格隆汇新股消息，11月15日，来自天津市，分拆至远东宏信（3360.HK）的宏信建设发展有限公司（以下简称“宏信建设”）通过港交所上市聆讯，不久将在香港主板挂牌上市，华泰国际、花旗、招银国际、星展亚洲融资为联席保荐人。

图源：招股书

值得一提的是，今年5月，宏信建设还完成了约2.05亿美元战略融资，投资方包括徐工机械、中联重科、浙江鼎力，高瓴集团等。IPO前，控股股东远东宏信持股80.95%，Farsighted Wit Limited持股6.23%。

公司股权结构，图源：招股书

近年来，受益于基建行业投资增加以及城镇化建设推进，我国建筑行业稳定增长，并预期到2025年进一步增至37.1万亿元，2020年至2025年复合增长率为7.0%。

得益于建筑行业增量市场空间带动，过去五年，我国专业设备运营服务市场也迅速扩张。随着市场进一步整合优化，预计我国的设备运营服务市场也将在2025年达到1.51万亿元，2020年至2025年复合增长率为14.9%。

资料来源：中国模板脚手架协会、中国工程机械协会、弗若斯特沙利文

报告期内，受益于主营业务收入增加带动等，宏信建设业绩呈现稳健增长态势。其中，营收从2018年的19.09亿元增加至2020年的36.64亿元；同期年内溢利也从1.98亿元增加至4.93亿元。按2020收入计，宏信建设是中国最大的设备运营服务提供商，其服务主要涵盖经营租赁服务、工程技术服务以及平台及其他服务。其中，经营租赁服务是公司主要收入来源。

公司主要财务指标，图源：招股书

值得注意的是，由于受持续生产成本增加以及新冠疫情影响，从2020年开始，宏信建设毛利率出现下滑，从2019年的51%降至45%。

公司毛利率情况，图源：招股书

由于公司经营租赁服务组合涵盖多种类型的租赁设备和材料，其中钢材是其主要原材料。自2016年供给侧改革以来，包括H型钢等在内的主要钢制品价格一直波动上涨，且预期2021年至2025年还将保持增长趋势，宏信建设面临生产成本增加导致利润空间缩窄的隐忧。

主要钢材过往价格，图源：招股书

除了原材料采购外，公司也需要维持相当水平的原材料存货，以用作商业生产。报告期内，其存货账面价值逐年高企，从2018年的1.66亿元进一步增长至截至2021年9月30日的2.15亿元，其也面临存货存置成本、存货报废或撤销风险增加。

公司存货情况，图源：招股书

作为中国最大设备运营服务提供商，宏信建设有明显的市场竞争优势。但是因其受主要原材料价格波动影响大，且存货账面价值高企，公司未来的经营收益具有不确定性。其未来如果想要保持业务可持续发展，还是需要不断完善经营策略才行。

（来源：格隆汇的财富号 2021-11-16 19:58） [点击查看原文]