今年大宗商品普遍涨价，一些周期行业股票也迎来久违上涨，钢铁、煤炭都受益。但近期发生了期股背离，期货继续涨，股价却在跌，不少周期股一个月打了七折。

很自然的解释是股票投资者的前瞻性，股票价格是第二层思维博弈的结果。螺纹钢价格总有见顶的一天，意识到这点的聪明投资者会在买的时候就随时准备卖。记得《倚天屠龙记》中有这样一个场景，丐帮围攻金毛狮王谢逊，咄咄逼人的进攻态势下，只有一个人做随时跑路状，这个人是陈友谅。

股市里的“陈友谅”不少，不同之处是小说中的陈友谅是大反派，股市里的陈友谅却被冠以理性、冷静的褒义词，美其名曰“前瞻性”。

但前瞻性有两个bug。

一是前瞻容易精准难。交易太早或太晚，都会错过收益或遭受损失，这次股价领先钢价一个月，下次可能一个季度或一年。

二是前瞻性会让人过度关注价格单一趋势，而忽略其它因素。我们曾经在2018年底买入一只化工股，彼时是化工品价格高点，预期未来产品价格会下降，后来产品价格确实下跌，且一跌就是两年。可股价呢，伴随着产品价格和公司利润的节节下跌，股票价格却节节高涨，最高涨到四倍。股价领先了产品价格两年，这就不是前瞻性能解释得了的。流动性、市场风格偏好等，都是产品价格之外且阶段性更重要的影响因素。

所以，根据产品价格炒股票，看似简单，实则难。

我们之所以敢于买入一只业绩即将步入下滑通道的股票，是因为对它的“价值”心中有数。以此为前提，就可以不预测趋势，只利用趋势。股价跌到物超所值时就买，虚高时就卖。简而言之，买和卖都与产品价格涨跌无关。

（中泰资管基金业务部总经理 中泰星元灵活配置混合基金经理姜诚）

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（来源：中泰资管姜诚的财富号 2021-10-15 09:48） [点击查看原文]