在公平与共富的政策下，股市行业配置思路需要更新：基本面上，行业间利润率差未来可能缩小，高低毛利率难以构成行业配置决策；估值上，从重视P\E转向更重视P\ESG（环境、社会和公司治理）。当前时点，公平与共富影响估值受益行业：军工和电力，因承担社会成本，毛利率相比其他行业较低，但军工的研发外部性强、电力的环境外部性强，其正外部性在未来有望将显像化，中长期内毛利率水平有望抬升。

1、斯达半导是国产IGBT芯片及模块龙头，打破海外企业垄断，目前自研芯片水平已与国际先进水平持平。据测算，全球车规主驱逆变IGBT模块市场将由2020年的6.88亿美元增长至2025年的26.40亿美元，年复合增速达30.86%。2020年，公司IGBT模块配套逾20万辆新能源汽车，覆盖超过20家汽车品牌，受益新能源车市场快速发展。公司定增拟自建晶圆产线用于生产高压IGBT芯片及SiC芯片，将形成年产36万片功率半导体芯片产能。但板块处于月线级别调整中，好买点还未出现。

2、百润股份是国内预调酒行业绝对龙头，近3年市占率均在80%以上，已形成了品牌即品类的消费者认知。预调酒行业兼具酒及饮料属性，处于产业链中游，品牌议价权强，享受高毛利，增长爆发性强。参考可比时期海外市场消费量，中性假设下，10年后我国预调酒行业空间264亿，对应年复合增速约29%，12倍成长空间。产能上，公司当前预调酒产能可以支持销量增长2.65倍，而基酒产能落地后可降低30%-50%的基酒成本，拉动毛利率提升1-2百分点。消费板块处于底部震荡确认中，逢低关注

3、方大炭素是国内石墨电极及炭素制品龙头，目前公司炭素制品综合生产能力达到33.5万吨，其中石墨电极29.5万吨。石墨电极属于高能耗高排放行业，在限制双高背景下，未来行业扩产可能受限。电炉钢单吨碳排放相比高炉炼钢降低约70%，碳中和背景下的减排要求，将鼓励增加电炉钢占比。2020年国内电炉钢比例约10%，到2025年国内电炉钢比例有望提高至20%，增加对石墨电极需求。随着需求加速增长，石墨电极供需由紧平衡进入紧缺。目前石墨电极价格处于周期低位，未来石墨电极价格有望上涨。逢低关注。