作者稻壳

又一家新三板公司“再战”科创板。

赛特斯信息科技股份有限公司，这家总部位于南京的软件定义通信解决方案提供商，在先后接受4家券商辅导，历经8年IPO沉浮之后，又开启了新一轮冲刺。根据已经披露的IPO辅导工作总结报告，赛特斯此次辅导券商为国金证券。而8年的IPO长跑，也让赛特斯更具话题性。

多处财务数据曾出错

公开资料显示，2020年11月，赛特斯发布前期会计差错更正公告，此时，公司正处于国金证券辅导期。此次更正，涉及其他应付款、应付职工薪酬、其他权益工具投资、其他非流动金融资产、预付账款、其他应收款、所得税费用、递延所得税资产等多个会计科目。

其中，涉及所得税费用、递延所得税资产，是因为赛特斯在2020年上半年公司计算企业所得税时，可弥补亏损及研发费用加计扣除等计算差错，多记企业所得税费用，少确认递延所得税资产。

为此，赛特斯2020年上半年递延所得税资产从此前的2982.39万元调整为4610.72万元，比调整前增长为54.6%；所得税费用从-413.71万元减少至-2042.04万元，减少幅度多达393.59%。同期，赛特斯调整前归母净利润为亏损7277.94万元，调整后为亏损5727.62万元，调整前后影响比例为21.3%。

在核心数据上，出现如此大的调整，业内人士认为，这可能是企业日常会计核算中发现问题后及时调整，也可能是受到监管部门处理决定后调整相关账务。

不仅如此，2020年6月30日，因采购合同终止，赛特斯还将780万元预付款项调整至其他应收款列报，相应增加的减值损失为78万元。

一般情况下，只要预付账款正常收回没有问题，即使合同终止也不一定需要转为其他应收款。但从目前调整列报账户及考虑计提10%减值损失的情况来看，这笔预付账款可能存在付款时间较长、收回困难或存在纠纷等问题，短期内收回可能难度较大。

更依赖大客户，毛利率大幅下滑

回顾赛特斯的IPO历程，我们做出如下梳理：

2013年3月，赛特斯曾在平安证券的辅导下开启IPO进程，但随后终止。2015年，赛特斯选择先在新三板挂牌。

2017年，还在新三板挂牌的赛特斯，又一次进行A股的上市辅导，这次辅导机构换成了中信证券，可惜仍然没有下文。

在“三+H”政策推出后，赛特斯又跟风开始转战港股，并在2018年10月向港交所提交招股说明书，但在收到港交所问询函后，却没有回复。

2019年3月，公司又开始瞄准科创板。

一系列操作的背后，是公司毛利率的持续下滑。

公开资料显示，从2013年到2017年，赛特斯的收入分别为9062万、1.56亿、2.65亿、3.72亿和5.08亿，但是毛利率却从2013年高达92.14％，逐渐下跌至2017年的77.3％。2018年至2020年，公司的销售毛利率继续呈现下滑趋势，分别为76.05%、68.18%和65.16%。而到了2021年第一季度，这一数据更是下降至61.13%。

也就是说，公司用了8年时间，终于在毛利率上不再那么“吓人”。

但与此同时，公司的大客户依赖并未改变。在收入占比中，公司五大客户从15年到17年，分别占总收入的62.2％、60.0％、51.4％。到了2020年，前五大客户占比已经高达79.22%。

对此，公司在此前的招股书中倒是很坦诚，公司表示：“尽管我们已作出相当大的努力，使公司的客户群多样化以及吸引新客户，但预计在不久的将来，公司的大部分收入将继续来自这些客户。然而，我们无法保证，这些客户将以相似的规模和条款继续委聘公司提供的解决方案。”

曾三换辅导券商，还放了做市商的“鸽子”

深入了解赛特斯的IPO历程，还有一件有意思的事情——那就是公司涉嫌“骗P”。

2013年，赛特斯最早冲刺IPO时的辅导券商是平安证券，后来在2015年挂牌新三板之前，中信证券以34.36元/股，以及23.89元/股的价格，分别认购了公司291.04万股和188.36万股，总投入达到了1.45亿元。

这时有个背景，那就是新三板的做市制度，当时公司的股票发行情况报告书显示，中信证券认购的479.40万股全部用于做市库存股。

但结果，赛特斯挂牌后一直没有选择做市，公司更是曾经发布公告明确表示，因行情不好，公司将不会做市。

这么一来，中信证券就被放了大鸽子。

当然，作为可能的交换条件，中信证券也还有别的路子——就是上文提及的，辅导公司上市。于是，2017年8月30日，赛特斯公告称，已向江苏证监局报送了上市辅导备案材料，开始接受中信证券的上市辅导，平安证券就被抛弃了。

不过，结果也显而易见，随着公司冲刺科创板的辅导券商，华泰联合又是国金证券，中信证券被“骗P”了——相应的，2018 年三季报信息显示，中信证券还是赛特斯的第五大股东，持股 3.2%；但是从去年开始，中信证券开始减持，目前，中信证券已经退出公司前十大股东行列。

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（来源：浑水调研的财富号 2021-08-26 11:01） [点击查看原文]