文 李四

1.康美案的“弦外之音”

进入正式主题之前，我们先关注一起大A的“离奇的事件”。这两天，“造假大王”康美药业的财务造假案终于要“结案”了。最终，康美董事长马兴田被判了12年。甚至，康美药业的5名董事（其中包括4名大学教授），被判承担1.23亿元至2.46亿元不等的连带责任，这意味着如果康美还不完24.59亿元，教授独董们就要承担巨额赔偿。

就是这么一起彪炳史册的财务造假案，又有了“弦外之音”。有统计显示，截至11月20日，本月已有50位独立董事主动申请辞职，离职率远超去年同期。而且，大多数辞职的独董都声称是“个人原因”，系主动申请辞职的。

这就不由得引发了外界的思考，这批独董为何要着急离职呢？而这批被离职的公司又是否存在“不可告人的秘密”呢？这些公司值得我们高度警惕，以下公布部分上市公司名单。

说完了“独董”的事，我们回到正题。之前跟大家聊到了“成长股的买入机会”时，提出了“预期差”这个概念。比如，选择买入一个成长股，背后会涉及到行业景气度、上市公司业绩、市场预期等因素，很多小伙伴对这个话题很感兴趣。今天就再来聊聊，利用预期差判断要下跌的成长股。

很长时间以来，大A的“老司机”都有一个困惑。进入市场很多年，也拿过像贵州茅台、宁德时代这样翻了数倍的个股。但最终因为没把握好卖点，把很多好股票给做丢了。甚至，很多时候，把盈利变做成了亏损。这也正应了炒股中的一句话“会买的是徒弟、会卖的才是师傅”。

如何判断成长股的下跌时机呢？一般而言，在卖出成长股时，需要对相关行业景气度与公司基本面做出深入分析。特别是对公司基本面的分析时，还要关注公司竞争壁垒，技术发展趋势等变化。

比如，近段时间，大A锂电“总龙头”宁德时代屡创历史新高，市值最高飙到了1.5万亿。按照这个逻辑，同属锂电赛道的细分龙头股，应该同时走强才对。与此相反的是，今年最高翻了6倍的国内电解液龙头石大胜华，近两个月的股价却暴跌了40%。

事实上，石大胜华股价的暴跌并非因为锂电行业景气度，而是与公司基本面有关。石大胜华深耕电解液溶剂（DMC）领域。此前，由于市场对公司产品涨价预期打得太满，导致估值给的很高。其实，电解液溶剂的技术护城河并不高，目前已经有多个国内相关企业正在扩产或进军该领域，这也使得产品涨价预期出现逆转。

此外，石大胜华的估值崩塌，也与技术因素有关。特别是随着特斯拉开始力推“4680”圆柱大电池，氢氧化锂路线将出现大幅扩张。而石大胜华所处的碳酸锂产业链，未来会明显受到挤压。再叠加上市公司三季度业绩大幅低于预期，使得市场开始担忧公司未来业绩前景，这就使得石大胜华成长股的预期及公司股价出现了颠覆，公司的卖点恰恰在对于成长逻辑的不断证伪中。

2.市场观察

（1）千亿医用耗材市场迎来重磅文件 带量采购有望继续扩围。此前，在国内人工关节的集中带量采购中，髋关节平均价格从3.5万元下降至7000元左右，膝关节平均价格从3.2万元下降至5000元左右，售价平均下降超过八成。医用耗材集采一方面可以降低采购费用，另一方面也会压缩相关上市公司的净利润，使得公司业绩增长预期逆转，这方面值得警惕。

（2）我国可再生能源发电累计装机容量突破10亿千瓦。这个数据与2015年底相比，明显实现了翻番。而可再生能源发电占总装机容量的比重，也已经超过了40%。其中，包括水电、风电、太阳能发电都得到了极大成长；这对于国内碳中和的发展之路可谓意义重大。

（3）涪陵榨菜回应天价礼盒：只是尝试 业绩提升仍靠大众款产品。尽管公司声称“业绩提升仍靠大众款产品”，但曾经被誉为“国民下饭菜”的涪陵榨菜，正变得越来越贵也是事实。过去十几年里，涪陵榨菜通过不断提价，从0.5元一袋涨到3元，涨幅达到6倍。不断的提价，也让涪陵榨菜的业绩一度实现稳步增长，甚至还被比喻为“榨菜茅”。

（来源：擒牛社的财富号 2021-11-21 19:55） [点击查看原文]