洋河股份公布2021年中报，主营收入同比增长15.75％，净利润同比增长5.29％。有些投资者不是很理解洋河，觉得净利润个位数增长实在拿不出手。其实，我们在阅读定期报告时，关注净利润指标重点要考察公司的扣非净利润，洋河股份2021年中期实现扣非净利润51.68亿，同比2020年中期扣非净利润38.11亿增长35.61％，其中二季度实现主营收入21.1亿，同比2020年二季度12.52亿增长68.53％，实现扣非净利润9.02亿，同比2020年二季度扣非净利润6.09亿增长48％。为什么要强调扣非净利润，扣除非经常损益才能穿透公司经营的实际，那些股票投资收益、补助、土地转让、资产售卖等非公司主业产生的损益都是不固定的，不能反应公司日常经营的实际情况。所以，一方面要看到洋河股份持有中银证券近8000万股，中银的股价波动对洋河股份的报表净利润会产生扰动，更应关注扣非净利反应洋河在主营酒类的实际经营状况。当然，另一方面也要关注洋河在1～6月扣非净利增长35％，其在一季度已有趋势，一季度扣非42.66亿净利润同比2020年一季度扣非32.02允净利增长33％。整体上看，洋河扣非净利在2020年步入增长轨道后，2021年暂时还是延续了，已经步入头部酒企预期30％左右增速的状态。同时要注意，洋河的主营收入与净利润在各个季度间极不均衡，不可采用环比或乘1/4的方式去评价或预测全年业绩。