【事件】 9 月 2 日晚在 2021 年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易 峰会上发表视频致辞，提到继续支持中小企业创新发展，深化新三板改革，设立 北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地”。其后证监会发文指出北交 所设立的主要思路将“总体平移精选层各项基础制度，坚持北京证券交易所上市 公司由创新层公司产生，维持新三板基础层、创新层与北京证券交易所层层递进 的市场结构，同步试点证券发行注册制”。

【解读】 1. 北京证券交易所的成立背景 （1）2013 年 1 月 16 日，全国中小企业股份转让系统正式揭牌运营。同年 12 月 31 日，新三板扩容至全国。2014 年 8 月 25 日，新三板的做市商制度正式实施。 2016 年 6 月 24 日新三板分层制度正式实施，2017 年 12 月 22 日全国股转公司修 改分层管理办法、改革市场交易制度、修改信息披露细则。2019 年 10 月证监会正 式启动全面深化新三板改革，包括设立新三板精选层，形成“基础层—创新层— 精选层”的分层管理，同时建立挂牌公司转板上市机制（符合条件的精选层公司 可以转板上市），实现多层次资本市场互联互通。本次提出设立北交所，是在新一 轮资本市场改革的政策引导下，进一步升级为“基础层+创新层+北交所”的新格 局； （2）证监会提出设立北交所目标之一是培育一批专精特新中小企业，形成良 好市场生态，为中小企业提供更契合的资本市场服务；

（3）目前国内股票交易所主要集中在上海和深圳，北京也需要承担更多的金 融功能。 2. 北京证券交易所的定位 从证监会发文来看，北京证券交易所总体还是平移了新三板精选层的基础制 度，未来上市公司也将由创新层公司产生，预计新三板与北交所两个平台将一体 运营，与现行制度的差别主要是精选层平移至北交所后将成为场内交易所，而新 三板的基础层与创新层仍为场外交易所；同时北京证券交易所与沪深交易所、区 域性股权市场需坚持错位发展与互联互通，仍保留其转板上市功能（上市企业可 自愿选择转板）；至于北交所未来上市公司如何与科创板、创业板进行错位，以及 投资者门槛是否有调整（目前精选层 100 万的门槛），尚待政策细节。 3. 目前新三板的现状 截至目前，新三板精选层挂牌公司共 66 家，总市值 3700 亿（这部分未来将 直接平移至北交所），而新三板总挂牌企业 7385 家，总体上，呈现出中小券商占 优的格局。 4. 设立北京证券交易所的影响分析 （1）提出设立北京证券交易所，释放出进一步深化资本市场改革的 积极信号，彰显了资本市场扩容对中小创新型企业发展的重要性，提振改革信心； （2）对券商的业绩贡献主要体现在投行业务增长、跟投收益以及市值增加带 来的交易量提升，目前新三板业务贡献占比较低，未来则取决于北交所成立后能 否盘活其流动性与交易活跃度，需跟踪后续的交易政策等。

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（来源：工银瑞信基金的财富号 2021-09-03 15:49） [点击查看原文]