事件：目前，多地电价已有所上涨。

一、我国电价相对其他国家偏低，存在上涨空间

2019年我国销售电价平均值为0.611元/千瓦时，分别为OECD国家/新型工业化国家/美国的59%/80%/83%。我国市场交易电量持续增长。2021年1-7年全国各电力交易中心市场交易电量同比增长35.3%。其中，全国电力市场中长期电力直接交易电量同比增长38%，占全社会用电量的34.8%，同比提高5.4pct。未来随着市场化改革的进一步推进，电力资源将更好地回归商品属性，供需关系对于电价水平的影响有望提升。

二、供给侧：投资增速放缓+风光占比提升，有效供给或难保证

一方面，2004-2019年我国电力行业投资同比增速波动下行，整体电力投资受到明显遏制。另一方面，我国电力装机持续增长，风光装机占比也有所提升，截至2020年末已达到24%。我们预计，到2030年末，我国风光装机容量合计将达16.5亿千瓦，占总装机容量的比例也将达到45%，风光发电的不稳定性或对供给稳定性造成一定影响。

三、需求侧：经济发展+碳中和带动需求增长，短期兼有极端天气催化

在疫情影响消除、经济良好发展的带动及高温天气的影响下，今年以来用电量持续提升。2021Q1全社会用电量同比增速达22.4%；而2021Q2全社会用电量同比增长8.2%。碳中和背景下，终端用能电气化水平有望提升，叠加数据中心等新型产业的发展，全社会用电量仍有较大增长空间。预计2020-2025年我国用电量复合增速达5.5%，2020-2035年达3.4%。

四、供需：电力供需偏紧，已有多地允许电价上浮

机构判断未来电力供需格局会趋紧，电价中枢有望上移。目前，多地电价已有所上涨。今年8月，云南省电厂平均交易价同比+9.38%，内蒙古同比+30.50%。广东省8月竞价价差为-2.5厘/千瓦时，较往年明显收窄。针对于供需趋紧的形势，多地发布通知允许价格上浮。宁夏通知，煤电月度交易价格在基准价的基础上可以上浮不超过10%。内蒙古通知，自2021年8月起，蒙西地区电力交易市场燃煤发电电量成交价格在基准价的基础上可以上浮不超过10%。此外，上海通知取消“暂不上浮”的规定。

综上，在电力市场化改革的背景下，电力供需趋紧，电价抬升具备基础。同时，国家已出台多项煤炭保供给政策。未来随着煤炭产能陆续释放，供需形势有望好转，并带动煤价逐步下行。成本下行+电价抬升下，火电公司业绩或将提升。此外，碳中和+成本下降下，机构预计2020-2030年，风电、光伏累计装机容量CAGR分别为9%、15%。目前，各电力运营商新能源业务持续发力。对标纯新能源运营商，传统火电公司的新能源资产重估空间大，估值有望进一步提升。

受益标的：1）传统火电公司【华能国际（A+H）】【华润电力（H）】【吉电股份】【福能股份】【国投电力】；2）新能源运营商【三峡能源】【龙源电力】【晶科科技】【太阳能】【节能风电】。

搜集整理资料及创作不易，求转发，求点赞，觉得好请关注，谢谢！

（来源：柑说研报的财富号 2021-09-05 20:44） [点击查看原文]