位于崂山区的青岛特锐德及特来电总部。（资料图）

「望岳财经」系列观察：

连续遭减持、增收不增利，特锐德的“窘境”要到何时？

综合/ 柒陆壹

2月8日，特锐德再被深股通减持4.38万股，这已是其连续6日被深股通减持，共计221.33万股，最新持股量为3920.5万股，占公司A股总股本的3.77%。

同时，来自同花顺消息显示，截至2月7日，特锐德连续5日陆股通资金呈现持续卖出状态，近5日北上资金累计净卖出4445.61万元，外资近期有持续流出的迹象。

作为中国最大的箱变研发、生产基地，投资者为何对特锐德不“来电”了？

官网显示，特锐德2004年创立于青岛，是一家中德合资企业，业务主要涵盖高端箱式电力设备制造、汽车充电生态网、新能源微网三大领域。

作为中国电力产品技术标准参与者和制定者看，特锐德发展迅速，其智能箱式变电站产品在中国铁路市场占有率60%以上，高端高压模块化变电站占电网及新能源市场60%以上。2009年，特锐德在上交所上市，为创业板第一股，股票代码300001。

近年来，“双碳”政策落地，新能源汽车被大力倡导，随着充电桩被纳入“新基建”，特锐德再次迎来历史发展机遇。

具体来看，来自公安部的数据显示，截至2021年底，全国新能源汽车保有量达784万辆，同比大幅增长59.25%。汽车充电网作为支撑整个新能源汽车产业发展的基础设施和能源保障，其重要性不言而喻。

为此，2014年，特锐德控股子公司特来电成立，其主要业务便为汽车充电桩。

原本，身处绝佳赛道，又有特锐德为其背书，特来电应该顺理成章实现快速发展，成为特锐德“二次造富”的密码。然而，理想很丰满，现实很骨感。目前的现实情况是，特来电不仅没有为公司带来盈利，反而连续5年亏损。此外，特锐德还因被疑对拟上市的特来电进行利益输送而连续被深交所下发关注函。

去年10月28日晚间，特锐德曾发布公告称，因下调充电量预期，为充分调动发挥激励对象的积极性和创造性，确保公司未来发展战略和经营目标的实现，公司拟调整特来电自2019年初开始实施的股票激励计划中部分业绩考核指标。

公告称，基于对新能源汽车行业的看好，公司控股子公司特来电在2019年实施了股权激励计划，但受新能源汽车销量不及预期及新型冠状病毒疫情等不可抗力的影响，特来电预计充电量受到较大影响。因此特锐德“灵机一动”做出调整：

将2020年度从五年考核期中剔除，并顺延至2024年（即考核期为2019年、2021年、2022年、2023年、2024年）；同时，累计充电量由547.5亿度调整为304.5亿度。

资料来源：特锐德《关于调整特来电实施股权激励计划业绩考核指标的公告》

累计充电量预测几近拦腰，外界哗然。消息一出，特锐德火速收到深交所监管函，要求其说明子公司特来电股权激励计划中业绩考核指标调整的合理性等相关问题，并问及是否存在刻意降低业绩考核指标向持股5%以上股东、董事、高管等人员输送利益的情形。

与此同时，由于该公告的发布意味着投资者不仅要承担公司业绩目标不达预期的股价下跌风险，还要担忧未来高管持有的激励股权解除限售后的减持风险。投资者的质疑声也随之而来，在投资者交流平台上，同样出现了“降低标准是为了高管100%拿到股权激励”、“利益输送”等猜测。

不知是否是迫于外界压力，在11月9日又发一则公告，称剔除2021年业绩，考核截止时间延后至2015年；业绩总目标回归547.5亿度；取消完成业绩80%完成度的奖励，硬性要求高管层100%完成总目标。

然而，为何相隔仅十几日，特锐德再发公告调整考核指标，这种“朝令夕改”的作为都已让投资者对其的信任度下降了大半。同时，即便延期两年，特来电能否完成巨额业绩指标，也受到多方质疑。

首先，据《汽车大数据应用研究报告（2021）》预测，2025年我国新能源汽车保有量将达到2000辆。据此粗略计算，2025年充电桩行业年充电需求量将达到271.39亿度。有媒体表示，参考2019年特来电年充电量占到行业总量的40.4%，若特来电的市场比重不下滑，则2025年最高充电量可达到109.64亿度，同样与240亿度的目标相差甚远。

另外，随着新能源蛋糕受到热捧，星星充电、云快充、依威能源等资本纷纷入局，特来电未来发展将接受巨大的市场压力。而有数据显示，2019年以来，特来电的行业充电量占比有所收窄，从40.4%下降至38.1%。对此，专业人士表示，特锐德虽在与资本的较量中保住了龙头的位置，但并没能改变市场份额被挤压的事实。

综合来看，特来电未来业绩走向还需时间检验。

一波未平一波又起。

12月27日，特锐德再吃监管函，而这次则是因为其连续调整数年会计科目。有媒体注意到，经会计调整后，特锐德2021年三季度年报中营业收入为56.2亿元，与更正前相比下降0.016%。特锐德2021年第三季度净利润上升至3739万元，大幅上升63.6%。资产和信用减值损失合计减少约1147万元。会计更正后特锐德2020年-2021年前三季度的净利润有所上升，2016-2019年的净利润均明显下降。

在特锐德12月17日晚间发布的公告中表示，公司本次对前期会计差错采用追溯重述法进行更正；追溯调整后，不会导致公司已披露的相关年度报表出现盈亏性质的改变。

但是，创业板仍然对此次会计调整提出诸多疑问。其中提到，一系列的调整背后是否为了通过这种手段调节其子公司特来电的业绩？对此，关注函质疑特锐德有意通过会计更正对其子公司特来电的利润和未来业绩产生影响，并在关注函中对特锐德做出提醒，即虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，将承担个别和连带的责任。

而经媒体测算后发现，会计更正后，特锐德2020年年度报告中显示子公司特来电营业收入由15.2亿元上升至15.8亿元，净利润由亏损7770万元减少至亏损3786万元；子公司特来电（成都）营业收入由2.51亿元下降至2.50亿元，净利润由3800万元下降至3509万元；子公司特来电（青岛）营业收入没有变化，保持在2.6亿元，净利润由亏损3080万元下降至亏损2962万元。

此外，特锐德2019年年度报告中显示子公司成都特来电的营业收入由2.02亿元上升至2.03亿元，净利润由3050万元上升至3070万元。

由此来看，特锐德一系列动作确有指向特来电业绩之嫌。值得注意的是，特锐德曾在2020年底发布公告拟拆分子公司特来电进行A股上市。

而特来电的业绩并不出众。数据显示，2015年至2020年，其分别亏损2942.3万元、1948.9万元、1.36亿元、1.11亿元、7769.6万元，五年期间合计亏损3.74亿元。

对此，专业人士表示，特来电的盈利能力较弱，独立支撑发展在短时间内难以实现，仍需要股东们持续输血。

另一方面，为子公司“操碎了心”的特锐德，其本身的经营状况也并不被看好。2021年三季报显示，特锐德2021年前三季度营收保持增长态势，而净利润规模则出现了大幅下滑，陷入“增收不增利”的窘境。

此外，特锐德账面资金一直处于紧张状态。经营活动产生的现金流量净额为负数已为常态。截至2021年9月，特锐德现金净流出金额更是高达8.87亿元，经营可持续性堪忧。

事实上，2020年初至今，特锐德的业绩表现一直都不算理想。财报显示，特锐德2020年度实现营业总收入74.21亿元，同比增长10.11%；归母净利润1.73亿元，同比下降35.96%；扣非后净利润为6192.91万元，较2019年的净利润1.51亿元下降59.06%。

参考资料：

1.全国新能源汽车保有量达784万辆，光明网，2022.1.12；

2.任务完不成只能拖时间，特锐德距离5亿度电究竟有多远？风口财经，2021.11.11；

3.股权激励成福利？业绩不达标就改考核指标，特锐德等一批公司打起“小九九”，界面新闻，2021.11.7；

4.特锐德更正多年会计差错 深交所问是否调节特来电利润，中国经济网，2021.12.27；

5.调节特来电利润？特锐德连调数年会计科目遭质疑，青财经，2021.12.31.