风口财经记者 许耀文

　　同花顺iFind数据显示，目前在北交所上市的82家企业共覆盖18个同花顺行业赛道。其中，有14家上市企业的机械设备与10家企业的医药生物两大行业居前。计算机、交运设备、基础化工、电力设备这四大行业紧随其后。

　　值得注意的是，在18个行业赛道中，社会服务、家用电器、公用事业与传媒行业分别仅有1家企业上市。尤其是来自传媒行业的北京流金岁月传媒科技股份有限公司（以下简称“流金岁月”，834021.BJ）在以制造业为主的北交所可谓独树一帜。

　　北交所以服务创新型中小企业为主，在众多高新技术企业与“隐形冠军”中，流金岁月这只“传媒股”有何优势？又面对着怎样的机遇与挑战？

首批32家精选层挂牌企业

北交所唯一的“传媒股”

　　流金岁月成立于2011年，作为电视频道综合运营服务商，主要利用广播电视网、电信网及互联网（即“三网”）为电视内容供应商等提供频道覆盖、内容运营、营销传播及技术支持于一体的综合服务。

　　目前，公司的主营业务以电视频道覆盖服务为核心，深耕视听行业，围绕电视台等客户的实际需求，发展了专业卫星数字接收机研发及销售、电视剧发行服务、电视节目营销服务、电视广告代理服务等衍生服务，以视频购物及商品销售为补充，并开拓了大屏娱乐互联网平台及运营商权益业务，丰富了公司的服务内容，增强了公司的综合实力。

　　2020年7月27日，新三板精选层正式运营，流金岁月成为首批32家精选层挂牌企业之一。2021年11月15日，北交所开市，作为当时71家精选层挂牌企业之一的流金岁月平移至北交所上市。

　　目前，在沪深北三市中，与流金岁月属于同一细分行业的企业共有13家。截至12月3日，13家企业的平均市盈率为28.94倍，流金岁月的市盈率为26.72倍，略低于行业平均水平。

紧抓高清视频市场机遇

但研发投入低于同行业

　　众所周知，北交所定位于服务创新型中小企业，其中不乏专精特新“小巨人”企业与各个行业内的“隐形冠军”。目前，北交所的上市企业大多数为高新技术企业或高端制造业企业。作为一家文化类传媒公司，流金岁月能够跻身其中，必然有其特色。

　　2020年以来，4K/8K超高清视频产业逐渐进入公众视野，成为“5G+”的热门应用之一。据广电总局发布的《2020全国广播电视行业统计公报》显示，广播电视与新一代信息技术进一步融合创新，高清、超高清视频成为信息产业发展趋势。

　　不仅如此，随着超高清视频与5G、AI等新一代信息技术的融合创新，以及超高清视频在文化教育、生活娱乐、医疗、工业等领域应用场景的不断创新，使得消费者的体验不断“升级”、产业数字化进程得以加速、经济社会高质量转型得到赋能。

图片来源：视觉中国

　　据《超高清视频产业发展白皮书(2021年)》数据显示，2020年，我国超高清视频的生产、网络传输、终端呈现、核心元器件、视频服务等环节直接的销售收入超过8500亿元，带动垂直行业硬件销售和应用规模超过9300亿元，总规模达1.8万亿元。赛迪顾问认为，高清视频市场规模有望在2021年突破万亿。

　　在此背景下，作为国内电视频道覆盖领域龙头服务商，流金岁月紧抓机遇，加大在超高清视频方面的研发投入力度，在5G+4K高清无人机等领域获得重大突破。

　　今年4月，流金岁月与中国移动联合发布了全球首款网联无人机5G＋4K超高清云台相机。目前，公司重点在高清解码器技术基础上向超清技术领域拓展，已向市场提供4K解码器，并已启动AVS3 8K解码器的研发工作，为2022北京冬奥会超高清直播做准备。

　　资本市场的肯定同样是对好企业的背书。记者从山东省新动能基金管理有限公司（以下简称“新动能公司”）获悉，目前山东省新旧动能转换基金共投资了5家北交所上市企业，流金岁月便是其中之一。

　　然而，流金岁月若想筑牢“护城河”，还需改变研发方面“后劲不足”的局面。2017年～2020年，流金岁月的研发投入占营业收入的比重逐年下降，分别为1.88%、1.75%、1.41%、1.15%。而与同行业上市公司相比，流金岁月的研发投入仍处于较低水平。

　　近四年来，该行业内的研发投入占营业收入的比重的平均值分别为3.11%、2.94%、2.86%与2.62%，流金岁月的这一数据均低于行业平均值。且在13家同行业上市企业中，2017年，流金岁月的这一数据排在倒数第五位；2018年、2019年与2020年排在倒数第三位。

　　“公司的行业赛道是传媒科技，但更偏向于科技创新型公司，现如今大家获得资讯的方式发生重大变化，广电行业等传统赛道也面临着从平面媒体到视频媒体的转型。”流金岁月在接受风口财经采访时表示，“公司将在流媒体迁移、超高清音视频等角度寻找价值机会，大力推动传统电视平台向流媒体转型，创造社会价值；继续推动技术装备的升级，找到超高清音视频底层技术的投资价值。”

客户集中

应收账款占比较高

　　然而，机遇与挑战并存，从财报方面来看，流金岁月的盈利能力与欠款问题存有隐忧。

　　在盈利能力方面，同花顺iFind数据显示，2017年～2020年，公司分别实现营业收入4.23亿元、6.19亿元、6.98亿元、8.00亿元，分别同比增长10.27%、46.10%、12.79%与14.27%；但盈利方面波动较大，甚至有些“跟不上步伐”。近四年来，公司分别实现归母净利润5349.55万元、5514.08万元、5116.66万元、6315.16万元，同比增长60.76%、3.08%、-7.21%与23.42%。

　　此外，2017年～2020年，公司净资产收益率呈现逐年下降的趋势，分别为16.85%、14.86%、12.79%、12.68%。

　　在欠款方面，公司存在头部客户较为集中，且存在应收帐款欠款较多的问题。

　　从2017年～2020年，各报告期内流金岁月前五大客户的营业收入分别为1.97亿元、3.98亿、4.40亿、3.94亿，占公司同期营业收入的比例分别为46.59%、64.35%、63.04%、49.20%。

　　公司2021年半年报显示，报告期内，公司前五大客户的营业收入为2.11亿元，占公司同期营业收入的比例为79.61%，客户相对集中。

　　除此之外，2017年～2020年，公司在各报告期期末的应收账款及票据分别为1.35亿元、2.54亿、3.32亿、3.76亿，占同期期末流动资产的比例分别为33.98%、46.95%、52.67%、42.95%。

　　与此同时，随着公司应收帐款及票据数额的增加，流金岁月的应收帐款周转率也在逐步下降，从2017年的3.55%下降至2020年的2.16%。

　　2021年上半年，公司应收账款及票据为3.40亿元，应收帐款周转率下降至0.68%。

　　虽然公司已与主要客户建立了长期稳定的合作关系，但若上述客户对业务的发展规划发生调整、与公司的合作关系发生变化或受突发性小概率事件影响未正常履约，将对公司的经营业绩产生较大不利影响。

（来源：风口财经的财富号 2021-12-08 17:29） [点击查看原文]