最近一段时间，不少投资者朋友可能都感觉市场行情越来越捉摸不定，每天不知道该看哪个指数来判断大盘涨跌。而大家最常作为行情锚定指标的上证指数近期的表现则是相当抢眼，从7月28日的盘中最低点3312.72点，到9月14日盘中达到近期最高点3723.85点，短短一个半月的时间里就上涨了超过10%，这在近年来上证指数表现相对落后的背景之下相当难得。

大盘指数的上涨自然让人喜闻乐见，然而大家手里基金的持有体验却可能没有这般“美好”，许多人都在感叹道：自己明明是在大盘3300点时买的基金，怎么如今涨到了3700点，自己的基金反而没赚到多少钱？今天大盘又涨了这么多，我的账户为何还是亏损的？！

那么大盘涨而自己手里的基金却不涨，是不是意味着唯独自己踏空了这波大好行情呢？

其实也并不尽然，让我们用偏股基金指数的表现会更有说服力。如下图可见，自8月份以来，偏股基金指数就开始持续跑输了上证指数，截止到9月22日，上证指数区间涨幅达到了6.8%，而偏股基金指数则下跌了1.83%，也就是说这段时间内偏股基金整体上来说是下跌的，也就侧面说明了这波“踏空行情”并不是你一个人在战斗。

图1：8月份以来上证指数与偏股基金指数表现对比图

数据来源：Wind；数据区间：2021/8/1-2021/9/22

而造成这种现象的原因有很多，既有客观上存在的长期规律，也有今年以来行情的特殊因素。

- 大盘两极分化，指数有所“失真” -

大盘指数可以作为市场整体走势的表征，但并不能反映个股微观结构上的表现。如下图所示，图中蓝线为沪深两市当天上涨家数与下跌家数之差，而橙线则为上证指数当日涨跌幅，我们注意到在某些交易日，大盘可能会呈现出两极分化现象，指数上涨但大部分股票都出现下跌，导致指数出现“失真”情况。

图2：8月份以来上证指数涨跌幅与个股涨跌个数对比图

数据来源：Wind；数据区间：2021/8/1-2021/9/22

以刚刚过去不久的9月10日为例，当日A股三大指数悉数收涨，上证指数更是自2021年2月中旬以来首次收于3700点上方。然而从个股上来看却是“冰火两重天”，当天两市仅有1462只股票上涨，下跌者多达2925只。而从行业上来看，煤炭、石油等传统周期行业大涨，而前期表现强势的锂电等个股出现大幅调整，小市值个股表现普遍不佳，市场分化极为严重，也就导致大盘指数并不能反映出个股的真实表现情况。

从另一方面来说，不同大盘指数的构成之间也有所区别，比如上证指数中含有一些近期表现较好的周期板块成分股，而创业板指当中医药、科技等板块的占比较高，不同指数之间的表现差异也就不难解释了。

- 市场波动大，行业轮动快 -

今年大家在投资过程中听到最多的几个词，莫过于“结构性行情”、“行业轮动”等等。市场风格往往几天就发生一次切换，甚至有时在日内就会出现数次反转。在市场分歧加大的背景之下，我们也观察到市场的成交量一直维持在高位，截止9月22日也就是中秋假期结束后的首个交易日，沪深两市成交额已经连续第44个交易日成交额破万亿元，刷新了历史纪录。

从下图各个申万一级行业指数的季度涨跌幅情况中我们不难看出：今年以来市场风格多变，不少行业在前三个季度中都出现了“反转再反转”的情况，三季度至今涨幅排名靠前的采掘、钢铁、公用事业等均是近年来表现欠佳的行业，而食品饮料、家电、医药生物等长期表现优异的板块在三季度中则出现了较为明显的回调。

图3：今年以来各个申万一级行业的季度涨跌幅情况

数据来源：Wind；数据区间：2021/1/1-2021/9/22

在如此行情中，有些投资者可能依旧重仓持有前几年表现优异的行业基金，这些基金在今年这样的市场环境中自然表现就不那么理想了；还有些人可能会习惯于短线操作，跟随市场走势快进快出，然而想要精准把握轮动行情的节奏绝非易事，多数人并没有这个能力，一顿操作下来，收益率多半还跑不赢大盘指数本身。

- 主动权益基金持仓与指数成分股有别 -

我们知道，绝大多数主动管理型的权益基金，其组合构成均有别于完全跟踪指数的基金构成，而这既是基金经理的主动管理能力的体现，也是其获得相较基准指数超额收益的前提。很多权益基金的基金经理都会聚焦于自己擅长的领域来进行投资，在行业配置、个股选择以及仓位管理等多个方面下功夫去获得超额收益。因此，你持有的基金走势和大盘指数之间存在差异，本身就是一件正常的事情。

换个角度来看，虽然偏股基金最近一个多月内的确跑输了同期的上证指数，但我们不能把关注点只集中于近期这一小段时间内，在其他时间中也一定会存在大盘指数下跌而你持有的权益基金上涨的时候。并且，从下图中我们不难看出，长期来看主动型权益基金的回报总体来说是能够跑赢大盘指数的，并且超额收益的幅度还是相当可观的。

图4：2010年以来主动股基指数与上证指数表现对比图

数据来源：Wind；数据区间：2010/1/1-2021/9/22

所以，对于主动权益基金，我们还是要树立长期持有的理念，而不必太在意短期的波动。投资和人生一样，都是一个均值回归的过程，一时的涨跌都是暂时的，只有“不畏浮云遮望眼”，才能将主动权益基金长期的超额回报转化为自己手中的财富。

风险提示：

基金投资于证券市场，基金净值会因证券市场波动等因素产生波动。我国证券市场发展时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段，基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，投资人应充分了解自身的风险承受能力，选择与自身风险承受能力相匹配的产品进行投资，欲知自身的风险承受能力与产品相匹配的情况可向销售机构处获得协助支持。基金有风险，投资须谨慎，详见基金法律文件。

（来源：稳稳姐的财富号 2021-09-29 10:51） [点击查看原文]