2021年已进入尾声，虽然中国GDP增速远高于欧美，但A股仅有结构性机会，截至目前，沪深300指数今年以来仍处于下跌状态，和欧美市场主要指数上涨约两成相比，A股明显落后（如图）。

全球核心指数对比图（截至12月10日）

2021即将过去，2022年，A股是否将“虎虎生威”？哪些板块将成香饽饽？视界财经摘录一些有代表性的观点，供读者参考。

中金公司：“稳增长”将成为新的市场主线

针对近期的中央政治局会议和中央经济工作会议，我们认为市场可能又到一个重要的转折点，回顾2021年A股的阶段易主线，年初“核心资产”冲顶、2-3月中期调整、4-7月市场风格偏成长、8-12月“增长下行与政策稳增长预期”的交互期，每个阶段市场主要矛盾有变化，板块逻辑也随之变化。针对当前，我们认为“稳增长”将成为新的市场主线，前期市场对于增长下行形成共识，但是政策方向和力度仍然不明确，市场表现整体较为平淡。在进入十二月的重要政策窗口期以后，市场变数可能在临近，随着稳增长的方向开始逐步明确，前期对于经济增长明显下滑的担忧也在缓解，市场也逐渐进入情绪和风险偏好明显改善的新阶段，我们预计在年底到明年一季度的这个政策窗口期指数可能会迎来阶段性机遇。

为什么看好中国市场未来的表现？我们的主要逻辑：1）中外周期再次反向，未来一年市场环境对中国市场相对有利：2021年“海外增长加速、政策宽松，中国政策退出、增长减速”，但当前中国稳增长基调明确、海外通胀高企，从目前到2022年，“海外政策退出、增长减速，中国政策宽松、增长逐步见底回升”，成为当前到2022年一段时间市场环境的主要特征；2）经过年初至今的明显跑输，目前中国市场无论A股还是港股整体估值不高，甚至偏低，投资者心态也偏谨慎；3）结构性地看，中国产业升级趋势方兴未艾（包括产业自主、专精特新、碳中和等趋势），消费升级波折前行，居民资产更多配置金融资产势头正盛，带来较多结构性的机会。如我们在2022年展望中判断，上游价格的下行缓解成本压力，稳需求政策改善收入端，这一点在2022年要给予关注。

我们针对未来3-6个月市场交易方向的判断如下：

（1）增长预期改善下的住房产业链、券商等方面的机会。今年地产产业链需求受地产下行拖累较大，同时利润也受上游价格上涨挤压，当前估值偏低、仓位偏低。基于政策稳增长的预期，我们从9月底开始持续开始提示“地产产业链机会”，当前我们继续提示这一主线。政治局会议强调“要推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环”。我们认为这一政策可能至少有几层含义：1）保障性住房成为稳需求的重要抓手之一；2）合理的住房需求要满足；3）房地产业需要健康发展和良性循环，要避免成为堵点、断点或拖累。我们在7月份发表过《保障性租赁住房对市场意味着什么》，强调保障性租赁住房的政策准备较为完备，有望成为兼顾“稳增长”、“稳房价”、“调整收入结构”、“共同富裕”、“不大幅加杠杆”等多重约束的“一石多鸟”的政策举措。中央经济工作会的定调表明稳增长举措中要重视这一方向。随着整个宏观流动性进一步趋于宽松，增长预期稳定也将提升风险偏好，对券商等板块也偏积极，中央经济工作会议提及“全面实行股票发行注册制”，也相对利好券商的基本面。

（2）A股成长风格可能暂时受抑，明年一季度末左右观察是否重回“成长”。当市场的关注点转向“稳增长”，此前大幅跑赢市场、估值偏高、预期偏高、仓位不低的部分A股成长风格可能暂时相对落后，市场风格上可能也会对应地表现为“大强小弱”的格局。待政策发力告一段落、“稳增长”交易结束、增长预期逐步稳定后，市场开始寻找可持续的增长机会，届时市场风格可能重新回归成长风格。我们粗略估计这一时间点可能在明年一季度末左右。

（3）港股处在底部区域，阴霾渐散，积极布局。港股从8月份至今持续在低位徘徊、情绪低迷，当前港股估值处在历史低位、卖空交易占比在历史高位。当前美股已经有所调整、中国加力稳增长，我们预计港股将“阴霾渐散”、逐步走出低谷，值得重视。方向上，今年调整较多的大盘蓝筹，以及稳增长相关的领域可能会在短期相对领先；中期的风格可能也会偏向成长，包括消费、医药、科技与先进制造等。

红塔证券：明年大概率仍会延续“优质资产荒”的资产配置特征

出口方面，明年的重点不是看“价”，而是看“量”。预计2022年出口方向向下，但是我们认为2022年出口大概率能够维持5%-10%之间的增速。

房地产是明年经济下行的主要压力，近期对房企的金融政策松绑，在短期确实可以对房地产投资有支撑作用。由于对房地产投资支撑的是过去因资金紧未完成的存量项目，根据新开工到竣工滞后36个月的规律，竣工周期可以支撑房地产投资到2022年上半年，从2022年下半年开始，房地产开发投资下行的压力将逐步显现出来。

制造业投资仍然是明年固定资产投资中非常重要的一个支撑项，消费相比于2021年还是会有修复的。主要是因为原材料成本的挤出效应没那么强了，中下游盈利空间能修复一些。而且如果关键原材料和设备供给能修复一些的话，实体的产出也能上去，当然，对消费的修复预期还得建立在出口能维持强势的前提下，如果出口走弱，削弱了劳动密集型产业吸纳就业的能力，那消费修复的动能就很难持续了。

2022年财政刺激措施加码是大概率事件，因为出口不像2021年一样能维持高位，房地产投资也有下行压力，需求端自然要靠政策加码来托底。我们预计财政赤字率可能设定在3.2%左右，与2021年持平。

货币政策大概率要加强对实体稳增长的支持，整体格局仍然是易松难紧，后续仍不排除降准的可能，但即使降准也无需过度解读。资金利率大概率还将维持“稳中偏松”的环境，预计5年期LPR利率仍有下调的空间。

资产配置方面，明年大概率仍会延续“优质资产荒”的资产配置特征，在优质资产上加久期拉长资产配置的期限，以及寻找没有被充分预期的低估值资产不失为优选策略。

国元证券：接下来的一年,资本市场可能会进入一个挤泡沫的状态,在一级配置上,贝塔机会乏善可陈

明年的上证指数可能会冲击3000-3200点这个区间。如果按照上证指数11倍的估值，且对应着明年的名义增长率在0-4.8%之间的话（对应上证A股利润跌幅为0.9%—10.1%）,这意味着，上证指数明年总体的跌幅会在9.6%-18%之间，这意味着上证指数的目标区间位为2930-3230点。

在贝塔机会极寡的状态下，2022年的主要机会应在阿尔法层面。推荐关注两类权益市场上的机会：其一是本身处于高增长状态，且这种业绩高增长的速度在短时不会剧烈收敛，且能抵过2022年的估值收缩的行业；其二是困境反转的行业，这种行业虽然业绩增长偏低，但因其景气度自深坑底部逐步向上，估值应会逆势提升。

其中，高增长的机会来自于集装箱、CXO、光学光电子和一些小金属或非金属（稀土、硅、锂、钒），而困境反转的行业则来自于猪、科技互联网及消费（必选消费，价格上涨逻辑）。其中，就周期的层面，基建、地产的恢复程度可能低于预期，这些行业在未来将具有安全边际，但通过这些行业获取超额收益的概率并不大。

东方证券：维持结构性机会的判断基调不变

2022年A股市场大势研判：一方面，我们维持结构性机会的判断基调不变。另一方面，在成长和价值均衡配置的同时，注意把握市场节奏：明年上半年成长和价值均有阶段性机会，但在流动性回暖以及科技、双碳、消费等方面政策的催化下，成长股相对占优；下半年美联储加息预期和国内通胀水平逐步抬升等因素，则对价值股相对友好。

2022年A股配置展望：核心逻辑是买入长期高ROE和具备稳定EPS成长性的行业和公司，成长和价值均衡。行业配置角度，沿着2022年CPI变化节奏和政策方向来看，我们给出22年行业配置三个关键词：“科技强国”、“消费复苏”、“双碳战略”。其中：科技强国：1）半导体；2）汽车电动智能化（功率半导体、连接器、自动驾驶、智能座舱）；3）AR/VR硬件；4）新材料（军工新材料、新能源材料、电子和半导体材料、化工新材料；5）制药、医疗器械；6）先进装备（消费类机械、检验检测装备）；7）国防军工板块。消费复苏：必选消费中的农业（生猪、动保、种业），食品饮料以及大众消费品（白酒、啤酒、乳制品、复合调味品、烘焙及原料、肉制品、休闲食品）。下半年可重点关注经济复苏预期下的可选消费，包括汽车以及汽车零部件，轻工家具（厨小电、清洁电器）以及社服（免税为主）。双碳战略：重点关注光伏产业链（一体化组件、胶膜、逆变器），风电产业链（铸件+主轴、轴承、海缆），储能产业链（储能电池、逆变器）以及新能源汽车产业链（正负极材料、隔膜、电解液、动力电池、汽车半导体）。

（来源：视界财经VLF的财富号 2021-12-13 17:37） [点击查看原文]