投资与理财

文/林子

作为国内用户数量第一的互联网学车平台，武汉木仓科技股份有限公司（以下简称木仓科技）在行业内有着不可小觑的地位，但是其在上市这件事上却没有那么顺利。接受了两次辅导，等待了11个月，更新了三版招股书之后，木仓科技的创业板IPO申报流程仍然停留在“新受理”阶段。要知道，这样的情况并不常见。

小财米儿发现，2018年至2021年1-6月（报告期），木仓科技的收入结构发生变化，广告和信息业务显露颓势，学车业务服务屡遭投诉，公司核心App还曾被监管部门点名整改。木仓科技上市“卡壳”是否和这些问题有关联尚未可知。

主营业务波动风险值得关注

据悉，木仓科技是一家以学车服务、互联网广告服务以及汽车导购信息服务收入为主营业务的互联网企业，于2011年7月18日成立。其主要产品包括“驾考宝典”等学车App、买车网等汽车导购平台。招股书显示，木仓科技本次公开发行股票不超过1524.53万股，预计募集资金7.3亿元，用于智能学车培训技术升级项目、新驾培研发中心及智能教学示范基地建设项目以及营销网络建设项目，保荐机构为华泰联合证券。

根据招股书，报告期内，木仓科技营业收入分别为2.47亿元、2.06亿元、3.31亿元、2.45亿元，归母净利润分别约为7945.61万元、5531.83万元、9548.07万元和7799.6万元。无论是营业收入还是净利润都出现了不小的波动。

此外，招股书还显示，报告期内，木仓科技主营业务毛利率分别为86.09%、77.62%、88.48%和91.78%，也呈现一定波动。

对此，木仓科技有着自己清醒的认识：随着汽车销售市场周期性波动、国家监管政策变动等因素将可能导致主营业务收入产生波动甚至下降，而人力成本、媒体流量采购成本等成本因素将可能导致成本波动甚至上升，收入和成本的波动将可能综合导致毛利率发生波动。

小财米儿注意到，报告期内，木仓科技的收入结构发生了较大变化。在汽车行业势头正劲的时候，木仓科技只是以驾培软件为基础，但绝大部分收入都来自广告服务和汽车导购业务。2018年，这两大业务合计为其贡献了86.68%的收入。2019年，虽然互联网广告服务营收占比较上年有所下滑，但仍占据着半壁江山。不过，从去年开始，互联网广告业务开始增长乏力。尤其是今年上半年，受汽车整车市场销售持续低迷的影响，其互联网广告服务收入仅为6532.64万元，营收占比进一步下滑至26.82%。

（招股书截图）

与此同时，其汽车导购信息服务的收入规模也不断萎缩，从2018年的6539.86万元下滑至2021年上半年的707.04万元，营收占比下降至不足3%。取而代之的则是学车服务。报告期内，木仓科技学车服务营业收入分别为3130.51万元、5359.71万元、1.73亿元和1.71亿元，占同期营业收入的比例分别为12.68%、26.03%、52.37%和69.94%。

学车服务业务提价不提质？

据了解，木仓科技的主营业务收入主要分为三部分：学车服务、互联网广告服务和汽车导购信息服务，其中，学车业务是核心，学车平台主要包括驾考宝典App、驾考宝典3D练车App、教练宝典App等。

根据招股书，木仓科技于2011年7月上线了驾考培训行业具有影响力的产品——驾考宝典，为广大学员提供机动车驾驶培训信息服务。目前该产品已成为驾考学员首选的学车平台，2020年度平均月活跃用户数量超过2296万人。

据小财米儿了解，2017年，木仓科技开始探索互联网学车业务的“用户付费模式”，推出了驾考VIP付费内容，此后，其学车服务收入一路飙涨。今年上半年，木仓科技学车服务的收入达到1.71亿元，几乎与去年全年水平相当，营收占比超过七成。

学车服务营收快速增长的背后，是驾考培训增值服务销售数量的增长，今年上半年，其驾考培训增值服务销售数量达到436.25万单，而去年全年为501.03万单。

除了数量的增长外更多的却是倚靠学车服务费用的提升。2018年，学车服务旗下的驾考培训增值服务平均单价为26.98元。今年上半年，驾考培训增值服务平均单价已经突破40元，达到41.23元，涨价幅度达到15%。

但令人担心的是，在疯狂飙涨的背后，是木仓科技频频被监管部门点名，而其多款App成为“罪魁祸首”。仅报告期内，其就涉及了三次App通报整改、一起不予行政处罚。包括去年7月，木仓科技通过驾考宝典App发布了含有“连续10年市场份额遥遥领先、汽车互联网服务领导者”“精准考题”“权威押题”“十个考驾照，九个用宝典”等易引人误解的广告语，有一定的违法性，但违法行为轻微；去年8月31日，工业和信息化部信息通信管理局公布了《关于侵害用户权益行为的App通报（2020 年第四批）》，驾考宝典存在强制用户使用定向推送功能的问题；去年11月17日，湖北省通信管理局公布了《湖北省通信管理局2020年第二批App违法违规收集使用个人信息监测情况通报》，驾考宝典、全国违章查询App存在违规收集用户个人信息的行为。

招股书截图（部分）

这就不得不让人思考：木仓科技主营业务中的核心——学车业务，未来能否在提价、增值服务增加的同时兼顾好口碑，减少用户投诉。

（来源：小财米er的财富号 2021-12-01 16:52） [点击查看原文]