乐普刚刚发布了三季报，说实话一看到营收净利润的数字是大大出乎意料的，难道跟踪了这么久的公司直接踩了个冲天雷？赶忙丢下手中的筷子，自己过了一遍财报，心里才稍安。一句话总结就是乐普三季度股权投资亏损了7.6个亿，导致账面净利润严重低于预期。下面我们来分项展开分析下。

1、备受关注的“药可切”组合实现销售收入61,335.65万元，较去年同期增长1073.24%，与中报36,386.63万元相比，环比增速在三季度疫情影响下尚有所提升，说明核心器械增长极不变，但其中可降解支架仍然没有单独披露。

2、对于药品的措辞是收入较同期有所下降，对比中报同比下降3.87%的数字，估计下降幅度在进一步加大。

3、医疗服务及健康管理板块（涉及的健康管理类产品主要包括家用医疗器械产品和人工智能生命指征监测系列产品）除COVID-19相关产品外的常规业务营业收入较上年同期（同口径下）增长10.94%，对比中报中同口径数字是增长27.18%，说明AI和家用器械领域的增速在下降，可以初步判断去年同期的超高增速是偶发性的，不可作为未来业绩持续增长判断依据。

4、报告期内实现归属于上市公司股东的净利润192,116.72万元，较上年同期降低2.63%。该项大出意料的原因是所持有上市公司股权的公允价值变动导致的亏损。（主要由于公司持有的君实生物股份的市价波动在报告期内体现为损失22,325.42万元，总持股公允价值变动损失为18,799.86万元，而上年同期为收益48,960.16万元）。

5、报告期内公司投资损失为12,928.72万元，较上年同期的投资亏损增加8,305.85万元，主要由于参股乐普生物的股权导致的研发投入账面损失。

6、报告期内公司研发投入为73,210.79万元，较上年同期增加17,144.98万元，增幅为30.58%，主要系报告期内公司持续加大创新产品的研发投入所致。当季较去年同期研发投入增加6200万。

4、5两项影响到当季净利润7.6亿元，为一次性损益，不涉及长期的股权价值变动，由此而造成的三季报净利润数字下降建议投资者不用对其过分在意。至于6中研发投入的大幅增加，相当于将当下的利润截留一部分投入到未来的发展中，只要最终该部分投入创造的资本回报率高于公司ROE，则对于公司来说就是一件好事。

7、报告期内净偿还银行借款17.8亿，利用发行可转债资金大幅降低银行借款，有利于公司现金流的改善。同时报告期内经营活动产生的现金流流入为232,525.32万元，较上年同期增加72,234.49万元，增幅为45.06%，说明公司不单单是境外抗原业务，国内心血管业务也在扩大且回款良好。

8、报告期内公司在建工程大幅增加，在建工程为99,615.97万元，较年初增加36,872.27万元，增幅为58.77%。报告期末公司存货为193,248.34万元，较年初增加50,873.97万元，增幅为35.73%。报告期末公司预付款项为34,082.23万元，较年初增加17,081.63万元，增幅为100.48%。

8中三项为公司可以隐藏现金与利润的项目类别，在会计科目中的调整不影响公司总资产与公允价值的增加。

财报拆分之后我们可以看到乐普的心血管介入无植入器械在快速增长，新冠检测产品仍在贡献可靠的现金流，AI和家用产品增长速度在进一步放缓，药品销售相比较去年同期有所下降。总体公司现金流非常优秀，公司有息负债进一步降低，存货、在建资产和预付款均大幅增加，唯一大跌眼镜的就是公司炒股水平太次，不管是持有的上市公司公允价值还是非上市公司投资款均大幅亏损。

在股价当前阶段出这样一份看起来“很糟糕”，但实际略低于预期的财报，可能公司有自己的想法吧。底部多利空，诚不欺我也。市场如此，可叹奈何，降低预期，准备过冬，希望春天到来时诸位还在。