文｜【陈叔论投资】

中美关系紧张风险偏好下降

今天的市场并没有延续市场的上涨，主要还是因为大金融没有有效的接力，早上冲高后都开始回落了，虽然如此但是大金融后期仍然还是非常看好的，尤其是证券，这个后面具体讲。

另外北向资金今天也流出100亿，这个算是最近以来量非常大的一次了，其实讲白了还是因为中美关系的不友好导致的。

众所周知北向资金是最聪明的外资，百亿流出其实也就说明他们对于市场未来的担心，首先第一个就是中国的经济开始下行，经济下行带来的影响还是比较大的，不说远了就说身边的情况，很多人就业都很难，实体生意也非常难做，我们家小区楼下的餐馆换了一批又一批都没有活几个月，可见目前经济恢复的仍然不好。

其次中美的关系也是愈发的紧张，这也是会导致大家担心未来会出现各种限制卡脖子的事情再度发生造成不好的影响，而作为聪明的外资能不清楚这些嘛。

所以接下来经济下行的情况下对股市也一定会造成影响，但是影响没有想象那么大，因为我们的国家对于经济下行也是做好了对冲的准备，那就货币会再次放水宽松起来。

指数未来的走势

指数方面并没有直接往上突破重新回到趋势里面，所以昨天预判的三种走势第一种就不成立了。

那么市场接下来就是在通道下边线附近形成一个积累，积累之后再选择方向，要么往上突破重新回到趋势，要么就是往下突破构成二次回踩。

个人更加倾向于第二种，因为这样的走势指数底部构筑更牢靠，那么这一次再往上突破的话行情的释放级别就更加大，所以接下来要非常珍惜市场的下跌，每一次大级别的下跌都是非常好的买点。

低风险的股票是首选

之所以现在还没有放水就是因为通胀还处在高位，但是一旦放水会加剧通胀的通胀程度。

我们上次也讲了通胀最直观的就是观察大宗商品的变化，从昨天开始大宗商品就一直在调整，以铁矿石为首的黑色系除了煤炭，其他的都在调整。

今天晚上又出台了要继续加大大宗商品的保供问题，提供更多的库存来缓解通胀压力，而焦煤焦炭又限制了开仓手数，那么这就是最明显的信号“大宗商品已经开始调整了------通胀也开始下行了”

因为都是刚刚开始下行，整体还不是非常明显，那么从刚开始到影响非常大再到不得不大放水对冲，还是有一段时间的，而这个时间段大家的风险偏好是下降的，对于高风险特征的股票会选择回避，低风险的股票会选择关注。

基于大家风险偏好的下降，那么高风险特征的科技股，新能源汽车，光伏都需要谨慎和回避，尤其是目前还是高位的股票更要回避。而低风险特征的股票就是我们的首选。

当然并非是不看好科技，电车和光伏，只是因为市场偏好变化了，又叠加前期过热 短期内就需要回避一下，未来四季度还是继续看好的。

消费和周期主要方向

其实回过头看的这两年，经济就不是很好的时候，大家风险偏好都比较低，选择的都是一些抗风险能力比较强的大盘蓝筹，因为它们业绩增长比较确定，扛风险能力强。

这些品种也就是所谓的核心资产，它们持续性出奇的强，一路上涨，但是随着经济的恢复大家风险偏好的逐级提升，核心资产在今年出现了比较大的跌幅就是这个原因。

基于风险偏好的下降的原因，我们应该选择的就是周期和消费，周期当中选择的就就是基建这一块的整个产业链：建筑、建材、机械、钢铁、有色等消费当中我们首选的就是白酒，其次就是国货品牌民族品牌的运动服饰以及其它的核心资产。

证券是市场行情的风向标，但是考虑目前指数上行困难经济又下行表现的时间就会拉长，长远角度来看还是非常看好的，这个品种的操作需要有耐心才行，未来什么时候券商再次强势了，那么大行情就开始了。

富国必须强军

军工这个行业从以前的吹牛讲故事没有核心的东西现在开始转变成有了实际的有核心东西的公司了。

并且十四五规划也重点讲了富国还必须强军才行，只有军队强大了别人才不会欺负你，限制你跟你打，那么军费的开支肯定必不可少，所以未来军队的建设是重中之重。

除了上面讲的军工企业也是可以军转民的，给人民制造更多东西。这也是行业逐步走向景气的重要原因，另外由于中美关系的紧张，总是在我们国家周边搞事情，更加刺激了军工要持续走强，所以军工将会是非常不错的选择。

军工里面最看好的就是航天航空，因为这一块军费开支占比最高，由原来的35%提升到41%后续仍然有比较大的提升空间，下游的订单需求量还是非常大的，所以航天航空是重点。

疫情控制----压制行业复苏

机场航运，这个周天我们就重点讲了这个逻辑，其实就是受益于疫情复苏。

我相信最近大家新闻都有看到国内很多高风险地区都开始降为低风险地区，很多旅游的地方都开始放开，澳门那边只要是绿码都可以开放旅游了，这就极大说明了疫情得以有效控制。

那么自然而然受益于疫情复苏这条线的行业都会受益，而最先受益的肯定都是航天航空，大家都会提前预定国庆出游的机票，虽然机场航运都已经开始表现了，回调仍然是非常好的选择。

重点关注的行业

经济下行叠加风险偏好下降的情况下，低风险特征的股票被青睐那么哪些值得关注呢？

短期：军工，周期，消费

长期：券商，机场航运，军工

周期包括：建筑、建材、机械、钢铁、有色等

消费包括：白酒、民族品牌的运动服饰、其它核心资产