今年以来，在大宗商品牛，原材料价格大幅上涨的背景下，无数中小企业更是如履薄冰，而为了传导成本压力，今年海天已经宣布了涨价，复盘盘点每一次的历史食品涨价，相信从中也一定能受到不少启发。

06 年至今三次食品涨价潮，16-17 年同为 PPI 向 CPI 传导。根据国家统 计局数据显示，2021年 9 月我国 CPI同比增长0.7%，PPI同比增长 10.7%， PPI/CPI 已经出现较大的剪刀差，与此同时，大宗商品大幅上涨推动产品 生产端原材料成本的大幅上扬，造成近期食品行业也出现了涨价潮。回顾 历史，从 2006 年起，我国共出现了 4 次 PPI 的大幅上涨，也带动了食品 饮料行业出现了 4 次涨价潮。16-17 年第三轮涨价潮的情况与本轮最为相 似，均是由 PPI 向 CPI 传导，盘点分析三次涨价潮中食品饮料公司的表 现，探究上游原材料提价情况对公司盈利能力的影响，以及公司提价后报 表端改善及股价表现的滞后情况。相信会给你带来一定启发

产品提价较原材料成本上涨滞后 1-2 个季度，一般龙头公司率先提价，受行业 竞争及传导周期影响，产品提价较原材料成本上升存在一定的滞后期，话语权强、品牌力强的企业通常为直接提价，稍弱的企业则是通过推新品 或者换包装实现间接提价，提价效应大约会在 1 年左右的时间体现，盈利能力改善的企业会迎来股价 的长斜率上涨。如海天味业、中炬高新、涪陵榨菜在提价消 息公布后的一年内股价分别实现涨幅+86.9%、+78.8%、+77.5%。

而今年海天宣布提价以来，恰恰，安井，三全，千禾味业等纷纷宣布后，今年提价带来毛利率的改善是否也会带来净利率以及报表的改善呢，是否也会复制往日的一路长红呢。

今天细细盘点一波

以青岛啤酒的生产成本为例，可以看出，玻璃瓶占营业成本的30%，而今年玻璃的价格一直居高，也同样的带来了巨大的成本压力，提价预期为股价上涨重要催化因素，短期内斜率较高。回顾 2017 年至 2019 年主要啤酒企业的收益变动，发现随着 提价信息宣布，企业股价均快速上升，进入上升周期，如华润啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒等，在 2017 年 12 月至 1 月期间 宣布涨价消息，当月股价快速上涨，重庆啤酒上涨约 20%，燕京啤酒上涨约 40%，青岛啤酒上涨约30%。提价效应不断释放，股价迎来二次长斜率上涨。随着原材料价格从波峰逐渐转向波谷，而企业提价效果在终端不断夯实，企 业业绩持续改善，提价效应进一步释放，股价迎来进一步的长斜率上涨。2019年底，华润啤酒股价较 2017年底上涨 66.3%， 青岛啤酒上涨 32.4%。

接下来分析下调味品

以海天为例，可以看出主要原材料成文为大豆，塑料瓶，玻璃瓶，白砂糖等调味品的毛利率很大程度上受到上述成本波动影响，原材料涨价潮影响行业整体盈利能力。回顾发现 2016 年至 2018 年海天味业、中炬高新、千禾味业、恒顺醋业和涪陵榨 菜等主要调味品企的盈利能力指标，总结发现，2016年的原材料涨价潮，致使 2016年 Q4主流调味品企业的毛利率均值较 2016 年 Q1 下降 2.0pct。提价后企业盈利能力得到改善，对冲成本上涨压力。第三轮涨价潮中调味品公司的主要提价时间为 17Q1，17Q4 行业整体 盈利复苏，主流调味品毛利率均值同比上涨 4.32pct。其中海天味业报表端改善显著，17Q4毛利率同比+3.56pct，中炬高新 Q4 毛利率同比+2.12pct，千禾味业 Q4毛利率同比+2.14pct。18年调味品行业盈利水平稳居高位，调味品提价体现在财务报表上的滞后期为 6个月左右， 且行业的盈利能力改善具有持续性。

对于食品公司而言，直接材料成本普遍占比较高，原料包材价格上涨对其盈利能力影响较大；食品作为必选消费品， 占居民整体消费比重较低，食品的需求价格弹性相对较小。因此在成本上行期食品公司有较大的动力提价改善盈利。

而 今年自海天宣布提价以来，其他企业跟风的情况下，是否也会出现往日的情形，带来量价齐升，形成戴维斯双击呢，我们拭目以待，相信资本市场会给出最后的答案。