非常感谢雪球提供这个机会， 分享一下上次去参加百创资本年中策略会的见闻。

首先简单介绍一下我自己， 我的雪球ID是“ 东山七年” ， 目前是一个个人投资者， 我的职业经历是985/211硕士毕业， 学制药工程和有机化学的， 毕业后我加入了一家生物制药的初创公司， 负责一个创新药的销售， 大概七年时间， 最后负责中国一半省份的销售。 后面又到外企参与了一个体外诊断试剂的销售， 过往八年的工作经验基本是在医药行业里， 对医药行业相对比较熟悉。

我从2014年开始投资公募基金， 2017年开始学习投资个股， 当时经历了2018年惨烈的情况， 作为小白， 收益率非常惨淡， 2018年底割肉离开了。

2019年工作有空余时间学习了很多巴菲特的理论， 格雷厄姆， 还有国内的很多大师的著作， 看了几十本， 经过选择和学习， 2019年底又进入这个市场， 去年在疫情时加大了自己的仓位， 最近两年的收益还可以， 目前主要集中的投资领域是消费和医药， 现在医药的政策改革多， 所以我现在主要是以消费（ 投资） 为主。

作者：东山七年

来源：雪球

下面进入正题， 今天做分享是因为在7月31日雪球和百创资本联合举办了年中策略会， 我本人也是本着学习的态度报名， 专门从广州赶到深圳参加百创资本的策略分享会， 学习到很多， 今天有机会跟大家一起分享。

在此之前声明一下， 本次的分享内容仅仅代表我个人的观点不构成任何投资建议， 市场有风险， 投资需谨慎， 大家自己的钱要自己把握。

首先讲一下百创资本的见闻和感受。

听陈博士的介绍， 百创资本成立于2016年， 目前基金规模20亿左右， 办公地点在深圳南山区， 当时我们去办公室参观了， 办公环境等各方面都非常棒。 我关注的第一点是百创资本的基金经理， 目前也是它的创始人—— 陈子仪博士， 陈博士是武汉大学毕业的计算机博士， 我去百创之前有看过陈博士的一些帖子， 了解了他的一些投资理念， 也看了他个人的经历， 非常励志， 从他求学的历程， 一步步走到现在， 我个人是非常敬佩的。

他个人的投资业绩， 当时在闭门会上陈博士也做了简单的介绍， 2001年开始投资， 到2016年个人在股市里的收益是5000-6000万， 另外让我印象深刻的是他2009年开始投资港股， 当时在港股是200万， 到现在大概接近1.5亿港币。 这两个数据让我非常吃惊， 真的是又一次证明， 聪明的投资者可以在市场上实现财富自由。

算下来陈博士的年化收益率应该超过30%以上， 而且经历了将近20年的投资生涯， 几轮牛熊转换， 我觉得陈博士是我个人的偶像， 能够持续成功地从市场里赚到钱， 这代表了陈博士的投资能力。 如果我选基金， 肯定会更看重决策者（ 基金经理） 过往的投资成功经验， 包括他有没有证明自己能在股市里持续稳定地赚钱， 这是非常重要的一点， 如果一个基金经理没有这个能力做到这一点， 我想他发行产品， 大家购买的风险也是比较大的。

这一点至少证明他在市场上经过了多轮历练， 因为本身是博士， 所以他能做系统化投资， 证明自己的投资实力， 这也给了我很多信心， 假如我买私募的话会非常关注这一点。

现在百创资本加上陈博士研究员团队共有10人， 研究领域从消费、 医疗到今年增加了新能源、 TMT、 化工、 军工等， 两个研究员会覆盖一个领域， 主要是消费、 医疗和新能源， 当时在会场陈博士贴了一张图片， 上面是每个研究员的履历， 陈子仪研究员是博士， 另外八个是硕士， 一个是本科， 基本都是海内外名校， 有相关五年以上的市场经验。

人才对公司是非常重要的， 他们的激励体系也做的比较好， 千分之五的奖励机制， 假如现在他们的基金规模是20亿， 单一股票持仓达到5%， 也就是1个亿， 10个点就是1000万， 推荐这个股票的研究员奖金就是五万， 激励体系很好， 研究员的薪酬肯定也是非常丰厚的， 我们当时议论今年新能源的研究员奖金肯定是拿到手软， 他们的待遇基本能达到年薪百万的级别， 作为一般普通打工者来说这还是一个非常诱人的薪酬。

我觉得研究团队是非常大的资源， 作为个人散户来说， 这个市场上散户的劣势非常明显， 因为我们研究的深度、 对信息的了解程度远远落后于这些机构， 他们的研究员在市场上打个电话就能了解到非常多的信息， 能提前了解到行业的政策变化和信息， 但作为散户， 我们是远远滞后的， 仅仅是参加股东大会远远不能多维度地了解一个企业， 信息的闭塞对散户是一个天然劣势， 如果普通人没有相应的调研能力， 相信比较专业的研究团队和研究人员， 他成功的概率肯定会比较高。

另外， 他们比较有特色的是研究工具， 是自己开发的量化选股软件， 陈子仪博士是计算机出身， 他们自己研究开发了用于内部使用的选股软件， 设置一些个性化的条件， 比如PEG、 业绩增长， 相关类似的指标， 通过选股软件选出目前市场上景气行业里潜在的股票， 用量化指标筛选股票， 再在这个股票池里做深入研究和挖掘， 挖掘出里面潜在的隐性的潜力比较大的股票， 这是一个非常好的工具， 比我们简单地筛选更加强大， 这也确保了他们研究的股票池足够大、 足够广， 筛选出很多估值性价比不高的。

当时举了一个非常成功的案例：一家做 物联网智能控制器的公司， 经过分析之后他们发现它的市占率、 业绩增长等各方面都不错， 当时的PE也非常低， 通过量化选股他们深入挖掘了这支股票， 在这个股票上的收益也是比较丰厚的。

我想这就是强大的团队力量， 仅靠基金经理一个人的力量是有限的， 通过研究团队能对个股信息、 行业变化进行及时跟踪， 基金经理经过自己的判断能快速学习行业、 快速作出决策， 这是一个非常好的配备， 对于普通人来说肯定是远远欠缺的， 不是资深研究者其实很难了解市场深入的行业和信息。

百创的投资风格： 淡化指数， 坚信价值， 精选成长， 与时俱进。

淡化指数， 他们会尽量忽略市场的外在因素， 也就是目前的牛熊市外在环境， 因为这个很难控制， 我们也很难预判2018年的， 2020年的疫情， 这些都是很难预测的外在影响， 如果仅仅考虑风险， 很多股票都难以投资， 所以尽量去淡化指数， 精选个股， 这对我、 对普通投资人来说是非常好的选择。

坚信价值， 相信股价是公司内在价值的体现， 他们还是会相信价值成长。

精选成长， 选出的股票要尽量是成长空间非常大的， 成长永远是股市里的主题， 我们投资就是投资未来， 投资成长， 一直有成长的企业我们能享受成长过程中业绩增长带来的投资收益， 现在看到市场上非常多的牛股， 它的成长性都非常快， 年复合增长在30%甚至50%以上， 这样的牛股估值往往也很高， 因为大家对它有更高的容忍度、 更高的成长空间。

与时俱进， 他们的决策一直会跟着时代进化， 这是非常好的， 我个人也非常喜欢， 拥抱时代， 拥抱变化， 紧紧跟住时代的步伐， 我们做投资只能讲讲自己的情怀和偏好， 比如我只喜欢银行地产保险， 我了解这些行业， 目前市场行情不在这里， 可能你就会错失这波新能源带来的增长， 包括过去房地产是非常好的投资手段， 从2020年开始在房住不炒的政策影响之下， 中国进入股权时代， 如果我们还沉浸在过往的理念中， 那肯定是不能跟进时代的。 作为投资者我觉得一定要紧紧跟住时代的步伐， 尤其是在中国的投资环境里， 中国高速发展， 如果能够跟住时代， 享受时代红利， 享受这个时代里高成长的公司、 高确定性的公司， 通过他们的高成长带动我们的收益回报。

这是他们的投资理念。 具体从股票池来说， 他们会做深入研究， 量化选股， 深度研究的股票池大概在200支左右， 基本是行业龙头， 这样确保他们能时刻了解行情， 从龙头里选择比较优质的股票。

量化选股刚才我已经介绍过了， 通过量化指标选择一些你覆盖不到的， 因为中国A股里现在有4000多支股票， 始终有潜力非常大的， 不一定仅仅靠股票池能覆盖到， 这两方面结合确保他们能在比较好的行业里选择优质公司。

他们的交易风格更偏向于右侧买入， 也就是看到标的的基本面、 技术面共振之后， 选择进入， 这样的风格更加稳定， 回撤会更小， 对波动把控得更好。

目前我个人做股票投资， 倾向于在左侧买入， 在低估时买入高增长的股票， 很多时候等待的时间也是不太确定的， 很煎熬， 右侧买入不一定存在煎熬期， 但也不会享受到左侧买入的高收益， 各有各的好处和利弊， 只要投资结果是好的， 那就是好的结果。

他们的基金运行几乎是满仓， 因为到2021年虽然分化比较严重， 很多股票也高高在上， 但也有一些估值合理的股票， 众多大V都判断目前还不是熊市/牛市， 没有看到有股票高估， 也没有看到市场的底部， 这种情况下他们选择满仓运行， 但他们会不断更换自己的投资标的， 目前主要是以15-20支股票持仓。

这样的股票持仓他们会不断进行淘汰， 去弱留强， 选择一个标的， 给予一定的时间， 如果没有太好的业绩表现， 通过筛选他们发现潜力更好、 趋势更好、 基本面、 技术面、 估值更好的股票， 用更好的票不断地换下股票池里表现比较弱的股票， 不断更替， 以确保股票池里的股票始终是他们认为估值性价比比较高、 趋势比较好的股票， 所以他们的换手率相对也是比较高的， 大概18倍左右。 右侧买入可能就会导致换手率比较高， 但我觉得他们这样运行起来收益率相对来说会比较稳定， K线上表现会比较好， 斜线向上， 因为回撤相对比较小。

他们的投资领域从2017、 2018年的消费、 医药， 目前已经拓展到了新能源、 光伏、 军工， 上半年他们的仓位都在新能源和光伏上， 消费、 医药从去年到今年的估值比较高， 涨幅比较大， 所以调出去比较多， 可以看到能力圈也是从一开始的消费、 医药， 随着研究人员的增加， 研究能力的深入， 也是在一步步拓展， 紧紧跟着当下的新领域和热点资金。

市场展望， 陈博士大概介绍了他们对下半年的展望， 下半年他们的重点还是会分在新能源、 芯片、 军工、 消费， 我们看到最近一段时间消费股票下跌了很多， 高端白酒下跌了（ 将近40%， 有的股票都接近腰斩了， 所以如果消费下跌得比较多， 他们也会考虑做一些布局。 比较深刻的是他们对军工领域的布局， 中国最近5-10年外部环境不太友好， 我们受到美国制裁， 有各种潜在不稳定因素， 这对我们股市多多少少会产生一些影响， 他们会选择军工领域的股票做对冲和均衡配置。

军工这个领域进入门槛是比较高的， 假如外部环境不稳定， 军工股肯定是受益的， 可以做对冲， 他们在军工股里可以找一些业绩比较好、 有成长空间、 净利润增速能实现复合20%以上的股票， 这样既能享受到业绩增长带来的收益， 同时也是作为非常好的对冲工具， 均衡配置工具， 这个投资策略可以说“ 一石二鸟” ， 我非常欣赏这个策略， 对我个人也有很多启发， 我个人在配置时也会考虑做这种“ 一石二鸟” 的配置。

会后我跟他们的研究员进行了交流， 去的时候是7月31日， 正是新能源最火爆的时候， 新能源的研究员被围得团团转， 大家都在跟新能源研究员交流， 当时消费跌得最凶， 所以跟消费研究员交流是最少的。 但跟他们交流了一下， 我感觉他们的研究员水平都非常OK， 对自己了解的领域基本面和股票都有非常深入的研究和比较好的判断， 对他们的股票池比较有信心， 因为他们在这种环境之下也在积极布局， 比如今年消费的估值被打下来了， 有可能会到达底部， 在到达底部的时候对于明年来说又是非常好的增长点， 所以他们对标的表现持续的业绩增长还是比较有信心的， 这也是非常好的信息。

就像买产品一样， 假如在一个公司上班对自己的产品都没有信心， 说明这个产品一定是有问题的， 他们对自己的产品和股票有信心， 肯定是对自己的股票池相当有信心， 他们一直在说， 目前市场环境下市场分化比较严重， 作为普通投资者其实很难预判环境变化（ 带来的影响） ， 不像2019、 2020年大部分股票都比较好， 今年走向是比较极端分化的， 可能不能很好地保护你的收益， 很多投资者在收益率负的情况下可以购买私募， 确保自己稳定的收益率。

同时陈博士内部的基金他们自己也是买入的， 这也是一个比较好的信号， 只有对自己的产品有信心的时候， 才会买入自己家的产品。

这是我去参观了解下来之后自己对百创的整体体会， 给了我很多思考， 陈博士的过往经历也给了我一定的信心， 他证明了个人投资者如果能做好， 就能在股市获得比较好的收益。

以上是一点感想。 第二点谈谈目前我个人对私募的看法， 简单跟大家分享一下， 可能想法不太成熟， 目前我股票里的流动资金大概是7位数， 现在在向8位数努力， 肯定是达到了合格投资者的基准。 目前我也在逐渐持续关注一些私募， 暂时没有买入的计划， 未来一定会购买， 我谈谈对购买私募的看法。

首先， 购买私募是个人资产配置的问题， 需要大家各自对自己的资产做一个处置， 结合自己的情况考虑。 我个人的想法是目前如果资金量达到八位数以上， 我会考虑分出一定的比例出来购买优秀私募， 对冲自己在股市里的风险， 毕竟个人投资者还是有很多盲区的， 巴菲特也说过， 我们的人生只有一次， 所以我们还是要做好风险管理， 能够做多个组合， 这个组合之间的相关性很低， 做这个组合配置来确保我们能够实现财富的稳定增长， 更好地（ 控制） 回撤。

这是资产配置的问题， 大家根据自己的资金量考虑自己是不是要买私募， 买多少比例， 这些都要结合自己的情况考虑， 买私募相对来说肯定可以分散我们的资金风险， 同时， 买到优秀私募的这批资金也会有高收益的回报， 这是非常好的选择。 资产达到一定阶段之后， 我建议大家一定要考虑做相应的资产配置， 比如私募类的、 股票权益类的、 债券类的， 或是另类（ 资产） 的配置， 做了资产配置之后我们就可以确保财富实现稳定增长。

第二个问题怎么选择私募， 刚才简单介绍过， 我挑选私募一定会看基金经理， 人在我的观察权重里占比更多， 要看操盘手是不是能稳定持续地在市场里盈利， 有没有多轮牛熊的经验， 很多新上来的基金经理仅仅只是经过了短暂的时间， 没有经历过熊市的历练， 有时对风险的把控不会特别好， 不能给私募投资者非常好的体验， 投私募一定是希望他做的比自己更好， 在稳定的同时也能做好回撤的管理， 所以投资私募， 基金经理作为决策者人非常重要的。

还有就是持续学习的能力、 拥抱变化的能力， 不是在一个领域里选好几个股票、 选好几个领域就像跑马拉松一样长期恋爱， 可能这一两年这个行业比较好， 过一两年变了， 市场不再喜欢大白马了， 如果没有及时跟上， 可能业绩表现会不尽如人意， 所以， 持续的改变、 持续的学习能力、 稳定的投资收益， 过往的投资历史是我们比较看重的。

外可以看一下这个基金经理是否言行一致， 当然这需要一段时间的观察， 他发表的言论、 他的投资理念， 他在做的时候是不是这样做的， 知和行差的还是比较大的， 巴菲特的很多理念你都知道， 但很难去执行， 所以知行合一也是很重要的一方面。

团队是不是稳定， 决策者是不是有绝对的管理权， 这个基金是否稳定， 是否有足够强大的背后团队做持续标的的筛选和跟进， 这些都决定了基金的业绩。 另外也可以看它过往的长期稳定业绩， 了解回撤夏普比率。 当然这只是比较简单的了解， 既然想投私募， 那过往所有都是历史， 只能参考， 但不能代表买进去之后会增长， 会按照曲线做线性拓展， 这是不现实的， 可能我们看的时候很好， 但很多时候一买进去， 结果跟我们的预期很不一样， 更重要的是了解它未来的走势。

过往业绩只代表过往， 但我们能做参考， 想了解他是不是将来也能保持这样的业绩， 核心就是要了解他的投资理念和投资风格， 他的逻辑是什么， 他怎么看待目前的市场， 怎样筛选标的， 他的投资风格是什么， 是右侧交易还是左侧交易， 他对成长股怎么看、 对高估值怎么看， 还有一些关键参数， 持有周期、 换手率， 这些都是能够看得到的， 甚至有时我们也能了解个别标的的情况， 将来是不是能有稳定的业绩， 这些是大家需要下工夫了解的点， 这才是决定你买进去之后的业绩是不是跟你想的一样。

另外， 刚才讲了， 做资产配置我们要做低相关性的组合， 假如市场不好， 但东边不亮西边亮， 也能做到有稳定收益， 消费是大家日常能看到的， 我们相对比较了解， 对一些比较专业的， 比如医药行业， 我相信绝大多数人很难研究透彻这个行业里的标的。 但从国内外历史来看， 我们又知道这个行业里的牛股非常多， 不想错失牛股， 这时你就可以买入医药私募， 弥补你个人投资的缺陷， 取长补短， 形成均衡配置， 所以我们要买个东西， 一定要花时间去了解、 熟悉它， 然后再作出决策， 因为在股市里一定是选择远远大于努力， 只要选择对了， 真的是躺赢， 如果选择不对， 你在里面做再多挣扎也没用。

第三， 如果我们做了相应的选择， 我们一定要耐心持有， 买私募的起投资金是100万， 有的几百万上千万， 对个人来说也是不小的资金了， 做这样的投资我们都是希望有稳定的收益、 较小的回撤， 预期收益率也不要（ 太高） ， （ 不要期待有特别大的） 收益， 更多是分担我的风险、 确保我的收益， 所以我不会奢求一个公募/私募基金有50%、 100%的收益率， 这是不太现实的， 这个预期一定要有， 这种情况下我们才能放平心态， 这样才能耐心持有。

买进去之后也不能今天买， 一段时间就卖了， 因为短期受到市场和标的的影响， 盈利是非常难评估的， 格雷厄姆说过， 股市短期是一个投票机， 长期是称重机， 只有在一定时间之内才能真正体现它的价值， 体现它的收益， 买入优秀私募， 我们也要像买入优秀股票一样， 做好中长期持有的打算， 最少也要一年以上， 甚至达到两年、 更久， 这样才能确保复利效应。

当时百创也贴出了它的数据两年以上持有者， 盈利比例是100%， 亏钱是不可能的， 只是盈利多少的问题， 相信其它的私募也是一样的道理， 做中长期持有最基本的就是我们投在这里的本金不会亏损， 无非是涨多涨少的问题， 我选择的好它就涨得多， 我选择差一点的就涨的少一点， 这个思路过程一定要有。

第四， 一定条件之下要做及时调整， 不能死搬硬套， 买入之后不管不问， 毕竟投入私募的也是家庭的一笔不小的资金， 所以买进去之后我个人还是会做持续追踪， 了解基金运行的情况， 基金都会有给投资者的报告， 会把他们的思考写进里面， 持续跟踪他们基金运行的标的， 这样可以预测到将来的收益是不是会比较好。

如果我们投资私募的体验很好， 收益率也不错， 碰到行情不好的时候， 有闲余的资金就可以继续追加购买， 如果碰到牛市， 风险高了， 也可以做一定的赎回， 这都是看个人的喜好， 看市场情况， 但要投入就不能不管， 还是要做相应的了解， 这样方便大家做出后续决策， 提前想好之后的决策， 当一些条件触发时就能够更坦然地面对， 这样才能实现更好的回报。

这是我的粗浅看法， 跟大家做一个简单交流， 我对于百创的看法大概就是这些， 后面如果大家有问题可以做一下交流。

最后声明一下， 所有看法都是我个人的观点， 我建议大家在市场里做投资， 追求高回报， 一定要自己在市场里持续学习， 独立思考， 这样才能逐渐提高自己， 选择就会更加明智。

（来源：经纪人协作网的财富号 2021-08-25 06:48） [点击查看原文]