有些事情可以有好几个起点，也可以用不同的方式开始。有时候你以为自己已经展开了新的一页，实际上却可能只是重复以前的步伐。

自九月中旬市场经过量化盘洗礼的的下跌，以及国庆节后缩量导致量化弊端放大的3天的精神分裂走势后，目前指数已经持续反弹了六天，不少个股都强势反弹了30-40%部分甚至创出了新高，而一些中规中矩的赛道股也反弹了20%+，基本上修复行情已经是完成了。

而接下来对于大家来说，重要的就是重新思考方向问题了，比如四季度还有2个多月，市场后面会怎么样？白马和成长压谁概率大？

关于这些问题，我们先看看几个票的走势。

七月七号，是中远海控的高点，当时公布了半年报的预告，从目前来看当时的价格大概率是这轮的绝对高点了，但在当时来说公司还在盈利，但股价却已经不涨了。

而大家可以看到之后十月九号的三季报预告，一个季度又赚了300亿，但股价依然是跌跌补休，直到前两天才相对止跌。

这是为什么呢？ 国泰君安研究所所长黄燕铭的三朵花理论完美的诠释了这种现象，那就是树上的花还开着，心里的花却已经谢了。在我们A股里，周期股（市场里80%的品种都有明显的周期性）的股价多数时候都有对于现货的超前性，比如中远海控在今年的业绩基数上明年还有多少向上空间？而明年全球经济复苏订单回流海外东南亚等国家后，他还有什么罕见的成长性吗？所以“现货”（业绩）还在增长，但股价由于超前性的考虑，就已经提前反应了这种预期。

同理，目前的煤炭价格也许会因为供需不平衡的问题继续上涨，但目前煤炭股的股价又还能涨多少呢？这种就是标准的短期逻辑在周期上的体现，这个时候你也可以自己想想为什么又有一批资金去农业里养猪了，传统行业就这样，起起落落不断循环。

但是对比大家对于传统行业（白马）的苛刻，市场一向对于成长市场是比较宽容的，比如最近公布业绩的江特电机和石大胜华。

他们原来是传统的化工和矿产行业，但是由于和电新行业的挂钩，从而都被赋予的成长属性（此前文章有说过，化工稀土等都由于挂钩电新而重新估值从而有本轮上涨），所以一般业绩公布超预期都会迎来一波上涨，而三季报发布业绩不及预期大跌后，也能快速的修复回来，并且继续上涨。

这种案例就是典型的，树上的花还没开，但心里的花已经开了。所以用以上几个股作为案例说了这么多，就是想告诉大家一个结论。虽然四季度周期股们的业绩还会维持暴利，但明年已经没有预期了，反而成长股此时更胜一筹。

那么说到成长股了，作为我们大A的老牌贵族白马们，与新贵族赛道相比又是谁更胜一筹呢？

从事实上来说，目前老核心资产比如贵州茅台、恒瑞医疗、伊利股份、海天味业以及港股中的平台公司等等，都已经从去年和今年年初的极高估值跌到了目前的22年能接受的合理估值了，所以四季度他们继续大幅向下的概率是偏小的。

而走低位箱体横盘震荡的概率要大得多，目前国内不佳的经济数据会压制着他们的活跃度，但随着四季度后半段大家对于刺激消费的预期太高，他们会有机会，特别是在这之前赛道股有一定的上涨后，他们的性价比在比价效应下会阶段性的体现出来。

总结下来就是赛道方向会继续保持螺旋上升，属于高位震荡的类型。而消费白马则低位横盘阶段性筑底，两者优劣的诧异在于阶段性的性价比，出现可观的空间回撤，都是可以低吸的。

最后，再说回今天市场，昨天文章里说过了指数这里是面临压力的，成交量方面继续维持在了万亿左右，涨跌比开始出现明显下降，短线数据也出现降温（受煤炭影响），而高度方面依然在向赛道股集中。

这里市场作为反弹已经是完成了任务的，而想要进一步走强就得花钱了（放量）。但在当前的宏观上，是不支持高举高打的形势的，如果大家有认真看盘的应该能发现最近领涨的光伏、储能大票都明显涨得慢了，这也是反映了这一点。

短期来说这里大概率会有一个拳头收回去的动作，而再打出来的时候，哪个方向能带量就值得多多关注了。结合我们之前猜测的三季报围绕赛道的判断来说，市场短期分歧后赛道可能还有一次机会，再之后就变得不确定了。而短线情绪方面目前是需要通过凤凰光学分歧后再度走强才能点燃的。

（来源：乌合之众1994的财富号 2021-10-20 20:34） [点击查看原文]