近期市场要闻

中国1月官方制造业PMI为50.1，环比回落0.2个百分点，高于临界点，制造业扩张步伐有所放慢。1月官方非制造业PMI为51.1，前值52.7。1月综合PMI产出指数为51，环比下降1.2个百分点。国家统计局表示，1月份，部分制造行业进入传统生产淡季，加之近期市场需求放缓，制造业扩张力度有所减弱。非制造业总体继续保持扩张，但步伐有所放慢。此外，中国1月财新制造业PMI为49.1，低于上月1.8个百分点，为2020年3月以来最低。

美国2021年12月PCE物价指数同比上涨5.8%，创1982年以来的最大涨幅，核心PCE物价指数同比上涨4.9%，刷新近40年新高。1月非农就业新增46.7万人，远高于预期的新增12.5万人，前值为新增19.9万人，创去年10月以来新高。

两部委发文加快建设全国统一电力市场体系，提出到2025年，全国统一电力市场体系初步建成，有利于新能源、储能等发展的市场交易和价格机制初步形成。到2030年，全国统一电力市场体系基本建成，适应新型电力系统要求，国家市场与省（区、市）/区域市场联合运行，新能源全面参与市场交易，市场主体平等竞争、自主选择。

工信部等九部门联合发布《“十四五”医药工业发展规划》提出，“十四五”期间医药工业营业收入、利润总额年均增速保持在8%以上，增加值占全部工业的比重提高到5%左右；行业龙头企业集中度进一步提高。全行业研发投入年均增长10%以上；到2025年，创新产品新增销售占全行业营业收入增量的比重进一步增加。

数据来源：wind，截至2022.1.28，文中提及行业、板块不构成任何投资推介，选取的时间段具有片面性，历史数据仅供参考，不对未来表现构成任何保证。

财小编信息补充>>

截至1月28日，A股共2509家上市公司披露2021年年报业绩预告，数量占比53.6%，2021年全年盈利增速整体表现较为亮眼，归母净利润同比增速达83.7%，两年复合增速30.9%。部分周期行业的业绩增速或边际下行，军工板块景气度或进一步向上，此外，智能化趋势（智能汽车、智能电网）或有望崛起。

数据来源：wind，截至2022.1.28，文中提及行业、板块不构成任何投资推介，选取的时间段具有片面性，历史数据仅供参考，不对未来表现构成任何保证。

问：如何看待当前国内市场？

从基本面来看，今年上市公司业绩增速预计将前高后低。从流动性来看，我们认为今年上半年或处于宽松的窗口期，机会或主要来自于稳增长政策、稀缺的高成长赛道和疫情复苏，“情绪底”和“市场底”共振下，A股超调或将带来上半年的布局时点，目前大部分成长行业均已获得充分调整，12月15日以来创业板指调整1个半月，跌幅达16.77%，随着国内流动性逐步改善，成长板块或有望迎来反击。

短期风格或进入平衡期，高低估值有望迎来共振式反弹，中期来看稳增长仍是季度级别主线。前期成长股的压制力在近期有所缓释，短期内成长股有望迎来周度级别的超跌反弹，市场风格进入平衡期。从全球角度看，滞后于消费复苏的投资端有望逐步回归正常。前期，我国利用出口份额快速提升的时间窗口，充分压降宏观杠杆率，调整经济结构，消化长期风险，为后疫情时代经济可持续发展奠定了良好基础。现阶段，我国经济增长已在潜在增速之下，预期宽信用、稳增长、提振内需将是今年政策重点。

数据来源：wind，截至2022.1.28，文中提及行业、板块不构成任何投资推介，选取的时间段具有片面性，历史数据仅供参考，不对未来表现构成任何保证。

问：如何看待近期宏观经济情况？

两会”临近，“稳增长”政策有望持续发力，经济“增长底”渐行渐近。国内经济压力仍大，“稳增长”政策持续发力：央行持续降准降息，金融条件逐步转向宽松，各地2022年经济目标设定或凸显了地方政府的稳增长信心；据中信证券研究部宏观组预计，2022年1月新增人民币贷款规模大概率较去年同期的3.6万亿维持正增长，有望达3.9万亿左右。节后返工预计带来工业生产的环比改善，叠加疫情对服务业和消费负面影响的缓解，整体而言，经济在一季度或呈现后程发力的特征。

宏观经济环境方面，2022年全球经济增长将放缓，考虑到需求侧政策的发力和结构性政策的优化，国内经济增长或将逐渐企稳。预计2022年国内PPI较2021年明显回落，CPI温和回升，货币政策维持流动性合理充裕，财政端发力幅度较2021年上行；1月制造业PMI分项显示生产扩张放缓，需求有所收缩，企业用工依然在荣枯线以下，经济下行压力下，一系列稳增长政策或已在发力途中。

数据来源：wind，截至2022.1.28，文中提及行业、板块不构成任何投资推介，选取的时间段具有片面性，历史数据仅供参考，不对未来表现构成任何保证。

问：如何看待近期海外市场情况？

当前中美货币政策周期或处于“错位期”，美联储频频发表“鹰派”表述，加息缩表在即，对全球市场流动性带来影响，年初至今美债利率显著上行、黄金跳水、美国股市波动也明显加大，疫情持续下航运运力紧张叠加主要发达市场的劳动力供应不足，海外供应链的风险仍然存在。我们认为，当前市场对美联储加息预期已比较充分，预期年内将加息4-6次，且加息7次的概率也在提升；2）海外政策转向不会制约国内货币政策取向，未来1-2个季度国内仍将处于“宽货币”窗口期。

海外产品和原材料短缺及运输瓶颈等因素继续对实体经济增长产生拖累，通胀水平持续攀升，而1月非农数据超预期，也使得3月联储将加息50BP的概率大幅提升。但长期来看，美联储将处于“易松难紧、覆水难收”的状态，如果后续经济复苏难以为继，不排除货币政策将再次转松，因此较难对美国股市和经济构成系统性风险。

数据来源：wind，截至2022.1.28，文中提及行业、板块不构成任何投资推介，选取的时间段具有片面性，历史数据仅供参考，不对未来表现构成任何保证。

问：如何看待A股节后行情？

展望春节后，积极因素或将逐步向上修正；当前地方两会相继召开，“稳”字当头，稳增长政策将加速推进与发力，年后或无需对分子端过度悲观；年前海外流动性预期负面影响加速消化，年后地产信用风险亦将逐步落地，分母端负面因素加速收敛，短期风险偏好或已处较低水平，继续向下空间有限。

近年来盈利逐渐化为结构性问题，即使是盈利下行期，高景气与低增长往往并存。2022年流动性预期将较过去发生根本性变化，将从过去连续两年的正向驱动走向负向冲击，由此市场估值端将经历严峻考验。当然，节前市场所经历的流动性考验正为节后缓解了压力，同时流动性预期作为市场演绎的核心变量，也为当前的结构配置明确了方向。一方面，赛道型公司在经历了持续调整后，性价比逐步抬升。另一方面，稳增长预期升温下，消费与基建配置价值抬升。我们认为，流动性考验未完，叠加市场风险偏好低位，市场仍将水往低处流，风格加速向低估值风格切换。积极把握以消费和基建链为核心的低估值板块。

伴随投资重点由高增长向低估值切换，叠加悲观预期的修正幅度，或可关注消费、基建、券商、银行、消费电子等方向。当下新材料是泛新能源成长行情的最好落脚点，政策支持+自主+技术升级进一步催生增量需求，伴随下游高景气拉动和2022年盈利预测持续调升，新材料领域配置性价比提升。

数据来源：wind，截至2022.1.28，文中提及行业、板块不构成任何投资推介，选取的时间段具有片面性，历史数据仅供参考，不对未来表现构成任何保证。

问：如何看待新能源细分领域未来表现？

当前新能源、新能源车或处于高景气发展阶段，国内政策对于新能源、新能源汽车领域的支持力度仍具备较强确定性。1月10日，国家发展改革委、国家能源局等多部门联合印发了《关于进一步提升电动汽车充电基础设施服务保障能力的实施意见》；1月21日，发改委等7大部门共同印发《促进绿色消费实施方案》的通知，提出大力推广新能源汽车，逐步取消各地新能源车辆购买限制；地方两会也稳步有序的推进地方“双碳”体系。2022年工信部或将全力推进新能源汽车发展再上台阶，继续加强产业链系统梳理，协调解决芯片等关键零部件短缺问题，推动提升芯片全产业链的供给能力。

今年以来，数字经济领域持续迎政策催化。国务院正式发布《“十四五”数字经济发展规划》，提出到2025年，数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%。近期地方两会也密集部署数字经济发展，多省提出具体发展目标，数字经济领域有望迎加速发展。

截止2021年12月，约有85个氢能源燃料电池相关项目完成了融资，总金额超过1800亿元。或可关注锂电池产业链，如锂电池本身及上游材料，以及光伏产业链和氢能源，在新能源发电和终端应用上，我们认为技术壁垒和价值链或将有较大的发展空间。电池一方面可以承接光伏、风电等去碳化一次能源所产生的电力，未来很多的电器和电子工具将会可移动化，不同技术路线、不同规模大小的电池所被需要的领域甚至会远远超过新能源车范畴，氢能源作为最清洁的能源，在应用方面场景方面极为宽广，供热、工业、建筑、交运等高排放量的领域有着广阔的前景。

数据来源：wind，截至2022.1.28，文中提及行业、板块不构成任何投资推介，选取的时间段具有片面性，历史数据仅供参考，不对未来表现构成任何保证。

问：如何看待农林牧渔板块未来表现？

以餐饮旅游和商贸零售为代表的线下经济有望迎来修复，受益于价格从PPI到CPI传导的必须消费品或依然是全年确定性主线，农业等板块或值得持续关注。

景气猪价持续下行，全国生猪出栏周均价13.83元／公斤，环比下滑2.26%,主要系新冠疫情持续散发以及社会猪场节前加速出影响。目前整体生猪供给仍处于过剩形势，部分地区养殖出现亏损，第二波去产能逐渐开启。上市公司层面，业绩最差时点已过，养殖股或面临情绪和业绩修复，或可关注生猪养殖板块。

大豆玉米协调发展，转基因产业化应用试点有序进行。1月20日，国务院新闻办公室举行2021年农业农村经济运行情况新闻发布会。提出将推进玉米和大豆兼容发展、协调发展、相向发展，推广大豆玉米带状复合种植，力争2022年新增复合种植面积1500万亩。农业农村部同时指出，转基因品种产业化应用试点有序进行，试点转基因品种特性优良，节本增效优势明显，对生产环境无不良影响，试点实施“统一供种、统一收购、统一技术规范”管理，严防非法扩散。目前，《主要农作物品种审定办法》等四个部门规章正在进行修订，预计将稳妥有序推进转基因等生物育种产业化应用。或可关注具备转基因产业化领先优势的转基因性状公司和具备创新和品种优势的杂交玉米种业龙头。

数据来源：wind，截至2022.1.28，文中提及行业、板块不构成任何投资推介，选取的时间段具有片面性，历史数据仅供参考，不对未来表现构成任何保证。

问：近期或可关注板块？

宽货币宽信用继续加码，稳增长行情仍将继续演绎；当前部分优质成长股高景气仍有基本面支撑，估值收缩有望告一段落，市场开始反应一季报预期，基本面进一步验证后迎来反攻；全球疫情或迎来拐点，部分当前受疫情影响较大消费品种有望受益于疫情好转和国内扩内需政策支持，或可关注新能源、食品饮料、电子、银行、地产、建筑等。

春节白酒表现基本符合预期，高端名酒保持一贯稳定性，次高端有所分化。我们认为，市场对虎年春节白酒动销预期较为理性，年前的一段回调已基本释放了市场对于旺季动销的相对负面的情绪。目前跟踪显示春节旺季白酒动销表现保持了平稳，市场情绪有望逐步转暖。

随着稳增长政策加码以及对宏观经济托底效应的逐步释放，银行业面临信贷需求修复和资产质量持续改善契机。当前多家上市银行已披露2021年度业绩快报，营收增速延续改善之势，净利保持较快增长，不良率和拨备覆盖率两项指标表现良好，基本面整体稳中向好，对估值形成支撑。

1月21日，发改委等7大部门共同印发《促进绿色消费实施方案》的通知，提出大力推广新能源汽车，逐步取消各地新能源车辆购买限制；地方两会也稳步有序的推进地方“双碳”体系。今年以来，数字经济领域持续迎政策催化。国务院正式发布《“十四五”数字经济发展规划》，提出到2025年，数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%。近期地方两会也密集部署数字经济发展，多省提出具体发展目标，数字经济领域有望迎加速发展。

数据来源：wind，截至2022.1.28，文中提及行业、板块不构成任何投资推介，选取的时间段具有片面性，历史数据仅供参考，不对未来表现构成任何保证。

风险提示：投资有风险，请谨慎选择。投资者在投资相关产品前应仔细阅读登载于基金管理人网站的《基金合同》、招募说明书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的的风险承受能力相适应，不建议风险承受能力不匹配的投资者投资该等产品；基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者投资于本基金，极端情况下可能存在损失全部投资本金的情况。投资人应当通过基金管理人或具有基金代销业务资格的其他机构认购、申购和赎回基金，基金代销机构名单详见《招募说明书》及相关公告。市场有风险，投资需谨慎；文中市场判断不对未来市场表现构成任何保证，历史情况仅供参考；文中基础信息均来源于公开可获得的资料，基金管理人力求可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，获得报告的人士据此做出投资决策，应自行承担投资风险。