最近连续听了非常多的有关如何选基金的分享，有北落师座的投基36计，还有两期与两位不同公募基金FOF管理人的分享。听完之后收获了很多，今天我想站在一个不一样的角度，来聊聊个人投’基’者与这些大机构的优劣势。

投个股与投基都不能单纯从’价格’出发

基金投资很多时候我感觉和个股是一回事。春节后’茅指数’的回撤非常大，可这些公司短期内基本面的变化根本没有那么大；同样的，当一些基金经理的回撤非常大时，难道是这位基金经理发生了巨大的变化吗？我相信肯定不是的。

换句话说，如果单纯的从业绩角度出发投资基金，与单纯的从股价出发投资股票，又有什么区别呢？

我们可以说，投股票是投企业的内在价值，那投基金，特别是主动基金，何尝不是在投基金经理的认知呢。

一个股票的内在价值是我们看不到的，看到的是他的利润增速与估值变化最后呈现出来的股价。
那一支基金，背后的投资理念，投研能力，认知我们也是看不到的，最后呈现出来的是基金的净值。

其中基金净值一样可以将他拆分成市场风格，也就是估值变化带来的，以及基金经理的认知所带来的。

那么，如果我们有自己的认知，相信一支股票的内在价值给我们带来的回报，我们是否也该在做主动基金时，相信一位基金经理能带来的回报。

从以上这些类比出发，我思考了一下个人投’基’者与机构的优劣势

机构们的优势

那我们先来聊聊机构们的优势。

信息来源

最凸显的就是信息来源。就像机构买股票可以去实地调研，与公司高管聊天一样，机构买基金也可以与基金经理多聊天，获取第一手的情报。了解他们对于当下行情的思考，最新的操作，这些宝贵的信息都更有助于持有与选择基金。

不过这个优势正随着互联网时代的到来逐渐缩小。越来越多的基金经理开始重视定期报告的撰写，重视平日里的输出，以及与投资者及时沟通。

关于这一点，廉总在直播中有更深层次的阐述。以上这些信息还算比较好获得的，可基金经理一些更「日常」，更「情绪化」的信息，个人投资者就很难获得了，而这也恰恰极大的影响着一名基金经理的投资业绩。

我想，在未来，信息来源这个优势依然会存在。

专业知识

接着是专业知识。这一块必须是机构的强项，毕竟人家是专业人士。我现在思考下来，在基金投资这方面主要分为宏观和微观两个方面。

宏观方面就是我们常说的「择时」，这包括大类资产比例，风格变化，行业轮动等等。两位FOF管理人都有自己相对应的模型。

必须承认的是，我已经在这方面举白旗投降，个人投资者把握这些的确挺难的。。

只不过关于这点，我很’天真’的认为，基于宏观方面的判断是否真的’有效’，真的是个未知数。

微观方面就是对一支基金业绩的研究深度，也就是业绩归因。

到底这支基金的业绩来源于实力还是运气，来源于哪一部分的实力特别多，一个非常精细的量化模型能够拆解的非常到位。两位FOF管理人都提到，他们喜欢净值更稳定的，更能适应市场情况的，投资框架不断进化的。

可我想说的是，如果一位基金经理真的能适应市场的各种风格，那他的「能力圈」到底在哪里呢？我们如何定义他的「边界」呢？我们如何用一个依然在不断变化的事物去做一些相对有确定性的事情呢？

老实说，我不太相信真的有人能打满全场。。

扯远了。。即使是这样的优势，现在也正在慢慢减弱。，天天基金这样的工具类产品，正在为定量分析提供越来越好的效果。而且我认为，某种意义上已经「够用」了。

个人的优势

下面我们就聊聊个人的优势了，其中肯定有许多看法带有片面与主观的成分，还请大家多多指正。

每个人的资产配置都是个性化的

第一点可能不是优势吧，但我觉得是最重要的，还是想先聊一聊。那就是每个人的资产配置，甚至每一笔钱的资产配置，都是十分个性化的。

FOF和投顾基本是按照设定的预期回报与波动率在进行操作，整体风格偏向稳健。

可我依然觉得，每个人的资产配置都需要自己心里有一本账，并且这本帐是在不断变化的。

从流动性上来说养老钱应该怎么投，孩子的教育金怎么投，后面要买房的钱该怎么投。从风险收益上来说，自己预期收益到底是多少，能承受的回撤是多少。这些事情往往不是静态的，而是每个人随着投资不断觉察，不断自我认知的。

廉总在直播中提到，基金赚钱但基民不赚钱的原因，很大程度上是「资金匹配」的问题。可是现有的投资者教育，真的有做流动性，收益率，波动性的教育吗？投资者真的知道自己的「风险承受能力」与「流动性需求」吗？老实说，我不觉得这是产品与投顾能解决的。。更需要靠投资者自己。

没有品种和仓位的限制

FOF和投顾都有类似基金投资的’双十规定’。

仓位上的「择时」我们刚刚说了，大部分时候都是个人投资者的劣势。

可当极端行情，也就是那种「肉眼可见」的恐惧与贪婪时，就会转化为我们的优势，突破仓位的限制，和市场先生交个朋友。

同时，由于机构资金的体量相对较大，他们通常会选择不限购的基金。而我们知道，一般而言，能主动进行限购的基金，都是基金经理想做出业绩的拳头基金。更有「打新基金」这一类对规模要求较高，限购较多，能给个人投基者带来不错风险调整后收益的产品。

只为自己负责

没有业绩压力，不用和别人解释，不用思考那些自己根本不关心的问题。换句话说，只要我愿意相信一位基金经理，那我怎么持有他都没有人管我～这点和股票投资非常非常相似。

如果有能够突破这些限制的基金经理与基金公司，也希望大家能够珍惜他们，或许他们才是值得我们托付的人，这也是我愿意投老曹很大的一个原因吧。

再结合没有人能够打满全场这点来看，如果个人投基者愿意放下自己的劣势，不去做那些预测，只是在相信基金经理的基础上做好跟踪，用不同风格的基金经理组成一个相对均衡的配置，通过再平衡的方式客观的做到低买高卖，我认为长期收益并不会差。

弱化定量，抄作业构建基金经理池，定性分析交个朋友，优选「拳头基金」

对比了那么多，我们再来聊聊该如何利用这些优势。

第一步和机构们没什么区别，都需要构建自己的「基金池」。机构们的主要方法是依靠定量筛选，寻求长期风险调整后收益比较好的基金经理。

可就像刚刚谈到的，这样过于依赖历史业绩来筛选，并不是个人投基者的优势所在，我觉得也违反了投资与投基的本质。

介于个人投基者的自由度与精力，我个人更喜欢「抄作业」的方式来构建基金池。

韭圈儿已有的FOF青睐度，刨除掉最热门的那几个，多往下翻翻。二鸟老师，柠檬老师，EA君，各自都有非常好的基金池，我个人觉得这些完全够用了。

构建完之后，按照自己的思路将他们分类，比如廉总的分类我就非常欣赏，资产配置比例上，20%股债比例一档，其中再将权益风格进行粗略的划分，我现在大致分为「安全边际」，「公司质量」，「景气度」，「均衡」，「镰刀」，「中小盘」，有一些基金经理存在交叉。

接着关心一下基金经理的路演与季报，这个时候主观与客观相结合，其中「顺眼」可能就十分重要了，因为这决定了当他业绩不好，风格不在他这边的时候，到底能不能拿稳他的基金。

「客观」需要我们找一些特定的时间段，观察他的持仓与业绩，看看是否符合自己的预期。我觉得自己对于一个基金经理的预期特别重要，有些基金就是波动大，有些基金该跑输全市场的时候就该跑输了，该跑赢的时候就该跑赢。

我相信经过这两步选出来的基金经理，用「爱将」来形容真的不为过了。选出来的话，请最大程度的相信他，把更换基金经理看做一项机会成本。

这里我想多说两句，我不太喜欢「信仰」这个词，他太过确定性了，而且在投资之中，可能任何的「信仰」都是错的。我更喜欢「信念」，对每一位基金经理，将我们收集到的所有信息，压缩成一个信念，再通过不断的跟踪，继续收集信息，来不断更新这个信念，只要没有其他人能大幅超过这个信念，那就相信他就好啦～

最后谈谈挑选基金经理的「拳头产品」。我之前写了一篇文章专门写自己的方法，有兴趣的小伙伴可以搜一下，《若问’一人多基’几多愁》。

优势和劣势都是相对的，投资终究是一个认识自己的过程

说了那么多，到最后还是想聊聊投资或者投基最根本的问题，到底我们为什么做投资？

我想借用我的一位好朋友的话来结束这篇作业，无论是大家无论是通过FOF、投顾或者大V组合这种形式，还是自己选基金，甚至是投个股，都希望如此。

投资的全部意义并不在于所赚取的钱比一般人要多，而在于所赚取的钱足以满足自己的需要。衡量自己的投资是否成功的最好办法，不是看你是否胜过了市场，而是看你是否拥有一个有可能使自己达到目标的财务计划和行为规范。
最终，重要的不在于你比他人提前到达终点，而在于确保自己能够达到终点。

我再加一句，重要的甚至不在于终点，而在于抵达终点过程中的这段经历以及自己从中获得的成长。