周四沪深两市继续分化，虽然两市盘中均出现回调，但是沪指在最后仍然收出四连阳走势。创指未能延续昨日反弹，由于新能源赛道股回调，不排除创指仍然需要探底确认前期低位。不过这正如我们之前所说，虽然市场底雏形已现，但反弹不会一蹴而就。市场结构性机会仍然存在。目前，低估值与前期提到的稳增长和通胀预期两大共识机会仍然是目前市场主流。

如果细心的投资者可能会发现，今天早盘霸榜行业涨幅前列的行业有房地产板块。我们认为在稳增长要求下，消费与净出口对于经济的拉动边际效应可能会逐步减弱，政策需要在投资上有更多发力点，但是由于疫情影响，政府财政变得相对吃紧，大搞基建也不现实。所以，市场普遍预期房地产政策边际放松力度可能会加大。2月8日，央行发布《关于保障性租赁住房有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理的通知》，要求银行业金融机构向持有保障性租赁住房项目认定书的保障性租赁住房项目发放的有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理。有机构统计截至2021年三季度末，保障性住房开发贷款余额占房地产贷款余额比例为9.03%，保障性住房开发贷款余额占贷款总额比例为2.45%。保障性住房开发贷占比虽不高，但被剔除房贷集中管理之后，商品房贷款额度将迎来一定程度的释放，房企资金压力得到缓释，融资环境进一步改善。

目前申万房地产行业市盈率为8.44倍，市盈率百分位处于10%的低估位置。随着多地政府相继出台针对刚需的宽松政策，从降低公积金贷款比例、预售资金放松、购房鼓励等方面引导刚需购房消费，预计在因城施策框架下，政策端将保持边际改善趋势，压抑已久的房地产行业估值可能得到一定的修复性机会。

操作策略反面

市场仍然在磨底的过程中。建议仍然以左侧布局思维应对市场反弹。行业选择上，建议围绕稳增长预期下金融与房地产、新老基建机会中TMT展开，而通胀预期下的建议关注没有被炒作过的低估值等行业机会。坚决不要碰抱团股白酒，新能源以及医疗等高危行业。