位板块的扛旗者。

在此之前，大基建不受市场待见，一方面其整体资产质量不高，比如经常性的垫款，负债率较高，现金流不稳定，由于是TOG的生意，被质疑为赚的是假钱。另一方面该板块成长性不佳，多数时候只是充当工具人的角色。

正因为如此，该板块从2015年牛市以来连续跌了5年，整体跌幅超过70%，以至于整体市盈率仅6倍出头，市净率仅0.6倍。

 

 

 

不过从去年三季度以来，大基建逐渐从极限低估中走出，主要的投资逻辑就是稳增长。

原因在于当下经济增长压力较大（去年四季度GDP增速4%）。而拉动经济的三驾马车中，消费持续萎靡，出口随着外围疫情常态化，增速逐渐从高位下滑，所以中短期还需投资发力。

传统上拉动投资主要以地产链、基建链为主要发力点，不过近期会议仍然强调房住不炒，所以投资的重担主要落在基建链，这也是基建此轮涨幅（18%）强于地产（10%）的原因。

据中信测算，基建投资每提升1%，支出法核算的GDP将被拉动0.11%，而且落于2022年的专项债资金同比2021年或增长超过2万亿，或可带动基建投资全年增长6.5%，带动经济增长的作用会比较明显。

从上可知，由于行业本身经过惨烈的下跌后，位置和估值都在历史低位，然后在跌无可跌之时，政策逐渐发力，让基本面存在边际好转的实质性预期，从而扭转了市场的悲观预期，慢慢从底部爬了起来。

不过国内基础设施日臻完善，可投资的规模和力度边际递减，因此整个板块大概率不会出现2008/2014年那样的大行情，更多的是以估值修复为主，这意味着该板块涨的越多，预期收益也就越少。

如果想要参与该板块，除了要降低收益预期之外，也不要盲目追涨，如果没有较大的把握，可以优选擅长深度价值的优秀基金布局。

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1、白酒今天继续小幅上涨，已经连涨了4个交易日。前两天也提到过，不排除继续向上挑战60日线的可能，目前还有差不多4个点的距离。从机构观点来看，多家券商表示看好，根据对22年盈利预测，茅台估值37倍PE、五粮液26倍、老窖33倍，板块估值整体消化至近三年的中地位，已到价值区间。同时基本面稳中向上，个别区域品牌也不乏亮点，业绩上存在支撑。不过从市场中资金流向上看，北向资金却陆续减仓白酒，并且是减持最多的行业，所以短期来说也值得注意。

2、医药今天也继续上涨。从技术上看，MACD指标今天形成底部金叉，这是一个中期向好的信号。从K线上看，昨日放量大涨，今天继续向上挑战20日线的位置，不过目前距离还比较远，上方套牢盘也比较多，短期也很难持续上涨。

上周可谓是医药的“至暗时刻”，在内部集采，外部米国黑名单挑事以及板块sha估值等多重利空影响下，整个板块遭遇重锤。自去年7月份高点以来，医药生物指数跌幅高达28.66%，在31个行业中排名倒数第二，再加上医药生物板块市值高达6万亿，是公募基金的重要持仓板块，因此它的大幅下跌对基民的伤害比较大。另外从板块个股来看，许多医药大白马近半年也是跌的稀里哗啦，像“牙茅”通策累计跌了64%，还有不少跌幅也超过了50%。

经过这轮下跌，中证医疗相较高点回撤了40%，当前PE为33.17，百分位1.69%，估值上处于阶段性底部，不过对于当前医药，是否真的是就此反转这没人知道，可话又说回来，前期40%的回撤都扛下来了，如今还在车上的就继续吧。

3、新能源这两天也是持续上涨。K线上三连阳，不过上方面临20日均线的强压力位，之前多次尝试突破未果，本次估计难度也比较大，因为最近市场一直都是缩量，而且场内低估蓝筹跟成长赛道相互争夺资金，交易量跟不上两者必定会有一个方向被砸下来。另外北向资金也流出宁德、亿纬等权重股，短期还是需要谨慎一些。

4、半导体跟军工今天调整。军工是因为外围形式缓和，没有了事件炒作驱动。当前PE62倍，百分位26%，估值上算是比较适中的。半导体昨日站上5日均线，但偏离年线位置太远了，技术上压力太大。当前这两个板块就是要等，等站上年线之后再进行右侧交易。

5、昨晚美股大涨，互联网跟随上涨。最近，券商关于互联网的研报开始多了起来，基本都认为互联网未来具备多方位的新增长点，比如中期出海、农业制造业数字化升级等；长期“元宇宙”等也将带来下一代互联网3.0时代的星辰大海。

互联网在我们的日常生活中，还是占有举足轻重的地位，此前反垄断也不是为了搞si互联网，而是为了更好的引导共同发展。当前还处于磨合期，可能是不是还出现一些阵痛，但终将还是向好发展的，在车上的继续拿好就好。

前两天成长风格回归，今天就变成了价值风格领涨，可见A股的博弈色彩非常浓厚。

如果来回割肉追涨，两头挨打少不了。

投资总体是一个长期的过程，除了有规划的布局之外，还需要足够的时间和耐心去浇灌。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中股票仅供基金研究使用，未提供任何实质性投资建议。

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（来源：米多多笔记的财富号 2022-02-16 19:50） [点击查看原文]