本文作者：经济观察报 李沁

市场提及李晓星时，标签一定绕不开“季报长篇优秀作文”、”金牛基金经理”和“景气度趋势投资”。

的确，每逢季报发布，李晓星写在其中长达几千字的所感所想总能引发关注。作为金牛基金经理被提及，则因为他是鲜有的连续六年斩获金牛奖的主动权益类基金经理。而李晓星始终坚持的景气度趋势投资方法论也为他和团队带来日益增长的规模和市场前列的收益。
不过，对于李晓星而言，这些标签似乎都不够准确。初被问到自我评价时，对答如流的李晓星突然停住了：“这个问题，我得好好想想。”
最后，他给出了接近朴素的答案：“勤奋、客观、专注”。 1%的可能性和100%的努力

“我做任何事情都追求1%的可能性，尽到100%的努力。”李晓星说道。

这句话可以作为李晓星从业经历的真实写照。

毕业拿到剑桥大学与帝国理工大学双硕士后，李晓星进入一家世界500强企业工作。5年后，不甘于做“螺丝钉”的他决定转行。彼时，李晓星已将近30岁，对于职业规划而言，换行业无疑是一个冒险且不明智的举动，甚至可以看作“破釜沉舟”。

自此，李晓星近乎将勤奋刻入了自己的基因之中：孤灯下看报表、不停调研走访、回顾每一笔交易得失……

2017年，李晓星和深耕消费行业的张萍组成“行业专家制”团队，随着管理规模扩大，人员也增至7人。团队目前的构成包括不同的行业专家及每个行业专家的助理，每个人形成持仓的有10只股票，覆盖的股票20-30只。团队的持仓、投资方法及投资思路大致相同，即将景气度方法运用到不同的行业中。

在景气度趋势投资中，最重要的便是基金经理的勤奋。因此，组建团队后，李晓星的勤奋已经由个人选择成为团队的共同特质：

每天早上七点半团队雷打不动开晨会，每周开一次周会，主要讨论各个行业发生的事情、更新调研内容，实现信息共享。

“我们坚持认为，团队的组合收益率最终反映的是投资方法收益率，有什么样的方法就有什么样的收益率。就像买基金经理一样，投资者买的不是他们手上持有的某几只股票，而是其投资方法、世界观、方法论。”李晓星说道。

当然，除了勤奋，李晓星的自我评价中还有一个词叫做“客观”。所谓客观，是指在投资过程中坚持性价比的概念，不过度留恋某一家公司。当出现判断错误或者发生变化时，果断选择性价比更有的公司。同时，始终客观地看待自己，复盘自己过往的选择。

对于专注，李晓星表示，这是指专注做好业绩。一个人的精力有限，关注的事情太多可能什么事情也做不好。

变化与机会

提到2022年的布局，李晓星从科技方面做了解读。

“科技特别适合景气度投资，可以看到业绩好的科技基金经理，都是用景气度来投资的。”李晓星表示。

在李晓星看来，成长股投资核心投向的是变化，而不是壁垒。2021年，科技板块发生了三大重要变化。

从整体宏观经济来看，碳中和、碳达峰是最大的能源结构的变化。具体来看，又分为发电端和用电端，发电端即光伏、风电，用电端为电动车相关，这是变化最剧烈的两个方向。而结合持有的成长股，投的便是上述两个方向的变化。从新能源的发电端来看，其市场预期仍待观察，新能源长期作为主体的方向没有问题，但短期发展速度有待观察。而从新能源用电端来看，在汽车消费中，结构变化是新能源汽车消费加速。

第二个变化为中美之间的关系变化。“一定要自主可控”是过去三年间科技产业逻辑方面的变化。李晓星认为，中国自主可控的产业会越来愈多，包括芯片、军工。第三个变化来自互联网平台经济。其变化在于，相关反垄断措施的出台使得行业发生变化。

对于明年的投资方面，李晓星表示，新能源、半导体仍是持续关注的投资方向。从投资方法及估值角度来看，如果景气度一直往上走，新能源与半导体并非到达一定分位便会大跌。同时，尽管新能源股票涨幅较大，但估值并不是特别贵。其核心原因在于，2021年的业绩增速非常快，而明年的业绩增速也将非常快。如果看PE估值并不能算贵，最大的问题就是交易拥挤。不过最为核心的矛盾还是景气度能否延续。A股的特点是景气度趋势优先，当然，估值也会发挥作用，发挥作用的时候便是景气度下降时会跌多少。估值贵，跌得多，估值便宜跌得少。

“如果出现一些边际上对于软科技或者平台经济，向着放松的方向走去，这也会进入我们的投资视野，但目前没有找到相关的线索和证据。”李晓星说道。

温馨提示：
投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

（来源：银华基金的财富号 2021-12-14 10:12） [点击查看原文]