很多朋友向我提问，美股似乎过热了，是否有崩盘危机，现在涨到这么高，还能够投资吗？在这个时间点，有这种忧虑的朋友不在少数，所以这次的重点内容，就是探讨想要降低风险，可以考虑怎样的ETF投资？

何时会股市大跌？我们不得而知，但若你感到焦虑，无形的压力好像越来越大，压得你喘不过气，可以采取的方法不外乎三种。一、减码，提高现金比例，你目前之所以会感到害怕，大部分都是因为资金用太满了。二、避险，美股期权或者基础课提到的反向ETF，都可以用来避险。三、改为投资波动相对较低的股票或ETF，万一真的股市大跌，别人跌得多，我跌得少，少赔就是赚，这也是低波动ETF的诉求。低波动ETF是聪明贝塔ETF中的一种，也是一种特定的投资风格，无论你是居高思危，还是本来就想要降低风险，甚至投资新手想要先练练功，都可以考虑低波动ETF。

这次的主题是低波动ETF，低波动会具体透过什么数据呈现出来，我们看一下风险Risk里面有什么？有标准差和贝塔，标准差越大，表示股价涨跌越剧烈，或者说风险越大，若要低波动，标准差越小越好，贝塔也是差不多的意思，贝塔为1，代表波动与大盘指数一致，贝塔值为1.5,代表波动比大盘高50%，贝塔值为0.5，代表波动比大盘低50%，这边是越低越好。标准差还是贝塔，挑其中一个就好，看你哪个比较顺手你就用哪个。

这边Gloria以标准差为例子，成交量太小的不要，所以流动性「Liquidity」那边，把日均成交量加进来，再接着到业绩表现「Performance」那边，把3年市场回报率「Market Return

3-Year」加进来。然后更动数值，底下的ETF列表也会随之更动。以上的指数举例，假如你觉得低波动没有跟高股息搭配，就浑身不对劲的话，也可以把股息加进筛选条件。

知道了怎么筛选，下面给大家介绍几只典型的低波动ETF，第一只是美国最小波动因子ETF，美股代码是USMV，ETF名称里提到因子，或者朋友们对这个词有点陌生，什么是因子？就是影响报酬率的一个因素，如果根据统计，然后可以合理解释某一项影响可以提高报酬，那么这个影响就是有效因子。

那么USMV的低波动因子表现如何呢？其实，在2020疫情之前，低波动ETF还蛮受关注的，我们看下技术线图，蓝色的线是USMV，橘色的现实追踪标普500的SPY，目前看起来可能有些差距，或许你会说低波动嘛，跌的时候少跌一点就好，报酬率没必要要求太多。

但回到疫情之前，USMV的报酬率其实并不输SPY多少，减少波动风险，报酬率还不会因此减少，这不就是所有投资人梦寐以求的吗？

当然，现实世界中没有如果，疫情发生就是发生了，我们还是让数据说话，据统计，USMV的月波动率是3%，年化波动率约为10.5%，还有贝塔值0.68，对比SPY数据算是相当低了。但只看贝塔的话，直接68%仓位买SPY，也能达到类似效果，所以再看一个指标，市场上涨捕捉获利的能力，顾名思义就知道，这个数字越高越好；而另一个是市场下行捕捉获利能力，代表市场下跌的防御能力，则是越低越好。

假如你比较清楚贝塔的含义，也可以理解成一个是往上的贝塔，一个是往下贝塔，多头时贝塔越高可能占优，空头时贝塔越低越好了。USMV的市场上涨捕捉获利比例是72.15%，下行的捕捉获利比例是61.87%，用大白话来说，就是行情涨的时候，会跟着涨多一点，跌的时候会跟着少跌一点，这就是USMV的价值所在。

对于相关数据，相信你已经理解，我们来看一下ETF本身，前十大持股摊开，微软、VISA、强生、百事可乐，这些你应该都很熟悉，既然是低波动，顺便看一下它们的贝塔值，持股第一的LLY，竟然只有0.26，这是一家大型的制药公司，也是第一个生产抗生素的企业，至于为什么有贝塔1.09的股票，是因为除了专注低波动，USMV也会优化投资组合，因此可能包含波动性较高，但与其他投资负相关的股票。

产业分布呢？有些低波动ETF，公共事业的占比会稍高，但USMV不一样，仅占7%左右，各项比例反而和跟踪标普500的SPY有点像。

值得一提的是，USMV的费用也不贵，仅0.15%。USMV跟先锋大盘指数ETF—VTI一样，投资范围是美国市场，当然内容并不完全相同，但为了方便理解，你可以把USMV当作是VTI的低波动版本。

那么SPY与投资全球的先锋世界全股市ETF—VT，有没有低波动的版本呢？答案是有的，我们就挑其中比较出名的作介绍，景顺有一只标普500低波动ETF，美股代码是SPLV。它投资的个股，比较专注在低波动，与USMV还会兼顾投资组合不同，所以前十大持股的贝塔值与USMV稍微做一个对比，相对又更低一些。

这里的产业分布呢？一般来说，公共事业与必需消费品比较不受景气循环的影响，波动会相对低一些，这里必须消费品占比最大，约22%，公共事业次之，占15%。

比起USMV，无论是个股还是产业，都更有低波动的样子。

那么，体现在ETF，表现如何呢？Gloria把刚才USMV的数据拿来做个对比，除了贝塔以外，看来SPLV稍逊一筹，SPLV真的很差吗？这就要看拿什么来对比了。

我们来看一下技术线图，蓝色的线是SPLV，橘色的线是SPY，疫情之前，报酬率与SPY也差不了多少。

直到疫情之后，两者才逐渐拉开距离，这点与USMV相同。

最后一个，对应VT的投资全球低波动ETF呢，是贝莱德发行的MSCI全球最小波动率因子ETF，美股代码ACWV，它与VT相同，投资全世界的股票，波动率也相当低。但即便如此，在疫情之前，ACWV的报酬率还不输VT，与之前的两只ETF如出一辙。疫情后的强弹才被拉开距离。

三只低波动ETF，SPLV对比SPY，USMV对比VTI，ACWV对比VT，表现都有一定是水准，以上的比对，大抵选股范围相同，跟踪的指数并不一致，只是方便我们理解与记忆，如果你就想知道三只ETF何者最佳，相关数据，Gloria已经贴在荧幕上，从上下行捕获率的差距来看，应该是USMV，或者你只要低波动，其他免谈，可能就关注ACWV。

如果不喜欢看一堆数字，我们可以改看线图，橘色的线是USMV，中间浅蓝色线是SPLV，最底下的线是ACWV，报酬率只是方便我们参考，比方VT的报酬率一向比SPY和VTI逊色，但Gloria始终认为，那并不代表VT比较差，报酬率可能会因突发事情或者时过境迁有所改变，比方低波动在疫情前原本不输其他ETF，疫情后却因急速反弹而落后。

ETF本身如何投资，是否符合你的需求才是最重要的。

让我做一个总结，正如前面所说，无论是你居安思危，还是本来就不想承受太大的风险，甚至投资新手想要先练练功，都可以考虑关注一下低波动ETF，虽然波动降低，感觉风险也跟着降低，但该有的准备还是不可少，否则一边降低风险，一边却又无视风险，似乎有点做工做一半，未竟全功的感觉。

至于低风险是否要搭上高股息，那就看个人考量了，不过当ETF有两个主题，就不太可能全部都做得最好，何者为重，就只能靠你自己厘清自己的需求，然后打打小算盘衡量一下。