观点：滞胀以及过热的信号开始逐步释放，虽然经济复苏仍然在进行中，但数据显示复苏已经进入了后期。与此同时，全球流动性拐点已经确立，国内流动性相比此前仍处于整体边际收紧趋势，这对于市场来说并不是太好的消息。而且经历2月中旬以来的下跌之后，市场牛市格局也有望发生较大变化，牛市依然没有结束，但已经进入牛市后期，整体性机会并不明显，注意整体性风险的同时，可适当博弈结构性机会。

连续两日反弹之后，沪深两市今日开盘不一，这也体现出短期的分歧。上午情况看，白酒等板块一度走强带领下，沪指表现相对抢眼。而题材股分化以及创业板冲高回落下，深成指表现相对弱势。盘面上，休闲服务、食品饮料大涨领衔，传媒、采掘、建筑装饰以及交通运输等涨幅居前，而化工领跌，非银金融、电子、机械设备以及家用电器、房地产都走低。

上午，兴业证券股价逼近跌停，这和昨日一则配股消息有之际的关系，也直接拖累了板块的表现。具体看，8月24日，兴业证券发布公告称，拟按每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售，募资总额不超过140亿元，用于发展融资融券业务、投资银行业务、投资交易业务等。

近期券商行情刚有起色，而兴业证券配股的消息对板块还是有压制的。一方面，多数情况下，上市公司配股方案公布后对公司股价都有打压，往往短期会有下行压力，所以今日兴业证券股价大跌一点都不为过，也没有出乎意料；另一方面，兴业证券股价大跌或给连续反弹的板块带来压制，短期泼上一盆冷水，使得板块热度减弱。

实际上，如果从当前行情属性上看，券商板块估值比较低，配股影响也不大，而且经历长期低迷之后，机构资金关注度也在增强，整体股价的提升还有预期。而近期的上行，核心还在于两市成交持续突破万亿，加上对财富管理概念的预期再次升级，引发市场对券商等概念关注的提升。但是，我们也应该明确，对于券商来说，集中性的行情也需要宽松流动性的结合，当前中性偏宽松的预期在提升，但并没有落实，所以对板块还是整体关注下保持一份观望。

回到市场中，结构性行情的性质没有发生改变，毕竟经济复苏依旧，而流动性保持稳定。而当前市场对货币政策的预期有所期待，因为如果宽松升级，那么市场继续向好以及向上纵深发展可期，而如果迟迟未能落地，那么指数就仍有反复，这对于策略和配置都会有比较大的影响。

因此，结合下半年以来市场跌宕起伏但总体向好的行情看，目前结构性行情趋势比较明显，但结构性走势过程中，机会层出不穷。从周期到新能源，从有色金属到光伏、半导体……机构性牛市的行情依旧。对于投资者来说，尽管经济复苏在减弱，流动性也并非全线宽松，但基本面支撑依旧，宽松预期也在提升，结构性牛市的行情有望拉长周期。对于阶段把握能力比较强的投资者来说，其实还是牛市行情。但对于不适应结构性行情的投资者来说，可能就比较困难。

（来源：评论员一鸣的财富号 2021-08-25 11:33） [点击查看原文]