美股是这两年市场中非常热门的一个话题，大家都在猜测什么时候见顶，但至少从VIX指数的表现来看，短期还看不到相关迹象。

当我们谈论美股市场风险的时候，一般都会谈论到这个VIX指数，也就是恐慌指数。VIX上涨则就意味着市场的风险增大，反之则会减小。事实上，VIX本身是一个反映市场波动率的指数，本身并不反映涨跌的预期，但是和特定的市场情况相结合，就能达到判断涨跌的效果。

如果VIX指数很高，代表投资者认为市场会有很剧烈的波动，包括正向和反向的。VIX指数的最高值出现在当投资者预期市场很可能会出现很大波动。只有当市场认为既不会有较大的下跌风险或较大的上涨可能时，VIX指数才会低。

想弄明白这其中的原理，首先要知道什么叫波动率。

波动率其实就是我们通常所说的振幅，一个标的在一段时间内最高能涨到哪里，以及最跌到哪里，最高和最低之间的范围就是波动范围，把这个范围量化成数字就是波动率。

严格意义上，波动率有三种划分：实现波动率（又叫未来波动率），历史波动率和隐含波动率。

前两者都很好理解，一个是对未来的预测，一个是对历史的总结，第三种隐含波动率是什么呢？隐含波动率其实当下的波动率，这个波动率的值是通过市场共识所产生的。

张三认为未来波动率是23%，模型计算出期权值100元，李四认为未来波动率是28%，模型计算出这个期权值150元。如果现在市场上这个期权的买卖价格恰恰好就是150元，那说明市场上参与这个期权交易的人集体认同李四的看法，市场通过买卖的方式达成了共识，认为波动率是28%。这个28%的波动率就是隐含波动率。

我们当下处于t=0这个点，在这个点我们可以计算出当下的隐含波动率，可以计算出过去一段时间的历史波动率。从当下t=0时刻到t=T这段时间内的波动率为实现波动率，这个波动率只有在t=T时刻往回看才能知道准确值，如果是从t=0时刻来看，那就是预测值了。

上面提到的恐慌指数VIX就是基于隐含波动率构建的指数，作为一个指数它本身不能交易，但可以交易衍生品，也就是说可以做多波动率和做空波动率。

在这个市场上没有什么是永恒的，涨跌都是不一定的，如果说一定有相对永恒的东西，那么就是波动率。无论是上涨还是下跌，都会通过市场的波动反映出来。

对于机构来说，判断整体大环境很重要的一点就是隐含波动率。隐含波动率（IV）是从B-S模型推导出来的，根据期权的行权价、到期日期、标的价格以及当下的期权价格反推出来。一般来说，隐含波动率代表当下市场对标的波动率的定价或预期，通常可以配合历史波动率来进行波动率交易或套利。

其实，反过来解释更为直观，期权价格越高，说明买方需求大于供给，一是来源于追求趋势的买盘增多，二是由于卖盘止损需要买入认购来平仓，因此由B-S模型推出来的隐含波动率也就越高。升波的过程如此，降波同样也可以像这样分析。

对于期权来说，买方可以分为买购和买沽，一般价格上涨的情况下，买购的波动率会明显大于买沽，那么如果二者的波动率都开始升高，又是怎样一种情况呢？

说明不少交易者认为这个位置很高，该跌了，因此加大了买沽的头寸，交易者的分歧开始积聚，而这个时候更要注意很有可能会发生变盘。

相反，如果买购买沽的隐含波动率双降，说明什么呢？说明卖方的势力更大，交易者在卖掉认购和认沽头寸后，对行情接下来的发展持观望态度。

由此，我们可以从交易行为的角度看出买购买沽波动率双升的本质，便是看多看空的分歧开始加大，而波动率双降的本质，正是交易者的观望情绪越来越重。总之，无论是股票、期货还是期权，价格都是通过人交易出来的，其背后的供需关系才是我们需要学习的本质。

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