北京证券交易所就上市规则公开征求意见，征求意见中提到，平移精选层进入条件作为上市条件。在新三板连续挂牌满12个月的创新层挂牌公司，符合预计市值、财务标准等条件，经中国证监会注册，完成向不特定合格投资者公开发行后，公众股东持股比例等达到相应要求的，可以在北交所上市。

也就是说，目前66家精选层公司就是以后的首批北交所上市公司。北交所成立后，新股发行和盈利模式会有什么变化？我估计注册制和市场化发行等主体发行方式不会有大的变化，但定价和首日涨幅、中签率等方面会有较大变化。

1、实行资金申购，保留百股制度

北交所新股发行，会延续之前精选层三批新股的发行模式，不会搞沪深两市的市值配售模式。因为资金申购是2015年之前一直实行的新股发行方式，后来才改了市值配售。但市值配售与注册制、市场化精神实际上背道而驰，不是将来的方向。

实行资金申购，这也是目前成熟市场普遍采用的新股申购模式，也充分体现了注册制的内涵。精选层的资金申购有个特点，就是不抽签，而是获配，不足100的碎股会按时间顺序给散户。实际上，这个办法不错，体现了人文精神，照顾小投资者，类似港股的人手百股。估计北交所的新股发行还会保留百股制度，照顾小散户。

2、实行注册制和市场化定价

征求意见稿已经明确说了，北交所实行注册制。那么新股发行定价估计会实行市场化定价，这从云创数据等的高价发行就能看出端倪。以后，北交所的新股发行定价可能不会很低，发行三四十倍不要感到惊讶。

3、新股上市，涨幅会较大

北交所成立后，股票水涨船高，新兴产业的股票可能有的也是三位数市盈率。北交所的新股，如果发行价较低，开盘涨一倍甚至几倍都有可能，不会像过去精选层那样开盘萎靡不振，大部分涨几个点，这种情况可能一去不复返了。但将来新股发行定价较高，出现过去那种新股发行三高，不排除阶段性出现破发现象。

在交易制度方面，北交所将坚持精选层灵活的交易制度，实施连续竞价，新股上市首日不设涨跌幅限制，次日起涨跌幅限制30%，增加市场弹性，防范投机炒作，促进买卖均衡博弈。

4、获配率会较低

目前新三板170万开户的，精选层打新只有7万户，但以后会逐渐增多。很快会恢复到第一批时的情况，定格申购可能也只中几百股。那么就会有人退出，直到达到新的平衡。如果市场化定价偏高，出现破发，就会出现2009年到2015年的情况，需要研究新股基本面，而不是像沪深目前这样无脑瞎打。

（来源：朱邦凌的财富号 2021-09-08 19:23） [点击查看原文]