以下为研报摘要仅供参考，完整研报版本敬请联系广发证券分析师

网龙 777 HK

投资评级：买入（维持）

目标价：29.9港币

当前价：17.40港币（2021年8月31日）

公司披露 21H1 业绩公告：21H1 收入和归母净利分别实现 33.56 亿元 （YoY+18.9%）和 4.31 亿元（YoY+28.0%），NonGAAP 归母净利实现 5.67 亿元（YoY+26.1%），游戏及教育收入实现较快增长，费用支出占比下降，销售费用率降至 13.1%，管理费用率降至 14.5%，研发费用率降至 17.7%。

游戏收入增长势头延续，经典 IP 维持增长：21H1 游戏收益同比增长 12.2%。实现人民币 18.5 亿元，经营性分类溢利同比增长 13.3%，实现人民币 10.7 亿元。毛利率略降 0.5 个 pct 至 95.6%，销售费用率 10.8%，管理费用率同比微降 0.3pct 至 9.3%，研发费用率同比降低 1.1 个 pct 至 17.5%。计划推出多款新游，包含《魔域手游 2》、《终焉誓约》（新 IP）在内的多个游戏正在研发及测试中。

教育：21H1 教育业务收入同比增长 23.7%至人民币 14.08 亿元；成本控制有效，经营性分类亏损同比减少 29.6%至人民币 2.66 亿元。普米：出货量同比增长 28.1%，毛利率增长至 33.0%。国内：公司国内发展聚焦于 to-G 和 to-B 市场，推出覆盖全学科的教育内容产品组合。

盈利预测与投资评级：预计 21~22 年归母净利分别为人民币 9.60 亿元、10.97 亿元，当前股价对应 PE 分别为 8.4 倍、7.4 倍。经典游戏仍增长，多款新游待上线，教育亏损收窄，普米保持增长，国内业务收缩聚焦。维持合理价值 29.9 港元/股的观点不变。维持“买入”评级。

（来源：网龙网络公司的财富号 2021-09-06 11:59） [点击查看原文]