新宝股份（002705）公司调研更新报告：新品牌表现超预期，收入端涌现新活力

投资要点：

目标价 31.44 元，增持。 考虑到公司新品表现超出预期，我们上调盈利预测，预计 21-23 年 EPS 为 0.99/1.31/1.59 元（原值 0.98/1.24/1.47元，上调幅度 1%/6%/8%），同比-27%/+32%/+22%，可比公司 22 年平均PE水平为25.16x ，基于保守性考虑，我们给予公司22年24xPE，上调目标价至 31.44 元，维持“增持”评级。

内销传统品牌上新密集度提升，新品牌增速较快预计持续贡献业绩增量。 进入四季度，尤其在双十一前后，公司迈入上新的密集期，内销双十一数据表现较好，我们预计同比增速有望改善。公司 2022 年上半年有比较密集的上新计划，我们预计有望进入清洁电器领域，且凭借代工积淀的强大的制造能力， 能够带动摩飞主品牌收入端持续增长； 百胜图品牌重新定位， 从 To B 端走向 To C 端， 我们预计其收入规模有望实现持续大幅度增长；鸣盏品牌不断锻炼产品系列化能力，近期新品频出，预计四季度收入表现较好；同时，公司不断对东菱品牌进行调整，预计 2022 年会有新品上市。各品牌焕发活力，有望带动业绩增长。

与前不同的认识： 鸣盏、 百胜图品牌今年表现超出预期，其增速较快预计持续贡献业绩增量。

催化剂： 百胜图等新兴品牌放量，带动收入端实现持续提升。

风险提示： 原材料价格波动风险，市场竞争加剧

吉林化纤调研纪要

明年10月份1万吨碳丝,1.2万吨辅材,宝旌权益产能4000吨,国兴扩到2.3万吨全是碳丝。做1.2万吨碳纤维复材,1万吨碳纤维。原丝通过只能吉林碳谷供货,只有吉林碳谷能供,5万吨的原丝产能,看市场情况,15万吨的工地,主体结构基本上做完了,可能2-3年就能扩到20万吨。原丝设备进口一半,国产一半,原丝自己设计的程度更高。T是强度,模量是类似于弹性的,数字越大,性能越高,抗拉抗压强度越高,要分领域选模量和强度,航空要求高模量高强度。确定是4条线,4条线同时建设,开是一条一条开。谷一直在碳纤维研发,2019年销路打开+技术突破。现在国产技术怎么样A:高端的和日本美国还是有差距。

光伏重要更新！

一线龙头企业在东南亚有建厂,有产能。目前正常出口其他地区的单晶组件是28美分左右,出口美国的是38美分,最新一期的 Pvelink的价格调到了32美分。2019年到2020年之间有几个月是双面豁免的,东南亚的货不够,中国本土直接出口的量在增加,此时中国本土出口的货会有一道双反的关税,体现了价格降低后刺激需求增加,供需格局发生变化,价格可能会在32美分基础之上再上涨一点。进口硅料10万吨,对应30GW以上的组件,今年美国20GW多的组件,明年组件需求就最多30G,10万吨进口硅料足够应对,只要把海外进口的硅料送到东南亚的工厂,然后加工卖给美国,溯源问题其实就可以解决。下游电站对于完成任务,对于装机还是比较迫切的,还是比较愿意去装的,所以需求量肯定没问题。行业的增速比光伏快,因为储能逆变器是增量。182成本低,电池片210成本低,所以造成了没有硅片产能的带头210,目前组件端182成本相对低一些。是一个重大的边际变化,能否完全取代迭代未知,但目前至少有20-30%的掺杂。

锂电池行业规范文件点评

该文件明确的鼓励和引导行业技术进步和规范发展的引导性文件,不具有行政审批的前置性和强制性。预计该文件对产业实际影响有限,更多代表技术进步和引导的方向。对于磷酸铁锂方案来看,目前龙头电池厂2020年推出的第一代量产方案单体能量密度在170Wh/kg左右,2021-22年将升级至第二代方案,预计能够达到该标准的要求。文件本身是在引导产业升级,避免产能的盲目扩张,标准的提升对于掌握先进技术的动力电池龙头,以及材料性能有优势的企业,反而会受益于供给扩张的限制,对产业链龙头有积极影响。

机构数据跟踪2021.11.18

机构数据跟踪2021.11.18

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（来源：萝卜投研的财富号 2021-11-19 08:29） [点击查看原文]