快递业的投资逻辑在于反垄断+共同富裕下极端低价竞争局面已经结束，中低端快递单价上行趋势明显。 快递业终端需求2C，但商业模式2B的包邮模式，是其定价权丧失的重要原因。21年7月8日，国家邮政局陈凯副局长指出：必须建立快递企业与电商企业之间更加合理的利益分配和传导机制，配合有关部门推动落实“商品定价与快递服务定价相分离”。电商价格与快递价格分离意味着快递业回归2C商业模型。 2021年全国快递业务量累计同增29.9%至1083亿件，政策升级为打破快递业内卷化竞争的最大变量，料快递单票价格修复开启同比增长的第二阶段。 预计2022年快递行业件量增速仍有望实现15%-20%中高增速，但头部三家快递企业较行业增速领先优势或将有所扩大。 产品分层持续推进，平台多元化或助力通达系加速产品分层，其中圆通正式推出“圆准达”，韵达升级特快产品为“智橙网”。1月12日抖音测试音尊达快递服务，目前仅接入中通、圆通、韵达，平台产品的加速或能助力通达系打开高端快件市场。 通达系借力电商平台多元化向上突围。 21年Q4以来的价格与业绩改善趋势，通过11、12月数据已逐步得到验证。2022年投资继续超预期点仍然较多：1）1-2月，由于春节等节假日因素，价格预计将保持相对平稳，极兔百世的网络融合，格局改善是重要看点；2）3-4月，由于淡季的存在，市场普遍预期价格会有波动，如果价格淡季不淡，则利润有望继续超预期。 预计2022年监管政策升级或将持续，单票净利同比增长持续，头部三家快递企业净利润同比增长或30%-70%。 市场格局方面，行业累计CR8基本保持稳定，行业集中度向中通等龙头集中趋势未变。 21年12月行业CR8同比降低2.1pcts至78.4%，同比下降2.1pcts，极兔整合百世网络进入实操阶段，料受益于百世末端网络和淘系流量入口，头部玩家有望获得整合过程中的件量溢出，同时降低极兔高增速阶段对行业集中度的冲击。2020-22年或为快递头部三家资本开支高位阶段，料2023年将明显回落，土地和中转场建设或将占比70%以上，基础设施投放将构筑服务体验和成本优化壁垒，未来头部三家市占率将持续提升(2021H1中通、韵达、圆通市占率提升0.2/0.1/0.4pct)，快递行业会逐渐从龙头竞争向寡头竞争迈进。 个人持续跟踪圆通速递的基本面演进。以上内容仅为投研功课分享，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎！

参考资料： 《中信证券-物流和出行服务行业2021年12月快递数据跟踪点评：12月ASP降幅收窄，料价格修复步入第二阶段-220117》 《兴业证券-交通运输行业点评报告：2021年12月快递行业数据快评-220117》 《平安证券-月酝知风之交运行业：快递单价明显上行，航空修复曲折中前进-220112》

（来源：说股养家的财富号 2022-01-17 22:33） [点击查看原文]