周末美股几只白马股业绩不达预期，股价跌起来毫不客气，几千亿市值灰飞烟灭。A股也正值财报季，超预期和不达预期的悲喜剧也将轮番上演。人人都想中奖，没人想要踩雷，有没有行之有效的排雷秘籍？

不止散户，机构也经常被雷炸得不轻，虽然整体上比散户表现要好不少。雷通常有几种：业绩增速高，但不如预期的高；业绩负增长，原本预计正增长；收入增速不错，利润莫名其妙低速甚至亏损。

事先排雷的方法有高级和低级两种。高级做法是把盈利预测模型拆得细些，把影响利润的变量跟踪得紧些；低级做法是跟企业保持“密切沟通”。

两种做法都听起来简单，做起来却很苦。这就好比不能让孩子输在起跑线上的教育内卷，追逐预期差的比赛也高度内卷。受益于不知情的散户大有人在，机构在竞争中保持领先，但也经常马失前蹄。如果散户占比下降，预期差将无限接近可望而不可即的空中楼阁。

所以，靠预判预期差来排雷让人焦虑、内卷且不可持续。在我看来，最好的排雷方法不是追逐预期差，而是忽略预期差。

导致股价上窜下跳的基本面因素，长期看多半是对长期判断的干扰。公司业绩好时不要太乐观，不好时也别太悲观，区分好短期周期性因素和长期结构性因素，才可以领会到什么信息重要，什么不重要。绝大多数预期差，对长期价值无影响。

对明星别太追捧，对短趋势别太乐观，踩雷的概率就很低了。换言之，正确的排雷秘籍不是躲着地雷走，而是穿好盔甲让它炸不伤你。

（中泰资管基金业务部总经理 中泰星元灵活配置混合基金经理姜诚）

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（来源：中泰证券资管的财富号 2021-10-26 16:48） [点击查看原文]