2022年首周的行情，市场出现了剧烈的波动，上证指数在低估值蓝筹的支撑下，小幅下跌1.66%，下探至60日均线附近；创业板指数受宁德时代等创蓝筹的拖累，从3350点下跌至3100点，跌幅高达6.8%。市场出现调整，主要还是机构资金调仓换股引发的情绪波动，另外，美联储释放提前加息信号，对市场情绪形成消极影响。

*数据来源wind

该图一目了然反应了上周市场的杀伤力，科技板块成重灾区。创业板，科创50，深成指跌幅很大，对投资者情绪影响较大。

后市走势市场分歧再起，国元证券周末研报认为，2022年股市可能会进入到挤泡沫的阶段。当前偏高估值的行业都是暂时性或周期性导致的，如果楼市的销售存在恢复，且居民的财富配置方向再次调整的话，股市的估值就会迎来调整的契机。2022年全A的估值可能下行到14.8倍左右(上证估值降到11倍)，对应着0-4.8%之间的名义增长率(对应上证利润跌幅为0.9%-10.1%)，上证指数可能会冲击3000-3200点区间。

当然，笔者是不认同这一逻辑与观点的，后文分析。

十二月初市场冲击3700点之际，主流观点是跨年度行情已经展开，东方趋势十二月十二日文章写到:

“当下，当行情创新高之际宜逢高减仓而非追高，在新高之后震荡回落之时又可以逢低吸纳而非恐慌。”

现在，即当下，显然已接近前文所述的宜逢低吸纳而非恐慌之时。

元旦前一周，东方趋势的标题文章《长多短空，春节前无战事》（读者可以点击标题的原文链接回顾），更是前瞻性地分析了没有跨年度行情的逻辑，与建议短线减仓与观望的操作策略。

延续年前观点，长多是战略方向，而短空只是战术策略。显然，当下调整时间并未充分，市场调整也仍未到位。春节前无战事的结论仍适用于当下。

但是，战略机遇正悄悄来临。

划重点，东方趋势认为，2022年低点大概率在一季度，更大可能性在一月份，即当下。

春节后市场将逐步回暖，3500点区域附近是一个买点而非恐慌。今年的低位区域是3500至3600点。目前点位不宜杀跌。

今年高位区域大概率在3900至4000点区域，主要交易时段及震荡区域大概率在3650至3850区域。A股市场仍将维持上有顶、下有底的区间震荡，底部逐步抬高，市场整体运行节奏将与证监会“多措并举促进市场平稳运行，坚决防止大上大下、急上急下”的总基调相契合。

有了这样一个基本的思路，对今年整体的预期与交易思路或将有宜。

本周市场最大的特征是市场风格切换和高低位切换。2021年表现强势的赛道股，比如电动车、光伏、军工等板块，出现了较大的回撤。而相对低位的低估值蓝筹方向，本周逆市拉升，石油、交通设施、工程机械、家电、钢铁等方向周涨幅均超过3%。显然，市场资金风险偏好降低，增配了低估值蓝筹。半导体与电力行业本周大幅回调，资金净流出超过80亿。

12月初以新能源，半导体为代表的高景气板块估值历史分位达到了98%的高位，估值接近历史最高值后，股价对信息的敏感度提升，资金的博弈也会加剧。目前，从半导体，新能源的换手率，融资余额，研报数量占比，30日均线上个股占比等行业拥挤因子上看，这两个龙头赛道行业市场情绪已至一年区域的低位区域。继续回调空间已受限。

春节后，各路配置资金有望为市场带来资金增量。市场仍处在“宽货币”、边际“宽信用”的时间窗口，行情的核心逻辑持续兑现、强化。不管是LPR降息，还是降准、经济工作会议、政治局会议，都是阶段性边际“宽信用”的信号。地产政策及融资环境都出现边际改善。市场基本面仍非常友善。

过去一年中国经济其实是大大受益，国外放水发钱，消费的总量维持着一个比较高的水平，但是生产不行，没法开工，相关订单回流国内，出口导向型需求非常旺盛。虽然上周市场单边下跌，北向资金却有三天录得净流入，仅仅只有周四是净流出的，全周合计净买入62.04亿元。2022年海外供应链风险或将带来人民币升值压力，推动外资配置中国资产。同时，中国经济高成长性、制造业高竞争力以及资本市场进一步开放，有望继续吸引外资。

虽然经历了多年的持续流入，但当前外资在A股的持股比例仍然偏低，中国经济增长仍有韧性，制造业优势仍将长期保持，北向资金流入将继续扩容。

有趣的是，截至2021年末，北向资金持仓市值为2.76万亿元，2021年北向资金持仓市值增加4208亿元，结合北向资金2021年净流入4321.69亿元计算，浮亏约114亿元。北上资金在2021居然也实现了历史上首次亏损。这也提示，经过蓄势，今年北上资金大概率将收益颇丰，价值股今年亦有表现机会。

众多研究机构认为YI情与全球经济衰退中，中国证券市场近三年涨出了风险。我们不妨看一下隔壁的印度表现如何？

印度股市连续第六年上涨，延续了从2020年初大流行病最黑暗时期开始的最大涨势，投资者将病毒重来的担忧放在一边，而押注印度的经济复苏。

自2020年3月的低点以来，印度的Sensex指数已经上涨了约124%，是股票市场价值在1万亿美元以上的国家中最高的。道指就不用说了，去年70次创历史新高。这可都是日均十万加感染人数，经济严重衰退的大型经济体呀，悲观的时候，不妨放眼世界。中国，风景这边独好。

作者：梁峻

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