一、美股的现状
截至1月21日，纳斯达克指数、标普500指数都完成了顶部形态，而且是十分罕见的扩散顶。两个指数周线图的趋势都转为向下。基本面上，通胀没有好转的迹象，美联储加息几乎已经定局。美股存在极大的系统性风险，两个指数很有可能再跌10%。

看空美股主要有两个理由。一是美联储会收紧货币政策。二是部分股票的估值较高。

看多美股主要有三个理由。一是美联储会考虑股市的反应，收紧货币政策的力度不会很大。这种说法有一定道理。二是公司的业绩会增长，对股价构成支撑。这种说法几乎没有道理，因为股价变化首先反映货币政策情况，其次才反映公司业绩，而且美国经济周期的繁荣阶段已经结束，现在进入了滞涨阶段。三是2008年金融危机以后，美股一直在涨，已经十年了，这个趋势不会中断。这个理由完全没有道理，过去涨了很长时间，不代表以后不会跌。1929年大萧条之前，投资者也认为美国股市不会跌。
那么看多观点更有道理，还是看空观点更有道理呢？K线图已经给出了答案。周线图上的顶背离表明股指虽然创了新高，但上涨动能减弱了。日线图上的扩散顶形态表明多空观点经历了一段时间的激烈交锋，目前看空观点占据明显优势。周线图均线掉头向下，表明下跌趋势已经形成。

二、美股走势的几种可能
美股未来的走势很难预测，存在各种可能。下面以纳斯达克指数为例分析：
1、跌到12000点左右，即2021年3月低点附近，然后筑底反转
出现这种情形的条件是，通货膨胀明显缓解，或者美联储由于担心股市过度下跌，转变货币政策取向，重新提出“通胀暂时论”，或者公开表态延缓实施紧缩的货币政策。
2、跌到10000—12000点，然后筑底反弹
这是可能性最大的情形。出现这种情形的条件是，通货膨胀没有明显缓解，仍然需要实施紧缩的货币政策，但美联储又担心股市崩盘，于是小心掌握紧缩的力度和节奏。比如，实施了一些加息、缩表政策，但拖拖拉拉，力度不及预期。同时股市下跌没有引爆美国金融和经济体系的其他风险。
3、跌到10000点以下，即跌破2020年疫情爆发前的高点
出现这种情形的条件是，通货膨胀率维持高位，美联储不得不大力度加息、缩表。或者虽然政策力度不大，但股市下跌引发了金融和经济体系的其他风险，导致实体经济衰退。具体过程可参考1929年大萧条、2008年金融危机。

三、如果第三种情形没有出现，表明美国金融体系的风险没有得到充分释放，这会孕育更大的危机。

美国至少实施了20年的宽松货币政策，金融风险不断积累。2001年互联网泡沫破裂后，为了提振经济，美联储实施宽松的货币政策，结果在收紧货币政策时引发了次贷危机，后来演变为金融危机。为了应对金融危机，美联储又放松货币政策，此后虽然有所收紧，但力度不大，这推动美国股市出现了十几年的长牛。2020年新冠疫情爆发后，美联储不顾一切地疯狂放水，货币政策宽松到前所未有的程度。可见，2001年以来，美国为应对金融泡沫破裂而“放水”，为应对疫情而“放水”，宽松的货币政策似乎成了一种让人上瘾、难以摆脱的毒品，金融体系的风险从未彻底出清。如果这次美股顺利过关，等到下一轮经济周期的滞涨阶段，美联储将面临比2008年金融危机时期更加困难的局面。

一是风险继续积累。这次美股不发生大崩盘，一定是以加息、缩表力度较小作为前提的。到了本轮经济周期的衰退阶段，又要放水刺激经济，这必然会导致新的金融风险。

二是货币政策空间缩小。经过2020—2021年的大放水，货币政策空间没法回到2008年的水平了。

三是美元更加弱势。目前中国经济体量相当于美国的75%左右，再过五年将达到80%以上，这将使美元的霸权地位受到影响，美联储放水对本国的负面作用会加大。届时或许会出现百年一遇的投资机会。