大家都知道，在别人都在唱衰消费的时候，我们开始布局了消费，除了平时和大家说的消费类的基金以外。

其实7月的时候，在《买入一家公司》这篇文章中我和大家说了，还买了一点伊利。

如果以文章中的买入价来说，截至到今天收盘，这家公司我们赚了大概14%了。

伊利这家公司，因为竞争格局相对温和，奶制品生意增速也比较稳定，需求量也不会大起大落，最佳的高速成长期已经过去了，现在完全进入到了成熟期的阶段。

所以，市场不会给这种公司太高的估值弹性，因为想象力小，又没有太大的花头。

如果我们回顾历年伊利历史估值与股价的表现的时候，就会发现很有意思的一个点，几乎每次伊利的下跌，都和估值过高有关：

因为它的情况不允许它有很高的估值溢价。

但伊利的产品属于高频消费品，需求很稳定，奶制品基本是伊利和蒙牛的双寡头格局，又和老百姓息息相关，所以伊利的现金流和盈利能力又都非常的出众。

最近这十年的ROE都能稳定在25%中枢上波动。

也就是说，我投出100块的净资产，每年可以得到25%的回报，这种生意在A股也没几家公司。

因此，伊利的投资近几年我一直是把它当成价值股来投资的，虽然它已经度过了辉煌的高速成长期，但因为所属的行业和稳定的需求使得它依然能保持一定的盈利能力。

对于成长股而言，产业趋势，成长逻辑要比估值重要，但对于价值股来说，估值是比较重要的一环，这样的公司好是好，但市场不会给太多的估值弹性，所以我们要想赚大钱，必须在估值相对低位的时候买入。

从估值的角度来说，伊利历年的估值中枢大概在25pe左右，而当前伊利估值为27pe，显然处于合理偏上。

而从pe-band来看，伊利当前的估值也处于中轨往上：

整体来说，伊利当前的估值，不算特别贵，但也不算很便宜，现在的估值比较适合持有。

也就是说，伊利估值弹性本来就小，理论上来说，现在买入伊利赚得的收益基本就是伊利的业绩涨幅了。

老实和大家说，伊利这公司我买的不多，但也没啥可惜的，虽然这几天消费比较强势，但我依然不认为今年医药和消费的上涨有很强的持续性，时间和空间我觉得还差点，对于价值股而言，你能赚多少钱，取决于你能在多低的价格买入。其次，我最近这几个月不是也买了不少消费类的基金了嘛，这些基金最近的上涨也带了了不错的收益。

所以整体来说，我还是比较知足的。

（来源：价值成长.的财富号 2021-10-13 20:27） [点击查看原文]