#01

事件

1月17日，央行开展7000亿元1年期MLF操作和1000亿元7天期逆回购操作，中标利率分别为2.85%（此前为2.95%）、2.10%（此前为2.20%）。当日有5000亿元MLF和100亿元逆回购到期。本次MLF与7天逆回购报价均降低10BP，且MLF为超量续作，超出市场预期。

图一：MLF和逆回购利率

数据来源：Wind

#02

政策实施背景

通胀压力回落，经济增长压力加大，汇率维持稳定，美联储3月加息预期增强，国内降息必要性与空间均具备。

#03

影响

a) 权益

短期或对市场情绪形成提振，但此前引发市场担忧的因素并未解除（美联储加速收紧、稳增长效果不及预期），仍需继续观测公司盈利情况及稳增长的落地效果。

b) 利率

降息靴子落地，幅度超预期，短期或形成利好，历史上春节后降息的概率较低，下次MLF降息观察期在2月18日（到期2000亿元），预计政策端仍将观察本次降息效果，即观测政策传导至宽信用的效果。春节后各地投资恢复，宽信用力度或将增强，预计利率将有调整压力，10年期国债利率水平底部可能在2.7%左右，可考虑适时获利了结。

LPR报价利率以1年期MLF利率为参照，2021年12月20日，1年期LPR报价利率已下降5BP，5年期LPR利率报价不变；我们预计2022年1月20日，1年期与5年期LPR报价利率可能均下降5BP。

图二：1年期和5年期LPR报价利率

数据来源：Wind

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