近几年投资者开始关注基金经理的换手率，换手率是投资风格的体现。不知从何时起，“风格稳定不漂移”成了好基金经理的标签，所以人们更倾向于把低换手率当作褒义的“价值投资”代名词，把高换手率当作贬义的“炒股票”代名词，高换手率选手是否被冤枉了？

虽然我的换手率很低，却还是要替高换手率同行说句公道话。

能持续赚钱的方法都是好方法。我自己炒股水平不高，短线做不来，更不懂行业轮动，但不妨碍有人做得比我好，且持续地好。人皆趋利避害，明知一种风格走到极致物极必反，还抱着不调整是跟钱过意不去。

近期不少基金的净值表现与盘中估值形成巨大偏离甚至反向偏离，背后一定是基金经理调了仓，其中不少人做得很好：当你以为他要大跌时，他不跌反涨。作为持有人，指责人家风格漂移，实属得了便宜卖乖。

中国基金报对过去三年基金经理的换手率和业绩做了统计，发现二者之间没有明确相关性，不论换手率高低，都有高手和庸手。只要打法自洽，能力匹配，确实不必以换手率来分高下。

但是，在研究换手率时要注意两点。

一是公开提取的换手率数据有计算误差。当基金规模变化显著时，用交易额除以基金平均规模计算的换手率会失真，会显著高估。

二是衡量换手率和业绩的关系，用三年的数据不够，十年以上的数据或许才有一定参考意义。一两次轮动做得好，不表示长期做得好。如果哪位有心人能拿长期数据做一下工作并指教我们，我将感激不尽！

<以上观点不构成投资建议，据此操作后果自担。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，请投资者根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。>

（来源：中泰资管姜诚的财富号 2021-09-03 16:10） [点击查看原文]