今天来给大家聊聊如何平衡估值、好赛道和好公司之间的关系。这几年大家对赛道讲得比较多，其实在每一轮某个风格行业受追捧时，都会出现这个问题。例如2013~2015年那一轮科技股的大行情，因为当时特殊的时代背景：放水、移动互联网迅速普及等，所以大家也讲那是一个好赛道。

好赛道和估值的平衡，我觉得更多的是看预期回报率和实现的可靠程度。对于每个赛道，要评估它未来3年、5年能达到的市场份额、收入体量、利润体量，在这个板块增速放缓之后，对于给出的合理估值，能做到多大的复合回报率。这时再看复合回报率相比其他的资产而言有没有吸引力，以及可信度，再去做到平衡。

从我自身而言，对于估值的研究方法，与其他同业相比没有太多的差异化。因为每个基金经理学习的知识、工作的成长经历和培训经历差异性不大，在估值上大部分是看PE或PB。

真正的竞争力并不在于用的是什么估值方法，而在于对这些估值方法背后的每一个输入变量或者输入因子的判断，这才是真正的核心竞争力。当前周期板块仍存在较多的结构性机会，我们主要通过紧密跟踪行业变化，自下而上挖掘个股，争取创造超额回报。

风险提示：本材料不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩的表现保证。基金投资有风险，请投资者全面认识基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读《基金合同》及《招募说明书》、《基金产品资料概要》等文件基础上，谨慎投资。请投资者严格遵守反洗钱相关法律法规的规定，切实履行反洗钱义务。

（来源：信达澳银基金的财富号 2021-09-30 14:47） [点击查看原文]